격화되는 미중 갈등으로 흔들리는 주식시장
리치줌인센터 글로벌 시황
#유럽
간 밤 유럽 주요국 증시는 사치재의 추가 급등에 힘입어 추가 상승이 장중 시도되었으나 미국 증시 조정 전개와 함께 상승폭 반납하면서 소폭의 약세 수준에서 마무리 하였습니다. 월초이기 때문에 PMI 제조업 지수 확정치가 발표되었습니다. 유로존 전체로 보면 50 이하 49.8 을 기록하였는데 어차피 유럽지역이 recession 을 피할 수 있는 상황은 아니라는 점에서 큰 충격은 아니었던 것으로 보여집니다. (이미 예비치가 발표되기도 하였구요) 하지만 유로존 증시 상승을 주도하고 있는 사치재의 랠리는 계속해서 이어지는 상황이고 다른 섹터들 역시 소폭의 조정이지만 기존의 단기 회복 랠리 범위를 넘어서는 동향은 아니었습니다. 지수 역시 DAX의 경우 전 주말에 전환된 단기 재 상승의 형태가 유지되는 모습이고 가장 강한 CAC 역시 특별한 약세 전환의 신호는 발견되지 않는 동향입니다. 그럼으로 연속 상승 뒤에 나타난 자연스러운 조정 정도가 나타난 하루였다 이렇게 볼 수 있을 듯 합니다.
#뉴욕 증시
뉴욕 증시는 약세 출발 이후 빠르게 상승 전환 하였으나 추가 상승은 나타나지 못하고 다시 상승폭을 축소하며 결국 약 보합권 수준에서 마무리 하였습니다. 장 중에 새로운 모멘텀이 발생하거나 하는 동향은 없었습니다. 월초이기 때문에 제조정 지수가 발표되었습니다. ISM 제조업 지수는 52.8을 기록하면서 전월 53.0 대비 소폭 둔화된 상황입니다. ISM 제조업 지수에서 제일 중요한 부분은 인플레이션의 위험을 간접적으로 이해할 수 있는 supplier deliveries 지수일 것입니다. 그리고 이 지수는 55.2 를 기록하면서 아직 높은 레벨이지만 전우러 57.3 에 비해 다시 한번 레벨다운이 나타나는 상황입니다. 그러하기에 빠르지 않은 속도이지만 공급자망 충격은 점차로 해소되고 있다고 보아야 할 것입니다. 이는 중국의 경제 활동 재개와도 연관이 깊은데 이와는 별개로 최근 미국과 중국간의 지정학적 위기가 다시 증폭되는 부분이 있습니다. (대만지역 군사 훈련) 이것이 최근 해소되고 있는 공급자망 충격을 다시 악화시키지 않을까 걱정되는 부분이 있습니다. 암튼 아직 이것이 확대 해석되지는 않는 상황에서 경제 지표로 보면 제조업 경기는 우려보다는 나쁘지 않고 (신규주문의 충격이 더이상 크지 않습니다) 공급자망 충격으로 인한 인플레이션 위험 요소는 제거되어 가고 있음이 확인되었습니다. 다만 이것은 이번에 새롭게 해석된 부분이 아니라 전월 부터 기대되어 온 부분이라는 점에서 증시에 강한 모멘텀으로 작용하지는 않은 듯 합니다. 증시만 놓고 보자면 그래서 증시에 뚜렷한 영향을 주는 요소는 없었고 그래서 증시는 연속 상승 뒤에 안정적인 형태의 조정이 나타나면서 마무리 되었다 이렇게 정리할 수 있겠습니다.
#뉴욕 증시 흐름
지수의 모습을 정리하여 보겠습니다. 3대 지수 모두 소폭의 약세로 마감하였으나 장중 추가 고점을 갱신한 소폭 약세 였습니다. 그럼으로 단기 회복 랠리 기조는 뚜렷하게 유지하는 상황에서 안정적인 조정을 받았다 이렇게 판단할 수 있겠습니다. 다만 전일 부터 말씀 드린대로 현재 지수는 중기 측면에서 매우 강력해 보이는 저항 레벨에 근접하고 있는 상태입니다. 전일 장중 추가 상승 및 상승 기조 유지 마감과 하락하는 120MA 으로 인해 전일 장중 기준 120MA 와 각 지수들이 만나기 시작하였습니다. 보통 120MA 를 중심으로 한방에 저항이 나타나는 경우는 없기 때문에 일단 만나기 시작했다 이 정도만 보면 될 듯 합니다. 변동성 지수는 전 주말의 하락분을 offset 하는 반등이 오히려 나타났습니다. 강력한 상승 및 레벨업은 아니었습니다. 하지만 기존의 mid level 은 유지하는 정도의 변동성 지수 반등입니다. 아직 확실한 안정이 나타난 상황은 아니라는 것으로 해석할 수 있는 부분입니다. 지수의 모습을 정리하여 보면, 우선 지난 6월에 나타났던 가장 최악의 형태 즉 상승 강화 강세 이후 바로 급락 전환하는 흐름은 나타나지 않았습니다. 여전히 단기 상승 기조는 상승세로 유지되는 형태입니다. 다만 이제 중기 저항 레벨에 보다 더 접근하고 있는 중이기도 합니다. 이후 전개 과정은 일단 재 급락으로 단기에 전환될 가능성은 가장 낮아 보이며 일반적으로 보면 단기 정체로 전환되는 과정이 나타날 듯 한 데 쉽게 예상이 되지는 않는 상태입니다.
#환율
달러 지수는 추가 약세를 보였습니다. 그러나 여전히 추세 훼손적인 수준으 조정은 아니었습니다. 아직은 중기 상승 기조 자체는 변함이 없다고 할 수 있겠습니다. 한편 위안화 역외 환율은 급등세를 보였습니다. 중국과 미국의 지정학적 위기 때문인 것으로 해석됩니다. 그리고 형태로 보면 2차 재 상승 개연성이 일단 증가한 상태입니다. 중국증시의 위험 요인이 다시 재 부각되고 있다 이렇게 볼 수 있겠습니다.
#금리
장기물을 중심으로 하락세가 추가로 나타났습니다. 하지만 그 하락 폭 자체가 아주 추세 강화적인 수준의 동향은 아니었습니다. 단기물은 여전히 상대적으로 견조합니다. 그래서 금리 스프레드는 보다 더 악화되었습니다. 전반적으로 recession 위험이 유지되는 상황이 이어진 금리 동향이라 하겠습니다. 다만 recession 위험이 증폭되는 상황은 아니라 하겠습니다.
#원자재
천연가스는 조정 구간내 반등을 보였지만 원유는 급락하였습니다. 그래서 전 주말 발생한 단기 반전의 개연성이 다시 사라지는 상황입니다. 그리고 이는 곡물에서도 나타났습니다. 최근 아주 강한 단기 회복 랠리가 있었는데 한 방에 offset 되는 모습입니다. 간 밤 원자재 시장은 의미가 있습니다. 전 주말 인플레이션 재 증폭의 위험을 높게 평가 할 수 있었는데 이 위험이 간 밤에 상당부분 사라졌다라고 평가할 수 있기 때문입니다. 일단 인플레이션 위험의 축소가 나타난 하루였다 이렇게 볼 수 있겠습니다.
#전망 및 전략
전일 우리시장의 흐름을 보면 기대대로 강하지 않은 조정이 나타나면서 마감하였습니다. 반등하는 과정에서 가장 약한 상승을 보였기 때문에 조정 시 오히려 더 하락할 개연성이 높았는데 전일 안정 흐름을 보이면서 단기 글로벌 증시의 반락 개염성은 낮구나라는 점은 인식할 수 있었습니다. 하지만 아직 위험 상황은 아니다라는 것은 알 수 있지만 그 이상의 긍정적인 신호가 자체적으로 발생하지는 않았습니다. 여전히 반도체의 추가 상승 제한 기조가 시장 전체의 outperform 에는 제한 요소로 작용하는 모습입니다. 다만 간 밤에 그래도 MU 가 단기 flat 조정을 이기고 재 상승 전환 시도하는 모습을 보여주었습니다. 금일 우리 반도체에 어떤 영향을 줄 지 궁금합니다. (솔직히 말씀 드리면 크게 기대 안하는 편이 맞을 것 같기는 합니다) 우리시장은 전일 안정 조정을 보였지만 아직은 상대적 약세의 영역이라 하겠습니다.
전략의 측면에서 보겠습니다. 일단 걱정했던 큰 위험은 제거되기 시작하는 상황입니다. 그래서 단기 급격한 반락의 가능성은 낮아졌다 하겠습니다. 다만 이것이 제거되었다고 본격적인 bear market rally 로 이어진다는 근거는 아직 없습니다. 인플레이션 위험의 축소가 반등 시작의 모멘텀이 된 것은 분명하지만 그 이상의 모멘텀이 될 것인지는 판단하기 어렵기 때문입니다. 현재 증시 상황은 생각이 많으면 많을 수록 굉장히 어려운 흐름입니다. 단기로 상승하는 상황은 맞지만 중기적인 저항을 너무나 가시적으로 보이는 상황이기도 하기 때문입니다. 이럴 때 사실 우리가 할 수 있는 방법은 없습니다. 정확히 미래를 예측하거나 그렇지 않다면 대응해야 합니다. 단기 반등이 횡보로 전환되면 본격 재 상승 전까지 net exposure 를 다시 일정 수준 줄이고 관망하면 될 것이고 그렇지 않고 뚜렷하게 중기 저항권을 넘어서면 좀 더 공격적으로 가면 될 것입니다. 그럼으로 복잡하게 생각하지 말고 단기 흐름에 집중하면 됩니다. 일단 간 밤에 추가 net exposure 를 증대 시킬만한 상승 강화 요인은 없었습니다
