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by 올투 Aug 10. 2024

엔씨소프트 물적분할과 매수청구권.. 그리고 주가 전망!

엔씨소프트가 물적분할을 공지한 이후 매수청구권을 실시한다는 기사를 봤습니다. 또한 노조와의 마찰 등, 수많은 투자자의 원성을 사고 있다는 기사도 있네요.

엔씨소프트는 리니지를 통해 성장했고, 리니지로 마무리를 한 회사라고 해도 과언이 아닙니다.(요즘은 리니지가 '돈 많은 아저씨들이 하는 게임이다.'라는 비판을 많이 받는 것 같습니다. 중학교 당시 돈이 없던 저는 리니지를 할 때 3일 무료계정을 자꾸 만들어서 엘프 캐릭터를 생성하여 축복의 땅이라는 곳에서 하루 종일 나무를 맨주먹으로 때리며 돈을 벌었죠. 추억이 돋습니다.^^;;)

엔씨소프트는 2021년 당시 주가가 약 100만 원까지 등극했던 황제주였습니다. 이후 유동성이 끝나며, 당시 대개의 모든 주식이 그랬듯이 내리막길을 걸었는데, 엔씨소프트의 경우 더 강한 내리막길을 걸었습니다. 당시 수많은 투자자들이 네카오(네이버, 카카오) 뿐만 아니라 엔씨소프트 때문에 저가매수의 함정에 빠졌죠.

저가매수의 함정: 기업의 가치를 보지 않고, 대형주가 단순히 싸졌다는 이유로 매수하는 행동(대형주는 반드시 오른다는 잘못된 논리에서 비롯)

2021년 당시 100만 원까지 갔던 주식이 50만 원.. 20만 원.. 이렇게 내려가니 얼마나 싸게 느껴졌을까요?(내려가는 주식은 다 이유가 있는 법입니다. 성장성이 좋은 기업의 주식이었다면 투자자의 매수세가 좋기 때문에 저렇게 떨어질 수 없습니다. )

엔씨소프트의 주봉차트입니다. 위에 그은 선은 모두 저항선을 나타내고 있습니다. 즉, 기술적 분석 측면으로 봤을 때 앞에 매물대가 너무 많은 상황이며, 강한 저항선이 많이 존재합니다. 저항선이 많으면 주가 상승에 제한을 받죠.

그렇다면 엔씨소프트의 이러한 주가 하락의 이유는 무엇일까요?

엔씨소프트의 재무제표를 분석해 보겠습니다.

-엔씨소프트 컨센서스(예상 이익 추정치)-

엔씨소프트의 컨선서스를 살펴보니, 2024년까지 지속적으로 하락을 합니다. 매출, 영업이익, 당기순이익, EPS 모든 것이 내리막길입니다.

다시 2025년에 반등을 할 예정이지만 2026년이 되도록 여전히 2020년의 매출, 영업이익, 당기순이익, EPS에 현저히 미치지 못하는 상황입니다. (참고로 네이버, 카카오도 비슷한 상황입니다)

즉, 다시 말하자면 2026년이 되어도 2020년의 100만 원에 육박하던 엔씨소프트의 이익에 미치지 못하는 것이죠. 만약 100만 원 부근에서 사신 투자자가 계시다면 죄송한 말씀이지만 주가 회복을 기다리려면 한참 시간이 걸릴 수도 있겠습니다.

주식 투자는 어떻게 보면 부동산 투자랑 비슷한 점이 많습니다. 미래에 성장할 기업 또는 호재가 있거나 가능성이 있는 구축 아파트에 투자를 해야 하는 것이죠. 이러한 성장성이 보이는 기업, 또는 부동산에 매수세가 몰리는 것은 당연하며, 주가와 부동산 모두 가격이 상승하게 됩니다.(단순히 대형주가 싸졌다고 해서 덜컥 매수하는 것이 아닙니다. 기업의 가치를 생각해야 합니다.)

현재 엔씨소프트는 물적분할을 공시하며, 매수청구권을 통보했습니다. 즉, 물적분할에 반대하는 주주의 주식을 매수청구 예정 가격으로 사주겠다는 의미입니다.

(매수청구 일정)

반대통보 신청기간: 2024.7.15 ~ 8.12

매수청구 신청기간: 2024.8.13. ~ 9.2.

매수청구 예정가격: 193,636원/1주

현재의 컨센서스대로 엔씨소프트의 실적이 나와준다면 2025년부터는 실적에 따라 주가가 반등을 할 수도 있을 것 같습니다. 그러나 상승폭은 상당히 제한될 수 있습니다. 차트에 저항이 많기 때문입니다. 저항을 넘으면 또 다른 저항이 나오는, 그야말로 산 넘어 산이기 때문입니다. 과연 엔씨소프트의 앞으로의 전망은 어찌 될까요? 개인적으로는 이제 슬슬 반등이 나올 것 같긴 하지만, 크게 주가가 오르진 못할 것 같습니다.

제 예측이 틀릴 수도 있습니다. 엔씨소프트가 갑자기 대박 나는 게임을 개발한다든지, 엄청난 실적을 거둘 수도 있습니다. 다만, 당부드리고 싶은 것은 위에서 말한 저가매수의 함정에 빠지지 마시라는 것입니다.

이상 올바른 투자를 지향하는 올투였습니다. 당신의 올바른 투자를 기원합니다. 올투!!

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https://www.youtube.com/watch?v=zoij1fmlQws

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