노보노디스크, 흔들리는 위고비 신화 – 실적하향,감원
노보노디스크가 본격적인 성장 둔화의 신호탄을 쏘아 올렸습니다. 비만 치료제 '위고비'로 글로벌 제약 시장의 중심에 서며 폭발적인 주가 상승을 경험했던 이 기업이, 이제는 실적 전망을 하향 조정하고 신약 개발을 중단하며 구조조정 가능성까지 시사하고 있습니다. 표면적으로는 하나의 기업의 '실적 조정'이지만, 조금 더 들여다보면 글로벌 제약 산업과 투자 지형의 균열까지 엿보이는 순간입니다.
올해 상반기까지만 해도 노보노디스크는 화려했습니다. 매출은 전년 동기 대비 16%, 영업이익은 25%, 순이익은 22% 증가했습니다. 특히 '위고비'는 75%라는 폭발적인 성장률을 보였고, 북미와 아시아·태평양 시장에서의 수익성도 뛰어났습니다. 그야말로 전 세계 비만 인구 10억 명이라는 잠재 시장을 등에 업은 독주 체제처럼 보였습니다.
하지만 이 성장이 끝이 아니라 시작이었는지, 아니면 정점에서의 흔들림이었는지에 대해 시장은 다른 반응을 보였습니다. 실적 발표 직후, 노보노디스크는 올해 매출 증가율 전망을 기존 1321%에서 814%로 낮췄고, 영업이익 증가율 역시 1624%에서 1016%로 하향 조정했습니다. 이 발표 하나로 노보노디스크의 시가총액은 단 1주일 만에 950억 달러, 우리 돈으로 약 130조 원이 증발했습니다.
그 배경에는 비만 치료제 시장에서의 경쟁 심화가 있습니다. 일라이 릴리의 '젭바운드' 같은 경쟁 제품들이 공격적으로 시장 점유율을 늘리는 동시에, GLP-1 복제약들이 미국을 중심으로 빠르게 확산되면서 기존 제품의 매출 성장률을 갉아먹고 있습니다. 노보노디스크 내부에서도 미국 내 복제약 시장이 "본사 사업과 맞먹는 수준"으로 커졌다고 인정할 정도입니다. 실제로, 위고비 복합제의 복제약은 훨씬 낮은 가격에 공급되며 시장을 잠식하고 있습니다.
이런 분위기 속에서 노보노디스크는 비만 치료 신약 2종(NNC0519-0130, INV-347)의 개발을 전격 중단했습니다. 특히 NNC0519-0130은 임상 2상에서 통계적으로 유의미한 체중 감소 효과가 입증된 신약이었기 때문에, 단순한 실패라기보다는 자원 재배치와 핵심 전략 집중 차원으로 해석할 수 있습니다. 이는 단기 성장을 위한 수익 최적화 전략으로 보일 수도 있지만, 장기적 성장동력 자체를 줄이는 셈이기도 합니다.
더불어 라르스 프루에르고르 요르겐센 CEO는 인터뷰에서 정리해고 가능성도 언급했습니다. “해고를 피할 수 없을 것”이라는 표현은 단순한 비용 절감 차원을 넘어 구조적 변화가 불가피하다는 점을 시사합니다. 실제 결정은 8월 8일 취임하는 신임 CEO 마지아르 마이크 도우스타르에게 넘겼지만, 이미 예고된 감원 흐름은 불안감을 더하고 있습니다.
흥미로운 점은 실적 자체는 여전히 나쁘지 않다는 것입니다. 2분기 매출 768억6000만 크로네(약 16.2조 원)는 시장 예상치를 소폭 웃돌았고, 비만 치료제 '위고비'는 전년 대비 75% 성장하며 건재함을 입증했습니다. 하지만 시장은 '성장의 지속성'에 민감하게 반응합니다. 이익보다 중요한 건 '속도'이고, 노보노디스크는 그 속도를 늦췄다는 사실 하나만으로 주가가 폭락한 것입니다.
특히 ‘오젬픽’(당뇨치료제)의 경우에는 14% 성장을 보여줬지만, 과거의 두 자릿수 후반 성장률에 비하면 둔화된 편입니다. ‘빅토자’와 ‘삭센다’는 각각 53%, 51%의 매출 하락을 겪으며 노후화된 제품의 한계도 드러냈습니다. 이는 단순히 신약 하나에 의존한 포트폴리오의 리스크를 여실히 보여주는 사례이기도 합니다.
이번 발표는 투자자 입장에서 몇 가지 시사점을 남깁니다. 첫째, 성장주라도 '과잉 기대'가 꺾이면 그 충격은 상상 이상으로 클 수 있다는 점입니다. 둘째, 의료·제약 산업 역시 기술 산업 못지않게 경쟁과 복제 리스크가 빠르게 전이된다는 점. 셋째, 단일 파이프라인 의존도는 항상 실적의 ‘날씨’에 영향을 줄 수밖에 없다는 냉혹한 현실입니다.
앞으로 노보노디스크가 보여줄 행보는 두 가지입니다. 첫째, 신임 CEO 하에서 구조조정과 포트폴리오 재편이 얼마나 효율적으로 이뤄지는지. 둘째, 복제약에 대응하기 위한 가격 전략과 유통 개선이 병행될 수 있는지입니다. 지금은 다소 긴장되는 구간이지만, 여전히 글로벌 비만 치료제 시장의 선두주자라는 점은 부인할 수 없는 사실입니다.
주가 하락이 반등의 기회일지, 더 큰 침체의 시작일지는 구조조정 이후의 전략과 새로운 신약 파이프라인 공개 시점에 따라 결정될 것입니다. 단기적으로는 변동성, 중기적으로는 전략 변화의 명확성이 투자자에게 중요한 판단 기준이 될 것입니다.
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