환율 급등 10가지 이유, 그 피해와 전망, 대책은?

한미동맹, 자유민주주의와 시장이 살아야 환율과 경제가 산다

환율 급등 10가지 이유, 그 피해와 전망, 대책은?

2025년 11월 14일 현재, 원달러 환율은 1,468원을 넘어섰다. 불과 1년 전만 해도 1,300원대였던 환율이 어느새 1,500원 시대를 눈앞에 두고 있다. 1,400원대 환율이 뉴노멀이 됐다는 진단이 나오고, 상황에 따라서는 1,500원을 넘어 1,600원까지 갈 수 있다는 전망마저 제기된다.

도대체 무슨 일이 벌어지고 있는 것인가. 이 환율 급등의 배후에는 어떤 구조적 요인들이 자리하고 있으며, 우리 경제와 국민 생활에는 어떤 영향을 미치는가. 그리고 우리는 무엇을 해야 하는가.

▌급등의 실체, 숫자가 말하는 경고

2025년 11월 12일, 미국 달러 대비 한국 원 환율은 1,468.73원을 기록했다. 전일 대비 0.54% 상승한 수치다. 지난 한 달간 원화는 2.96% 약세를 보였고, 지난 12개월 동안 4.45%나 하락했다. 2025년 6월 4일 이재명 정부 출범 당시 약 1,362원 수준이었던 환율은 불과 5개월 만에 1,468원대로 뛰어올랐다. 원화 가치가 약 7.8% 급락한 것이다.

더욱 충격적인 것은 올해 들어 원달러 환율이 1,300원대에서 1,470원대까지 단기간에 130원 이상 급등했다는 사실이다. 단기간 100원 이상 급등한 것은 단순한 변동이 아니라 구조적 문제를 반영하는 것이다. 실제로 2025년 11월 7일 야간 거래에서는 1,461.5원까지 치솟으며 7개월 만에 최고치를 기록했다. 지난 4월 탄핵 정국 당시 1,472원을 기록한 이후 가장 높은 수준이다.

주요 6개국 통화 대비 달러 가치인 달러인덱스는 99.6 수준을 유지하고 있지만, 원화는 주요국 통화 중에서도 가장 가파른 약세를 보이고 있다. 지난주 기준 원화 절하율은 주요국 통화 중 1위를 기록했다. 이는 환율 상승이 단순히 글로벌 달러 강세 때문만이 아니라 한국 특유의 구조적 문제가 복합적으로 작용하고 있음을 시사한다.

▌환율 급등의 10가지 구조적 원인

환율 상승에는 여러 요인이 복합적으로 작용한다. 크게 글로벌 요인 3가지와 한국 고유 요인 7가지로 분류할 수 있다. 이창용 한국은행 총재는 글로벌 요인만을 강조하지만, 현실은 한국 내부 요인이 훨씬 더 크게 작용하고 있다.

박대석 작성

한국의 광의통화는 불과 5개월 만에 92조 원이나 증가했다. LQ 지수로 보면 한국이 미국보다 훨씬 더 많은 유동성을 공급했다. 이재명 정부의 부동산 규제로 묶인 자금이 주식시장으로 몰렸다가 달러로 전환되어 해외로 빠져나가면서 원화 가치는 추락하고 있다.

여기에 한미 금리 역전은 자본 유출을 구조적으로 촉진한다. 건국 이후 한국 금리가 미국보다 낮았던 기간은 5년에 불과했는데, 이창용 총재 취임(2022년 4월 21일) 이후 줄곧 미국보다 낮은 금리를 유지하고 있다.

2023년 5월 한국 기준금리는 3.5%였고 미국은 5.25%로 격차가 1.75% 포인트에 달했다. 같은 해 10월에는 격차가 2.0% 포인트까지 벌어졌다. 2025년 11월 현재도 한국은 2.50%, 미국은 4.25~4.50%로 상단 기준 2.0% 포인트 격차가 유지되고 있다. 이는 단순한 통화정책 차이가 아니라 구조적인 자본 유출 촉진 장치로 작동하고 있다.

가장 큰 폭탄은 대미 투자 약속이다. 트럼프가 직접 밝힌 바에 따르면 관세 대가 3,500억 달러에 에너지 구매 및 기업 투자 6,000억 달러를 합치면 총 9,500억 달러에 달한다. 매년 200억 달러씩 현금으로 나가고, 조선업 펀드 1,500억 달러, 민간 투자 1,500억 달러, 에너지 구입 1,500억 달러, 보잉 항공기 250억 달러, 방위분담금 100억 달러를 합치면 약 6,850억 달러다. 이 돈이 해외로 빠져나가는 동안 환율이 정상화될 가능성은 원천 차단되었다.

▌ 국민 생활과 경제에 미치는 타격

환율 급등은 국민 생활 전반에 직접적인 타격을 가한다. 한국은행 자료에 따르면 2025년 7월 수입물가지수가 6개월 만에 상승 전환했다. 환율이 1% 상승하면 수입물가는 약 0.30.4% 상승하고, 이는 시차를 두고 소비자물가에 전가된다. KDI 분석에 따르면 환율이 10% 오르면 소비자물가는 약 0.40.5% p 상승한다. 1,300원에서 1,470원까지 약 13% 상승한 환율은 소비자물가를 0.5~0.65% p 끌어올리는 압력으로 작용한다.

박대석

가장 큰 타격을 받는 것은 중소기업과 서민이다. 수출 대기업은 환율 상승으로 가격 경쟁력이 높아지지만, 수입 원자재 의존도가 높은 중소기업들은 원가 급등으로 수익성이 악화된다. 수입 식자재를 사용하는 외식업체, 수입 부품으로 제품을 만드는 중소 제조업체는 가격 인상도 어렵고 수익률도 떨어지는 이중고를 겪는다. 미국 유학생 가정은 더욱 절박하다. 국내 은행 환율 1,468원도 부담인데, 미국 샌프란시스코 국제공항 등 현지 환전소에서는 원화가 1,800원대로 거래된다. 실제 부담은 공식 환율보다 훨씬 크다.

가장 심각한 문제는 자산 가치의 실질 하락이다. 원화 가치 하락은 한국에 있는 모든 자산의 국제적 가치를 떨어뜨린다. 2024년 말 기준 한국의 가계 및 비영리단체 순자산은 1경 3,068조 원이다. 이재명 정부 출범 시점(2025년 6월 4일) 환율 1,362원을 기준으로 하면 이는 약 9조 5,900억 달러에 해당한다. 그러나 현재 환율 1,468원으로 계산하면 약 8조 9,000억 달러로 줄어든다. 불과 5개월 만에 국민 총자산의 국제적 가치가 약 6,900억 달러, 원화로 약 940조 원이 증발한 셈이다.

개별 사례로 보면 더욱 명확하다. 서울 강남의 아파트 10억 원이 환율 1,362원 기준으로는 약 73만 달러였지만, 1,468원 기준으로는 약 68만 달러로 하락한다. 약 7.8%의 자산 가치 하락이다. 이는 부동산뿐 아니라 주식, 예금 등 원화 자산 전체에 적용된다. 1인당 순자산으로 환산하면 2억 5,251만 원(2024년 말 기준)이 국제적 가치로는 약 1,970만 원 하락한 것이다.

반면 삼성전자, 현대차, SK하이닉스 등 주요 수출기업들은 달러 강세로 실적이 개선된다. 이들 기업의 주가는 상승하지만, 그 혜택은 주주들에게만 돌아갈 뿐 일반 국민과는 무관하다. 더욱이 이들 기업이 해외에서 벌어들인 수익은 달러로 현지에 재투자되어 한국으로 환류되지 않는다. 기업은 웃지만 국민은 우는 역설이 심화되고 있다.

▌ 향후 전망, 1,500원은 이미 기정사실인가, 시나리오별 전망

환율 전망은 크게 세 가지 시나리오로 나눌 수 있다. 낙관 시나리오, 기준 시나리오, 비관 시나리오다. 현재 시장에서는 기준 시나리오와 비관 시나리오가 우세하며, 낙관 시나리오의 실현 가능성은 매우 낮게 평가된다.

박대석 작성

❙ 기준 시나리오가 가장 우세한 이유

1,500원 돌파를 경계하는 분위기가 팽배하다. 당국의 외환 개입 실효성이 크지 않아 단기적으로 원화 약세 가능성이 높다는 분석이 지배적이다. 12월 FOMC에서 연준이 신중한 통화정책을 강조하고 미중 통상 불확실성이 확대되면 환율은 1,500원 선 돌파가 가능하다.

주요 증권사들은 4분기 원달러 환율 전망치를 기존 1,390원에서 1,420원으로 상향 조정했다. 수급상으로 쏠림이 발생하면 일시적으로라도 원달러 환율이 1,480원대까지 오버슈팅할 가능성도 제기된다. 1,500원 되는 것과 1,350원 되는 것 중 하나를 선택하라면 1,500원이 훨씬 가능성이 높다는 판단이다.

더욱 우려스러운 것은 코스피가 상승해도 환율이 내려가지 않는 새로운 패러다임이 정착되고 있다는 점이다. 코스피가 5,000에 가도 원달러는 1,500원이 될 수 있다. 삼성전자나 현대차가 미국에 공장을 많이 짓고 돈을 잘 벌면 주식은 오르지만 그 돈이 한국으로 들어오지 않는다. 일본이 1980년대 이후 엔화 약세와 니케이 지수 상승을 동시에 경험한 것과 유사한 구조다.

❙ 한국은행 개입의 한계

현재 1,468원 수준도 한국은행이 대미 투자 협상 때문에 상당히 억제해 놓은 것으로 분석된다. 시장에 개입하지 않았다면 환율은 이미 1,500~1,520원대에 있었을 것이다. 2025년 8월 말 기준 한국의 외환보유액은 4,162억 달러다. 대미 투자 3,500억 달러는 외환보유액의 84%에 달한다. 외환보유액이란 국가 경제의 최후 방어선이다. 이를 대규모로 투입하거나 약속한 상황에서 환율 방어에 나서기는 구조적으로 불가능하다.

중장기적으로는 구조적 약세 압력이 지속될 것으로 보인다. 서학개미와 국내 기업들의 해외 투자 확대, 연간 200억 달러의 대미 투자 부담, 국민연금의 해외 투자 확대 등이 겹치면 고환율 고착화는 피하기 어렵다. 경상수지로 벌어들인 달러가 금융계정을 통해 거의 전액 해외로 빠져나가는 구조가 고착됐다. 해외증권투자와 기업의 해외 직접투자 등으로 국내 달러 공급이 빠르게 외부로 재유출되는 구조다.

❙ 낙관 시나리오의 가능성

일부에서는 달러 약세 전환 가능성에 주목하기도 한다. 미국 연방정부 셧다운 종료 기대감이 확산되며 달러 강세가 다소 누그러질 수 있다는 분석이다. 또한 미국 연준이 예상보다 빠르게 금리를 인하하거나, 한국의 반도체 수출이 크게 개선되면 환율이 1,400원대 초반에서 안정될 수 있다는 의견도 있다. 하지만 이는 어디까지나 단기적 조정에 불과할 것이라는 전망이 우세하다. 구조적 요인이 해소되지 않는 한 환율 하락은 제한적일 수밖에 없다.

▌대책, 무엇을 해야 하는가

환율 안정을 위해서는 단기 처방과 중장기 구조 개혁이 동시에 필요하다. 무엇보다 정부와 한국은행이 현실을 직시하고 근본적인 정책 전환에 나서야 한다.

박대석 작성

❙ 핵심은 한미 통화스와프와 대미 투자 재협상

2008년 글로벌 금융위기와 2020년 코로나19 위기 때 한미 통화스와프 체결이 환율 안정에 결정적 역할을 했다. 당시 환율은 통화스와프 체결 소식만으로도 하루 만에 30~40원씩 급락했다. 심리적 안정 효과가 그만큼 컸다는 의미다. 이재명 대통령은 9월 22일 로이터 인터뷰에서 "통화스와프 없이 3,500억 달러를 미국 방식대로 투자하면 1997년 외환위기와 같은 상황에 직면할 수 있다"라고 경고했다. 그런데 그 안전장치를 끝내 마련하지 못했다. 이는 협상의 중대한 실패다.

3,500억 달러는 한국 경제가 감당할 수 없는 수준이다. 미국도 동맹국을 경제적으로 파탄 내려는 의도는 없을 것이다. 투자 방식을 현금에서 보증과 대출로 전환하고, 투자 기간을 연장하며, 통화스와프를 확보하는 등 실질적 부담을 줄이는 협상이 필요하다. 국회가 나서서 투자 내역을 투명하게 공개하고, 국회 동의 없이는 단 한 푼도 집행할 수 없다는 원칙을 세워야 한다.

❙ 통화정책의 근본적 전환

이창용 한국은행 총재의 "완화적 통화 사이클 유지가 공식 입장"이라는 발언은 환율 급등 상황에서 무책임하다. 통화정책 방향을 한쪽으로만 고정하는 중앙은행 총재가 어디 있는가. 2022년 취임 이후 줄곧 금리를 미국보다 낮게 유지하면서 돈을 대량으로 푸는 정책은 환율 상승을 구조적으로 촉진한다. 2023년 5월 한국 3.5%, 미국 5.25%로 격차가 1.75% 포인트였고, 같은 해 10월에는 최대 2.0% 포인트까지 벌어졌다. 2025년 11월 현재도 한국 2.50%, 미국 4.25~4.50%로 상단 기준 2.0% 포인트 격차가 유지되고 있다.

건국 이후 한국 금리가 미국보다 낮았던 기간은 총 5년에 불과했다. 그런데 이창용 총재 재임 기간 내내 금리 역전 상태가 지속되고 있다. 한미 금리 역전을 해소하고, 유동성 공급을 정상화해야 한다. 필요하다면 금리 인상도 불사해야 한다.

❙ 확고한 한미동맹이 근본 대책

환율 불안의 근본 원인은 한국 경제의 대외 의존도가 높고 안보 불안이 상존하기 때문이다. 친중·반미·종북 세력이 주장하는 애매한 균형외교는 답이 아니다. 미중 패권 전쟁에서 한국은 자유민주주의 진영에 확실히 서야 한다. 그것이 70년 동맹의 가치이며, 경제 안정의 토대다. 한미동맹이 확고하면 통화스와프 체결도 가능하고, 대미 투자 조건도 개선되며, 안보 프리미엄 해소로 환율 안정도 가능하다.

▌ 정도로 가야 나라를 구한다

1997년 외환위기 때도 정부는 "문제없다"라고 했다. 그러나 막상 위기가 닥치자 외환보유액은 순식간에 바닥났고, 나라는 IMF 관리체제로 넘어갔다. 같은 실수를 반복해서는 안 된다. 당시 환율은 1997년 12월 23일 1,962원까지 치솟았다. 그때는 급성 쇼크였다. 외환보유액 고갈로 단기간에 폭발한 위기였다.

그러나 지금은 다르다. 지금은 만성 위기다. 구조적 자본 유출, 한미 금리 역전, 3,500억 달러 대미 투자 부담이 동시에 작동하면서 서서히 경제를 질식시키고 있다. 당장 터지지 않았을 뿐, 이미 외환위기 직전 상황과 다름없다. 미국 공항에서 원화가 1,800원대로 거래되고, 영국에서는 원화 환전조차 제대로 되지 않는다. 이것이 국제사회가 평가하는 원화의 현주소다.

이창용 한국은행 총재는 국내 요인을 무시하고 글로벌 요인만 강조한다. 이는 직무유기다. 이재명 정부는 대미 투자 3,500억 달러를 "외교적 승리"로 포장하지만, 통화스와프도 확보하지 못하고 국민에게 정확한 정보도 제공하지 않는다.

환율 1,500원 시대는 이미 눈앞에 와 있다. 1,600원도 가능하다는 경고마저 나온다. 이는 단순한 숫자가 아니라 국민 생활과 경제 전반에 직결되는 문제다. 서민들은 물가 상승으로 고통받고, 중소기업은 원가 급등으로 무너지며, 자산 가치는 하락한다. 반면 일부 수출 대기업만 혜택을 보는 불공정한 구조가 심화된다.

정부는 국민에게 진실을 말해야 한다. 환율 급등의 원인이 무엇인지, 대미 투자의 실체가 무엇인지, 통화스와프는 왜 확보하지 못했는지, 앞으로 환율이 어떻게 될 것인지 솔직하게 밝혀야 한다. 국회는 긴급 현안질의를 통해 3,500억 달러 투자의 구체적 내역, 트럼프가 언급한 6,000억 달러의 실체, 환율 안정 대책을 낱낱이 따져야 한다.

▌자유민주주의와 시장이 살아야 환율과 경제가 산다

환율 1,500원 시대, 이것은 숫자의 문제가 아니라 국가 경제 시스템의 문제다. 1997년 IMF 외환위기 당시 환율은 1,962원까지 치솟았다. 그때는 급성 쇼크였다. 외환보유액 고갈로 단기간에 폭발한 위기였다. 그러나 지금은 만성 위기다. 외환보유액 3,500억 달러가 대미 투자로 묶이고, 매년 200억 달러씩 빠져나가며, 한미 금리 역전으로 자본이 유출되는 구조다. 터지지만 않았을 뿐, 이미 외환위기·경제위기·장기침체 상황이다.

근본 문제는 이재명 정부의 반시장·반기업 정책에 있다. 부동산 규제로 자금을 왜곡하고, 대기업을 적폐로 몰아 투자를 위축시키며, 증세와 복지 포퓰리즘으로 재정을 파탄 내고 있다. 정치적으로는 더욱 심각하다. 정적 제거와 사법 장악으로 삼권분립을 무너뜨리고, 반대 세력을 내란 세력으로 몰아 파시즘의 길로 치닫고 있다. 시장은 이를 정확히 읽는다. 법치와 자유가 무너지는 나라에 자본은 머물지 않는다. 환율 급등은 시장이 보내는 경고다.

구조적 요인을 방치하면 환율은 계속 오를 것이고, 국민은 더 큰 고통을 받을 것이다. 반시장 정책을 버리고 기업 활동을 보장해야 한다. 정적 제거와 내란몰이를 중단하고 삼권분립을 회복해야 한다. 법치가 서야 시장이 안정된다. 시장이 살아야 환율이 안정된다. 경제가 살아야 나라가 산다.

지금 필요한 것은 환상이 아니라 진실이다. 분노가 아니라 전략이다. 그리고 무엇보다 역사의식이다. 파시즘과 사회주의 실험으로 경제를 파탄 내는 어리석음을 반복해서는 안 된다. 시장경제와 법치, 자유민주주의를 지키는 것만이 대한민국을 구하는 길이다.

칼럼니스트 박대석