잡히지 않은 유럽 인플레, 변동성 키우는 트리거 되나
리치줌인센터 글로벌 시황
#유럽
전 주말 유럽 주요국 증시는 1% 내외의 추가 약세를 기록하였습니다. 약세의 특별한 모멘텀은 보이지 않습니다. 다만 최근 연준의 의사록과 연준위원들의 발언 속에서 조속한 통화정책 pivot 가능성이 축소됨에 따라 단기 회복랠리에 대한 이익 실현 욕구가 증폭되면서 하락하기 시작한 것으로 해석됩니다. 간 밤 하락 폭이 아주 큰 폭으로 나타난 것은 아니지만 최근 약세가 연속적으로 진행되면서 주요국 증시 지수의 형태는 일단 그동안의 상승 채널을 이탈하는 형태로 진화하고 있습니다. 추세에 대한 강력한 sell sign 은 발생하지 않았지만 상승 채널의 이탈은 나타난 형태라 하겠습니다. 그동안의 상승 기간 중 가장 강력한 추세를 보였던 사치재의 경우 추세 훼손적인 약세 전환이 나타나지 않았습니다. 이를 종합하여 볼 때 일단 상승채널의 이탈이 전개되면서 중기 상승 기조내에 단기 이추세는 이탈이 확인되었으나 아직 그 이상의 완전한 추세 종료 상황으로 판단하기는 어려운 수준에서 마무리 되었다 이렇게 보면 되겠습니다. 중기적인 의미 보다는 단기적인 의미의 변화가 나타난 하루라 할 수 있겠습니다.
#뉴욕 증시
전 주말 뉴욕 증시 역시 비교적 큰 폭의 약세를 기록하였습니다. 유럽증시와 마찬가지로 새로운 약세 전환 모멘텀이 발생한 것으로 보이지는 않습니다. 다만 최근 연준 의사록과 최근 연준 위원들의 발언에서 볼 때 시장이 기대한 조속한 금리 정책 pivot 은 기대하기 힘들어 짐에 따라 약세 국면이 나타나기 시작한 것이 아닌가 합니다. 옵션 만기도 장중 약세의 흐름을 더 유지시키는 역할을 한 것으로 보이지만 옵션 만기 때문에 약세가 나타났다고 보기는 어려울 듯 합니다. 뉴욕증시 역시 한방에 유의미한 변곡점이 형성되기 보다는 sell sign 수준의 약세는 아니지만 연속적인 하락이 나타나면서 추세의 일단 의미 있는 변화가 나타나기 시작하였다 이렇게 판단됩니다.
#뉴욕 증시 흐름
지수의 모습을 보겠습니다. 지수의 형태가 약간 다른 형태로 전개중입니다. 다우지수와 S&P500 지수의 경우 10MA 를 유지하거나 살짝 이탈하는 정도의 약세가 나타났습니다. 그럼으로 그동안 전개된 상승 채널이 완전히 붕괴되었다 이렇게 보기는 어려울 듯 합니다. 반면 나스닥 지수는 10ma 를 비교적 뚜렷하게 이탈하면서 기존 단기 상승 채널의 하단을 이탈하는 모습입니다. 간 밤의 하락이 다시 한번 큰 폭으로 전개되면서 일단 10MA 를 이탈하는 과정이 flat 형태 보다는 보다 단기 가격 조정 형태의 흐름으로 전개되는 모습입니다. 다만 여전히 강력한 sell sign 은 발생하지 않았기 때문에 단기 연속 하락이 지속으로 전개될 가능성이 아주 높다고 보기도 어려울 듯 합니다. 생각보다는 보다 가격 조정형태가 강하게 나타나는 중임은 분명하지만 그렇다고 아주 부정적인 추세 전체의 훼손 상황은 아니라 하겠습니다. 기술적으로 보면 매우 기술적인 패턴에 충실하고 있는 상황입니다. 10MA 지지를 두번째 지지하는 과정에서는 나타나지 않았고 이탈이 나타나는 상황이라 하겠습니다. 보통 이렇게 되면 그담에 올라오는 20MA 에서는 지지가 나타나기 마련인데 현재 20MA 의 상승 강도와 지금까지 진행된 전형적인 기술적 패턴 과정을 볼 때 지지의 가능성이 더 높은 상황이라고 할 수 있을 것 같습니다. 그렇다면 연속 하락 보다는 이번주 부터는 횡보 안정으로 전개될 확률이 더 높은 듯 합니다. (물론 추측이지만 말입니다) 추세의 채널에서 보면 단기 상승 채널의 이탈은 비교적 뚜렷하게 나타났습니다. 다만 중기적 상승 기조 자체에 대한 훼손은 여전히 나타나지 않은 수준입니다. 변동성 지수 역시 아주 큰 폭의 레벨업은 나타나지 않은 상황입니다. 변동성 지수 선물만 bottom out 의 형태를 보이고 있습니다. 이상에서 종합하여 볼 때 연속 하락이 이어지면서 단기 채널의 이탈은 나타난 하루입니다. 하지만 완전 중기적 추세 훼손으로 해석할 여지는 낮습니다. 그리고 이 추세적인 측면과 최근까지 진행된 기술적 패턴에 충실한 흐름을 고려할 때 단기로는 추가 약세 보다는 정체 구간 전환으로 예상되는 상황이다 이렇게 정리됩니다.
#환율
달러 지수는 2일 연속 강세를 보였습니다. 그래서 강한 단기 상승전환이 매우 뚜렷한 상태입니다. 위안화 역시 마찬가지의 형태로 단기 레벨업이 전개되고 있는 형태입니다. 증시에 가장 부정적인 매크로 동향은 바로 이 달러 지수의 재 강세 경향이 아닌가 합니다. 달러 지수의 이런 재 강세 이유는 아무래도 연준의 조기 pivot 개연성 일축 때문이 아닐까 합니다.
#금리
하지만 금리의 동향은 오히려 부정적이지 않았습니다. 물론 금리 자체는 상승세를 보였습니다. 특히 10년물의 경우 강한 상승 반전이 예상되는 형태의 상승이 나타났습니다. 하지만 단기물의 경우 기존의 flat 박스권 상단 범위를 넘어서지 못하는 정도의 소폭 강세만 나타난 형태입니다. 그래서 2/10 금리 스프레드는 오히려 강한 bottom out 형 반전이 나타나는 모습입니다. 그리고 이는 3M/10Y 스프레드에서도 유사하게 나타나고 있는 것입니다. 9월 75bp 인상 가능성이 더 높아지지는 않고 있으며 이에 따라 매크로 측면에서의 해석은 부정적이지 않게 전개되는 중입니다. 물론 이를 증시에 애무 좋은 환경으로 볼 수는 없습니다. 다만 그래도 아주 부정적인 금리 환경이 조성되는 것은 아닙니다.
#원자재
천연가스의 상승세는 유지되는 가운데 다른 원자재에서 의미 있는 추세적 변화가 나타나지는 않았습니다. 대부분이 기존의 정체권이 유지되는 범위내에서의 소폭 등락만 나타나는 모습입니다. 그럼으로 통제가 어려운 인플레이션의 위험 요인은 여전히 안정을 취하고 있는 것으로 볼 수 있겠습니다.
#전망 및 전략
일단 우리시장이 약하지만 선행성을 가지고 있다는 점은 다시 한번 확인된 하루가 아니었나 합니다. 전 주말 우리시장은 큰 폭의 약세는 아니지만 10MA 의 이탈과 이에 따른 상승 채널의 이탈을 선제적으로 보여주었습니다. 특히 다른나라 증시가 이런 흐름을 보이지 않은 상황에서도 말입니다. 우리나라 시장 역시 강력한 sell sign 이 전개된 것은 아닙니다. 다만 일단 단기 상승 채널의 이탈이 나타나면서 그래도 이어져온 상승세는 마무리되고 정체 국면으로 전환될 가능성 자체는 증가한 모습입니다. 그래도 보통 상대적으로 약한 시장의 경우 조정 국면 진입시 하락폭이 더 크게 전개되기 마련인데 그정도로 나타나지는 않았습니다. 다만 내부 투자 수익율의 측면에서 보면 워낙 떨어지는 수익율을 기록하고 있는 우리시장이기 때문에 조정 국면 진입 상태에서는 내부 투자 수익율이 더 둔화되리라 생각합니다. 즉 포지션을 하락이 강하지 않다는 이유로 일정 수준 이상 가져갈 이유가 많아 보이지는 않습니다.
전략의 측면에서 보면 일단 본격적으로 포지션을 청산해야 하는 시그널은 지수에서도 종목군에서도 나오지 않은 상황입니다. 그래서 아주 공격적인 대응이 필요한 시점으로 변한것은 아닌 것으로 보입니다. 다만 반대로 단기 상승 기조의 마무리 역시 뚜렷합니다. 종목별로도 단기 상승의 이탈이 뚜렷한 상태입니다. 그럼으로 지수로 보면 ⅓ 정도 그리고 종목별로 이탈에 일정 수준의 대응은 필요해 보입니다. 미래를 예측할 수는 없습니다. 그래서 빠르게 재 상승으로 전환할 지 아니면 20MA 와의 이격 조정 이후 재 상승을 보일 지 아니면 결국은 재 하락으로 전환할 지 그것 자체를 현재 상황에서 알 수는 없는 노릇입니다. 다만 현재 예측 가능한 부분은 그동안의 패턴이 아주 기술적 패턴에 충실한 형태라는 점, 그리고 여전히 추세 기조 자체에 대한 훼손이 크지는 않다는 점등을 들어 연속적인 변동성 증가 보다는 단기 정체 전환의 가능성이 높아 보인다는 점 정도인 듯 합니다. 그럼으로 전략적인 대응은 일단 단기 상승기조 이탈에 대한 일정 수준의 이익실현 대응, 그리고 이후 동향을 보면서 재 상승 전환시 추가 net exposure 증대, 반대로 상승 개연성 완전 이탈시 추가 net exposure 를 이전의 낮은 수준으로 축소 등으로 구분하여 상황에 따라 진행하면 되지 않을까 합니다. 일단 글로벌 증시 조정의 패턴에 대한 일차적인 예상은 우리시장 금일 조정 형태를 통해 유추할 수 있지 않을까 합니다. 일단의 예상은 강한 하락이 우리시장에서 추가로 전개되지는 않을 듯 하다입니다. 다만 중요한 것은 상승할 때도 그랬듯이 미래를 미리 정하지 말고 상황에 따라 잘 대응하는 것입니다
