Sit on the ass 가 어려운 이유
#가치 투자 #장기투자 #꾸준한 배움 #독립적인 생
오늘은 장기 투자의 어려움에 대해 생각해보려고 합니다.
세상에는 많은 훌륭한 기업이 있습니다. 워런 버핏의 버크셔 해서웨이는 장기간 꾸준히 기업 가치를 성장시킨 훌륭한 기업입니다. 스티브 잡스가 창업하고 팀쿡이 이어온 애플도 매우 훌륭한 기업입니다. 아마존의 베프 제이조스가 창업하여 20년을 경영한 뒤 앤디 제시가 이어 받은 아마존도 훌륭한 기업이죠.
훌륭한 기업의 장기 지표는 명확합니다. 오랜 기간 매출과 이익, FCF를 포함한 현금흐름이 증가하였습니다. 장기적인 기업 가치와 연동하는 시가총액은 꾸준히 증가하였습니다.
우리는 버크셔 해서웨이, 애플, 아마존과 같은 훌륭한 기업을 오늘 처음 알게 된 것이 아닙니다. 오래 전부터 훌륭한 기업들을 알고 있었으며, 모두가 가지고 있는 스마트폰을 이용하면 훌륭한 기업들을 추가로 알아낼 수 있습니다.
그런데, 훌륭한 기업의 장기 성과를 온전히 누리는 투자자는 소수에 불과합니다.
이제는 스스로 물어볼 필요가 있습니다. 우리는 이미 훌륭한 기업들을 알고 있었음에도 불구하고 장기 성과를 공유받지 못할까요?
가치 투자자인 리루의 책에서 그 답을 찾아보겠습니다.
리루 / 출판: 포레스트북스리루는 주식 시장에서 가치 투자자와 트레이더의 비율이 5: 95 라고 말합니다. 여기서 가치 투자자는 주식을 기업의 부분 소유권으로 생각하고, 장기적인 관점에서 안전마진을 확보해 훌륭한 기업에 투자하는 사람입니다. 반면, 트레이더는 기업의 장기적인 내재 가치보다 주가 변동성에서 잦은 매매를 하는 사람입니다.
리루의 말이 맞다면, 주식 시장에서 일어나는 95%의 거래는 트레이더에 의해 발생합니다. 트레이더는 주가가 올랐기 때문에 주식을 추격 매수합니다. 주가가 떨어질 때에는 주가가 더 떨어지기 전에 매도합니다.
장기적으로 트레이더의 매매 수익은 '제로섬'에 수렴한다는 것입니다. 특출난 소수의 트레이더가 수익을 크게 냈다는 것은 반대편의 다수의 트레이더가 손실을 기록했음을 의미한다는 뜻입니다.
이 말이 맞다면, 트레이더로서 장기적으로 수익을 낼 확률은 낮습니다. 그럼에도 주식 시장 참여자의 95%는 트레이더 포지션에 매료됩니다. 그 이유는 무엇일까요?
인간 본성에 부합하기 때문입니다. 저를 포함한 인간은 빠르게 이익을 내길 욕망하며, 손실은 최대한 회피하길 욕망합니다. 본성에 의해 가격이 오르는 주식을 보며 탐욕이 생기고, 가격이 떨어지는 주식을 보유했다면 두려움이 커집니다.
그 결과, 훌륭한 주식을 보유했을 지라도 적은 이익을 보고 매도하고, 훌륭한 주식일 지라도 가격이 떨어지면 손실을 끝내고 싶어 매도 후 손실 가격이 사라지게 만듭니다.
가치 투자가 어려운 이유는 한 가지 더 있습니다. 진정한 가치 투자자는 기업에 대해 '탐사 저널리스트' 수준의 호기심을 갖고 경쟁 우위를 조사할 수 있어야 합니다. 기업의 장기 실적을 회계 데이터로 분석해야 합니다. 운전 자본이 낮고 현금흐름이 커지고 있는 데도 주가가 떨어지고 있다면 그 이유에 대해 충분히 조사해야 합니다. 경영진의 이해관계와 주주 이익의 이해관계가 진정으로 일치하는지 조사해야 합니다.
조사할 게 많죠? 이게 바로 가치 투자를 오랜 기간 지속하기 어려운 점입니다. 개인 투자자에게 기업 조사와 독립적인 분석을 강제할 수 있는 방법은 없습니다. 개인 투자자에게 기업 분석은 온전히 자발적인 호기심을 기반으로 누가 시키지 않아도 지속적으로 해야 할 부분입니다.
직장인, 자영업자, 주부 투자자에게 기업 탐사 저널리스트가 되라고 시킨다면 그들은 먹고 살기 바빠 시간이 없다고 할 것입니다. 이것이 가치 투자를 지속하기 어렵게 만듭니다. 기업을 분석하기 위해 정확하고 완벽한 정보를 얻으려면 필연적으로 에너지와 시간을 들여야 합니다. 이 에너지와 시간은 자발적이어야 합니다.
그렇지 않으면, 피상적으로 기업을 알게 되고, 불완전한 정보에 기반하여 투자의 실수 가능성을 높입니다.
워런 버핏은 대부분의 투자자는 S&P500을 추종하는 인덱스 투자가 개별 기업 투자보다 장기 성과가 나을 것이라고 말하는 것입니다.
하지만, 장기적으로 미국 시장 인덱스를 초과하길 원한다면 가치 투자 방법을 지향해야 합니다. 훌륭한 기업을 선별하기 위해 호기심을 기반으로 꾸준히 기업 공부하기, 훌륭한 기업을 선별했다면 장기 보유하기, 2가지 방법은 가치 투자자가 되기 위한 필요 조건입니다.
가치 투자자의 덕목은 '꾸준한 배움' 입니다. 리루는 투자 아아디어를 어떻게 얻으시냐는 질문에 다음과 같이 대답합니다.
제 아이디어는 삶의 모든 측면, 특히 독서와 대화에서 주로 나옵니다. 누구든 많은 책을 읽거나, 많은 기업을 분석하거나, 아니면 총명한 사람들로부터 배우거나 하여 좋은 관점을 얻을 수 있습니다.
-리루, 2013년 3월 컬럼비아대학교 경영대학원 인터뷰
꾸준한 독서, 기업 분석, 총명한 사람들로부터 배움에 기반한 통찰, 이러한 통찰의 누적으로 선별한 훌륭한 기업이라면 95%가 틀렸다고 말해도 안전마진을 확보하여 계속 보유할 수 있을 것입니다.
©Finchat금융 전문가의 추천에 기반한 것이 아니라, 저 같은 일개 블로거가 말하는 추천이 아니라, 독립적인 통찰에 기반한 공부여야 합니다. 가치 투자자분들은 제가 어떤 방향성을 말하고 있는지 저보다 잘 알고 행하고 계실 것입니다.
주식은 기업의 부분 소유권, 미스터 마켓, 안전 마진, 능력 범위
이 4가지 개념은 가치 투자로 복리 수익을 얻고자 하신다면 반드시 내재화 해야 할 개념입니다. 장기 투자는 훌륭한 기업을 치열하게 선별했을 때 가능하며, 훌륭한 기업을 보유한 이후에는 매일 팔지 않는 노력 끝에 얻어지는 것입니다.
2024년이 이제 한달 남았습니다. 꾸준히 공부하여 진정한 가치 투자자로 거듭나 보시는 건 어떨까요? 가장 성공 확률이 높은 투자는 가치 투자라고 여전히 확신하는 바입니다. 감사합니다.
한 번 사는 인생 진심을 다했으면 좋겠습니다. 흘러 간 돈은 다시 벌면 되지만, 지나간 시간은 다시 돌아오지 않습니다. 당신은 행동할 수 있는 사람입니다.
