"긍정적인 사람이 투자를 잘해요 � "
저는 최근에 투자 수익률을 살펴본 바 있습니다.
US Stocks (VTI):
2019: 30.67%
2020: 21.03%
2021: 25.67%
2022: -19.51%
2023: 26.05%
2024 YTD: 21.74%
Annualized last five years: 15.18%
International Stocks (VXUS):
2019: 21.75%
2020: 10.69%
2021: 9.00%
2022: -16.09%
2023: 15.88%
2024: 12.41%
Annualized last five years: 7.74%
US REITs (VNQ):
2019: 28.87%
2020: -4.68%
2021: 40.52%
2022: -26.24%
2023: 11.79%
2024 YTD: 10.47%
Annualized last five years: 4.74%
정말 놀랍지 않나요?
이제 지난 5년 동안 들었던 모든 암울하고 우울한 이야기를 생각해 보세요. 2020년에 몇 달 동안 아무도 일하러 가지 않았고, 국가 GDP가 25%나 감소했으며, 화장지도 살 수 없었던 것을 기억하시나요? 그리고 몇 년 동안 팬데믹이 계속되었던 것을요? 그리고 금리가 그 어느 때보다 빠르게 상승하여 2022년에 채권이 사상 최악의 연간 수익률을 기록했나요?
다음은 지난 몇 년 동안 투자자와 경제 컨설턴트들이 했던 말의 몇 가지 예시입니다:
Jeremy Grantham (Jan 5, 2021):
이번 사건은 1929년, 2000년 남해 거품과 함께 금융 역사상 가장 큰 버블 중 하나로 기록될 것입니다.
전혀 그렇지 않았죠. 여러분들도 알고 계실 것입니다.
Nouriel Roubini: August 22, 2019
"2020년까지 경기 침체를 촉발할 수 있는 세 가지 부정적인 공급 충격이 있습니다. 모두 국제 관계에 영향을 미치는 정치적 요인을 반영하며, 두 가지는 중국과 관련이 있고 미국이 각각 그 중심에 있습니다."
Doug Carey: Oct 30, 2022
2023년 여름까지 경기 침체가 이어질 가능성이 높으며, 이는 주식 시장이 좀 더 오랫동안 추가 하락을 경험하게 될 것임을 의미합니다."
지금까지는 완전히 틀린 예측입니다.
Survey: March 30, 2023
미국이들은 3월에도 미국 경제에 대해 대부분 부정적인 평가를 내리고 있으며, 83%는 현재 경제 상황을 '보통' 또는 '좋지 않다'고 답했습니다. '훌륭하다'거나 '좋다'고 답한 응답자는 16%에 불과했습니다. 또한 72%는 상황이 악화되고 있다고 생각하는 반면 23%는 개선되고 있다고 답했습니다.
이와 관련된 수치들을 살펴볼까요?
2024년 2분기 실질 GDP는 3.0% 증가
실업률은 4.1% CPI-U는 2.4%
주식 시장은 2024년 전년대비 20.55% 상승
유가는 3.98달러(2022년 평균)에서 3.52달러(2023년 평균)로 3.21달러(2024년 10월까지) 하락
급여는 2024년 평균 4.1% 상승
2019-2022년 중간 순자산은 37% 증가(35세 미만은 142% 증가)했습니다.
저는 설문조사 응답자들이 생각하는 좋은 경제는 어떤 모습일지 궁금합니다.
Bill Bernstein: March 12, 2015
균형 잡힌 포트폴리오의 기대 수익률은 금융 역사상 가장 낮은 수준이라고 말씀드리고 싶습니다. 주식은 3~4%, 채권은 0%를 예상하고 있습니다. 이는 실제 인플레이션을 조정한 수치입니다."
Bill은 똑똑한 사람입니다. 하지만 그도 예상 수익률이 항상 실제 수익률과 일치하지 않으며, 자신의 미래 예측이 우리와 마찬가지로 불확실하다고 가장 먼저 말할 것입니다. 우연히도, 채권 예측은 실제로 지나치게 낙관적이었습니다.
제가 이 글을 처음 썼던 2023년 12월 당시, 지난 5년과 10년 동안의 Vanguard Total Bond Market Fund의 명목 수익률은 각각 0.13%와 1.11%로, 인플레이션에 비해 크게 낮았습니다. 하지만 주식에 대한 예측은 완전히 빗나갔고, Bill 본인도 지난 9년이 자신이 예상했던 대로 되지 않은 것에 대해 감사할 것입니다.
비관주의의 유혹
"대체 무슨 일이 일어나는 거죠?
왜 긍정러들은 '아 뭐 다 잘될 거야~' 이러면서 순진해 보이는데, 비관론자들은 '앞으로 시장 망할 건데?' 이러면서 엄청 똑똑해 보이죠?
근데 웃긴 건... 결과적으로 보면 매번 긍정러들 말이 맞았어요 ⭕️"
Morgan Hoesel은 다음과 같이 설명한 바 있습니다:
비관주의는 낙관주의가 결코 갖지 못할 지적인 매력을 가지고 있습니다. 세상이 망해가고 있다는 이야기는 시간이 지나면 점차 좋아질 것이라는 예측보다 훨씬 흥미롭게 들리기 마련입니다. 비록 후자가 대부분의 경우에 더 정확할지라도 말이죠. 비관주의는 비판적 사고와 구별하기 어려울 때가 많으며, 종종 낙관주의보다 더 진지하게 받아들여집니다. 낙관주의는 영업 수법이나 무관심과 헷갈리기 쉬운 반면, 비관주의는 심각하게 취급되기 때문입니다. 우리는 단지 비관주의에 더 빠르게 반응할 뿐만 아니라, 필요 이상으로 오래 간직하기도 합니다. 낙관주의는 사실에 의존해야 하고, 문제가 생기면 즉시 버려집니다. 반면, 비관주의는 단순한 생각에서 시작되어 무기한 유지될 수 있습니다.
'지속 불가능'은 기업과 시장이 자주 머무는 상태입니다. 우리가 지속 불가능한 상황에 적응할 수 있는 능력을 과소평가하면, 현재 나쁘게 보이는 모든 것을 재앙으로 확대 해석할 수 있습니다. 대학 등록금 인상을 그대로 이어가면 10년 후에는 감당할 수 없을 정도로 비쌀 것입니다. 정부의 적자를 그대로 두면 30년 내에 파산할 것입니다. 경기 침체를 그대로 방치하면 곧 망하게 될 것입니다. 이러한 모든 것들은 미래에 변화나 적응이 없다고 가정할 때 비관주의를 불러일으킬 수 있습니다. 그러나 인류가 오랜 기간 변화하고 적응해온 역사를 생각해보면 이런 가정은 말도 안 되는 것이죠. 하지만 미래의 변화를 스스로 납득하기는 어려워서 비관주의에 빠지기 쉽습니다.
- https://www.whitecoatinvestor.com/morgan-housel-podcast-172/
Manish Gvalani는 다음과 같이 말했습니다:
스타벅스에서 당신이 가장 좋아하는 커피를 마시며 재무 설계사와 장기 투자에 대해 활발히 대화를 나누고 있다고 상상해보세요. 이 장면은 2020년 3월, 전 세계가 두려움에 휩싸인 팬데믹 시기에 벌어지고 있습니다. 재무 설계사는 두 가지 중 하나의 말을 할 수 있습니다.
‘상황은 좋아질 테니 계속 투자하세요.’
‘COVID가 팬데믹으로 선언되었고, 이로 인해 각국의 경제 성장이 둔화될 수 있으며, 국경이 폐쇄되고 공급망이 마비되어 혼란이 초래될 수 있습니다. 가장 합리적인 방법은 포트폴리오에서 리스크를 줄이고, 모든 것을 매도한 후 상황이 정상화될 때까지 관망하는 것입니다. 나라면 이 방법을 선택하겠어요.’
어느 말이 더 지적으로 옳게 들리나요?
저와 같다면, 아마 두 번째 말이 더 지적으로 맞다고 느껴질 것이고, 메시지를 전달한 사람이 메트로폴리스의 주민을 구하러 오는 슈퍼맨처럼 뛰어난 재무 설계사로 보일 가능성이 높습니다.
반면, 첫 번째 말을 하는 사람은 현실을 잘 모르는 나태한 낙관주의자로 보일 수도 있으며, 그래서 피해야 할 인물로 여겨질지도 모릅니다.
역사적으로 시장은 전쟁, 경기 침체, 폭동, WTC 폭탄 테러, 주택 시장 붕괴, 유럽 부채 위기 등 수많은 사건을 목격했습니다. 그럼에도 불구하고, 1950년부터 2023년까지 시장은 250배나 상승했습니다. 이처럼 스마트해 보이는 이유들 때문에 시장에서 밀려나거나 심지어 강제로 빠져나왔을 수도 있습니다. 당시에는 더 현명해 보였기 때문이죠.
현명해 보였던 것이 매우 비수익적인 선택이었을 수 있습니다. 투자에 머물거나 지수에 꾸준히 자금을 축적하는 것이 돈을 몇 배로 불릴 수 있는 길입니다. 이는 여러모로 인생을 바꾸는 일이지만, 똑똑해 보이지도 않고 흥미롭게 들리지도 않죠. 게다가 주식 시장의 변동성으로 인해 속이 뒤집히는 기분이 더해집니다. 그러니 대부분의 투자자들이 시장에 뛰어들었다가 나왔다가를 반복하며, 인류의 문제 해결 능력을 믿고 시장이 회복될 때까지 기다리지 않아 그들이 얻을 수 있는 수익을 누리지 못하는 것도 당연한 일입니다.
https://www.linkedin.com/pulse/why-pessimism-sounds-profound-manish-gvalani-cfa/
왜 긍정적인 호텔이나 레스토랑 리뷰보다 부정적인 호텔이나 레스토랑 리뷰를 더 믿게 되나요? 뉴스는 왜 부정적인 사건으로 가득할까요? 낙관주의자가 되세요. 통제할 수 없는 일에 집착하지 마세요.
Jason Crawford가 다음과 같이 정리해주었습니다:
“새롭게 깨달은 점이 있습니다. 비관주의가 똑똑하게 들리는 이유 중 하나는, 낙관주의는 종종 아직 밝혀지지 않은, 구체적이지 않은 미래의 혁신을 믿어야 하기 때문입니다. 이는 공상적이고 순진하게 보일 수 있습니다. 매우 신중하고, 현명하고, 신중하게 이미 알려진 것들과 증명된 사실들에만 의존한다면, 필연적으로 비관주의적이 될 수밖에 없습니다. 입증된 자원이나 기술로는 경제 성장을 지속할 수 없습니다. 현재 상태는 정체될 것입니다. 성장을 기대한다는 것은 미래의 기술을 믿는 것이고, 매우 장기적인 성장을 기대한다는 것은 공상 과학을 믿는 것과 같습니다.
우리가 직면한 가장 어려운 문제들은 알려진 해결책으로는 해결할 수 없습니다. 그래서 그 문제들이 가장 어려운 문제들인 것입니다. 문제 해결의 본질에 따라, 우리는 해결책을 알기 전에 먼저 많은 문제를 인식하게 됩니다. 따라서 항상 우리가 아직 해결할 방법을 모르는 문제들이 존재할 것입니다. ‘피크 오일’ 과 같은 자원 부족에 대한 두려움도 이와 같은 패턴을 따릅니다. 자원 부족에 대한 예측은 대개 '입증된 매장량'을 기준으로 합니다. 우리는 입증되지 않았거나 아직 모르는 매장량과 그것을 수익성 있게 채굴할 수 있는 새로운 기술 덕분에 부족에서 구원받습니다. 또는 실제로 특정 자원이 고갈될 경우, 우리는 새로운 기술을 통해 다른 자원을 사용함으로써 경제적으로 구원받습니다. 하버-보슈 공정은 구아노 부족에서 우리를 구했고, 등유는 향유고래의 멸종을 막았으며, 플라스틱은 상아를 대체해 코끼리를 구했습니다."
https://blog.rootsofprogress.org/why-pessimism-sounds-smart
<출처:whitecoatinvestor.com>
