COVID-19와 M&A 실사 (3)
성공적인 Deal 클로징으로 가는 길
채무. 인수희망자는 COVID-19 또는 이에 대응하는 인수대상 회사의 조치로 인하여 발생하는 인수대상 회사의 채무불이행, 권리의 포기, 수정, 쌍방의 채무불이행 등의 행위들이 있었는지 확인할 필요가 있다. 또한 채무계약에 따른 인수대상 회사의 채권자 또는 채무자로부터 해당 채무관계에 대하여 별도의 합의가 있었거나 합의의 시도가 있었는지 여부 등도 확인하는 것이 바람직하겠다. 또한 인수희망자는 인수대상 회사가 기존의 채무를 계속하여 이행하고 있고 해당 채무계약에 규정된 진술 및 보증을 준수하고 있는지 여부, 그리고 채무이행의 완료까지 충분한 자금 유동성을 가지고 있는지 역시 중요한 고려요소라 할 수 있다. 추가로 인수대상 회사가 CARES Act와 같은 정부지원 구제 프로그램을 활용한 경우 해당 프로그램의 조건 및 기존 채무와 자본 구조를 모두 준수하고 있는지 여부를 확인하는 것이 필요하며, 이와 별도로, 거래소를 통한 주식 취득이나 공개 입찰 제안 등을 포함한 거래가격에 기반한 잠재적인 인수 기회가 있는지 여부를 고려할 수도 있겠다. 만약 이미 확정된 파이낸싱이 관련되어 있는 경우, 자금 조달원들에 대하여 COVID-19의 영향과 관련된 추가적인 실사를 수행할 수 있도록 대비해야 하며 이를 전체 파이낸싱 타임라인에서 중요하게 고려할 필요가 있다.
증권법. COVID-19에 대응하여 증권거래위원회(SEC), 증권거래소, 기타 외국의 증권 규제 기구 등은 제출 시기와 내용 등을 포함하여 공개기업들에 구제방안과 공시지침 등을 제공한 바 있다. 그럼에도 불구하고, 상장기업의 인수를 고려하는 매수자 입장에서는 인수대상 회사가 COVID-19 관련 구제금융을 적절히 활용할 수 있는지 여부를 포함하여 적용 가능한 증권법과 증권거래 규칙 및 규정 등을 준수하고 있는지 여부를 검토해야 한다. 나아가 규제기관은 내부자 거래를 포함하여 부정행위나 위법행위 등에 대한 지속적인 모니터링을 강조해 온 것을 고려하여 인수대상 회사가 관련 내용들을 준수하고 있는지, 특히 원격 근무 환경에서 증대된 기밀유지의 위험에 대비하여 별도의 절차와 규정을 시행하고 있는지 여부 등도 중요하게 볼 요소가 될 것이다.
진술 및 보증 보험 (RWI). 진술 및 보증 보험을 구매할 경우 많은 보험사들은 보험계약 절차의 일부로써 다양한 영역의 질의내역에 대한 답변을 요구할 것임을 유념해야 하는데, 이를 위하여 인수희망자는 적절하고 충분한 실사를 수행할 수 있도록 자료제공을 요청하여 RWI 커버리지를 넓게 확보할 수 있도록 노력해야 한다. 그러나 일반적으로 보험회사는 실사 과정에서 발견된 COVID-19 관련 이슈들로 인한 부채나 진술 및 보증 위반을 커버리지에서 제외할 것으로 예상되므로 단순히 RWI를 알려진 잠재적인 COVID-19 이슈를 커버하는 대체방안으로 간주하는 것은 위험하다.
가상 또는 현장 실사. 실사는 요새는 주로 가상 데이터 룸과 화상회의 등을 통해 수행되지만, 일반적으로 어느 정도의 대면 회의나 현장 방문(환경 실사 포함) 역시 실사 과정의 일부로써 진행된다. COVID-19 상황에서 대면 회의나 현장 방문 실사가 반드시 필요한지 여부를 재검토하여 원격(비대면)으로 진행가능한지 여부를 검토하는 것이 바람직해 보인다. 그럼에도 불구하고, 현장 방문 실사가 불가피할 경우에는 모든 참석자들의 안전과 건강을 보호하기 위하여 적절한 조치를 마련해야 할 것이며, 그러한 대면 업무 진행에 적용될 수 있는 모든 연방, 주 및 지역 법률, 명령, 가이드라인 등을 준수할 수 있도록 염두하여야 할 것이다. 나아가 실사 단계서부터, COVID-19로 인한 여행 및 출장의 제한이 지속될 경우 인수 후 통합 과정을 어떻게 이행할 것인지, 일부 사업장들의 통폐합으로 인한 기존 종업원들에 대한 고용 유지와 승계를 어떻게 처리할 것인지 등에 대하여 고민하는 것이 필요해 보인다.
이상으로 간단하게 COVID-19 시대에서 M&A 실사를 준비하는 입장에서 고려해야 할 요소들에 대하여 생각해 보았다. 인수대상 회사의 직원들의 건강과 안전에 대한 영향, 자택대기명령이나 사회적 거리두기에 따른 사업상의 영향 등은 그 자체로 매우 분명해 보이는 반면에, COVID-19가 인수대상 회사의 사업에 미치는 영향 중 일부는 인수대상 회사 자체보다도 그 회사의 고객이나 공급 업체들에 큰 영향을 끼칠 것으로 예상되는 등 실사 과정에서는 분명하게 드러나지는 않을 가능성도 높아 보인다. 따라서 인수희망자의 입장에서는 평소보다 훨씬 급변하는 사회적 환경요인을 감안하여 실사 과정 동안 지속적으로 연방, 주 및 지역 법률, 명령, 가이드라인의 변동 사항을 업데이트 할 수 있도록 하는 동시에 전문가들과 주기적으로 관련 이슈들에 대하여 재검토를 하는 것만이 성공적으로 M&A 딜을 완성시키는 방법이라 생각된다.
