다시 활기 띄는 암호화폐 채굴, 지속 가능한가?
학습 차원에서 틈틈이 해외 전문가들이 블로그나 미디어 그리고 책에서 쓴 글을 번역 또는 요약 정리하고 있습니다. 이번 포스팅도 그중 하나고요. 거칠고 오역된 부분이 있을 수 있습니다. 제대로 번역되지 않은 부분은 확인 주시면 반영토록 하겠습니다. 번역 과정에서 의미 전달이 애매한 일부 문장은 삭제했습니다. 이번 글은 크립토 미디어 뱅크리스에 올라온 글을 정리한 것 입니다.
분명 지금은 비트코인 채굴 기업을 소유하기에 좋은 시기로, 상장된 채굴 기업들이 연초 이후 여러 배로 가치가 상승했다. 그렇다. 2022년 채굴 카테고리는 혹독한 시련을 겪었다. 하지만 2023년에는 상위 종목들이 인상적인 BTC 랠리를 능가하는 성과를 내고 있다.
우리는 채굴자들이 비트코인보다 뛰어난 성과를 거둔 이유를 쉽게 레버리지 자금 조달 구조로 돌릴 수 있지만, 이는 이 분야 가치에 대한 새로운 인식과 투자 사례를 개선하는 펀더멘털의 변화를 인정하지 않는 것이다. 이번 글에선 비트코인 채굴자에 대한 투자자들 시각을 재정의하는 4가지 이야기를 소개하고자 한다.
많은 비트코인 채굴자들이 약세장이라는 경제 현실에 맞서 싸우면서 떨어지는 수익을 보전하기 위해 암호화폐 스페셜리스트에서 고성능 컴퓨팅(HPC) 제너럴리스트로 전환하고 있다. 당연히 이들 제너럴리스트 채굴자들 중 다수가 이제 돈이 되는 곳으로 몰려들어 AI 분야에서 HPC 서비스를 제공하기 시작했다.
어플라이드 디지털 코퍼레이션(APLD)은 5월과 6월에 총 6억4000만 달러에 달하는 주요 AI 거래를 성사시켰고 휴렛팩커드 엔터프라이즈 및 슈퍼마이크로와 제휴해 AI 클라우드 서비스를 제공하는 등 AI 분야에서 입지를 구축하려는 채굴자들 사이에서 확실한 선두주자로 자리매김했다.
아쉽지만, AI 산업으로 다각화하는 것은 쉬운 일이 아니다. APLD가 AI 호환 시설을 구축하는 데는 암호화폐 채굴을 위한 동급 시설을 구축하는 것보다 10배나 많은 비용이 들며, 기존 하드웨어(예: 채굴용 GPU 및 ASIC)는 대부분 AI 애플리케이션과 호환되지 않기 때문에 교체해야 한다.
마이닝 GPU는 작업 증명 암호화 자산을 채굴하는 데 최적화되어 있으며, 에너지 효율성과 해시 속도를 위해 다용도성과 vRAM 스토리지를 희생시키기 때문에, AI 애플리케이션을 위한 세 번째 계층의 옵션이 될 수 있다.반면, ASIC은 채굴을 위해 특별히 제작된 하드웨어로, 다양하고 진화하는 AI HPC 워크로드에 필요한 유연성이 부족하다.
하이브 블록체인(HIVE)은 이더리움 채굴을 위해 구입한 GPU 중 일부를 '서비스형 GPU' 모델로 고객에게 판매해 대규모 언어 모델을 훈련하는 용도로 용도를 변경하려고 시도하고 있지만, 초기 수익은 저조한 편이다. 저품질 AI 컴퓨팅에 대한 수요는 제한적이고, 하이브는 이 서비스를 통해 겨우 연간 약 100만 달러 수익 올릴 것으로 예상하고 있다.(2023 회계연도에 기록된 2억 3,600만 달러 손실을 만회하기에는 턱없이 부족한 금액이다.).
캄브리아기 거래 폭발(Cambrian Transaction Explosion)
최근 비트코인은 탭루트(Taproot ) 업그레이드를 통해 구축된 프리미티브(primitives, 기초) 덕분에 예상치 못한 네트워크 기능과 사용량이 급증했다. 2월 초, 오디널스(Ordinals)는 가장 먼저 암호화폐 세계 메인 무대에 등장했다. 오디널스는 비트코인에 대체 불가능한 토큰을 가져왔고, 거래 수수료를 약세장 내내 볼 수 없었던 수준으로 끌어올렸다.
그 후 서수 이론(순서를 나타내는, ordinal theory)을 사용해 비트코인 블록체인에서 이더리움 ERC-20 대체 가능한 토큰 표준을 복제하는 BRC-20이 등장했다. BRC-20의 부상은 5월 이더리움에서 밈코인 광풍과 동시에 벌어졌다. 투기가 만연하면서 비트코인 수수료는 기하급수적으로 상승했고, 평균 사용자는 거래당 30달러 이상 수수료를 지불해야 했다.
장기적으로 비트코인 채굴자 생존 가능성은 더 높은 거래 수수료와 비트코인 블록 공간에 대한 수요 증가에 달려 있다. 2024년 4월로 예정된 다음 반감기를 앞두고 블록 인센티브(BTC 네트워크 인플레이션)가 감소함에 따라 채굴자는 운영 비용을 보조하기 위해 거래 수수료 수익에 점점 더 의존하게 될 것이다.
예상치 못한 높은 거래 수수료는 일시적으로 채굴자 수익성을 높였지만, 개발자들이 네트워크에 새로운 활기를 불어넣을 수 있는 관문을 발견했다는 점에서 최근 탭루트를 기반으로 한 새로운 비트코인 사용 사례의 장기적 의미를 고려해야 한다.
오디널스와 BRC-20 초기 채택은 지속 가능성에 대한 가능성을 보여주지만, 이러한 기본 요소들이 비트코인 혁신의 궁극적인 예시가 될 필요는 없습니다. 끊임없이 진화하는 블록체인 기술 환경에서 새로운 사용 사례들이 등장해 거래 수수료를 높이고 BTC 인플레이션에 대한 채굴자 의존도를 낮추는 새로운 블록 공간 소비의 물결을 촉발하는 것은 시간 문제일 뿐이다.
SEC의 승인
6월 초, SEC는 암호화폐 주요 중앙집중식 거래소들에 대해 두 차례에 걸쳐 공격했다. 바이낸스와 코인베이스에 대한 집행 조치에서 SEC는 많은 토큰들을 증권으로 분류했다. SEC는 솔라나(SOL), 카르다노(ADA) 등 지분 증명(PoS) 합의 메커니즘을 사용하는 많은 토큰들을 소송 대상으로 삼았지만, 라이트코인(LTC), 도지코인(DOGE) 등 작업 증명(PoW) 합의를 사용하는 레이어 1 블록체인에서 발행한 토큰들은 그냥 넘어갔다. 어떤 논리로 이러한 결정을 내렸는지는 알 수 없지만, 작업 증명 시장에서 상당 부분이 SEC가 증권으로 간주하는 것들에 해당하지 않는 것으로 보인다. 마치 게리 겐슬러가 암호화폐 채굴자들의 사업을 축복한 것과 같다.
정치적 재편
암호화폐 채굴을 둘러싼 환경 문제로 인해 미국 정치 좌파들로부터 많은 지지를 받지 못했지만, 블랙록 현물 비트코인 ETF 신청은 암호화폐 업계 많은 이들에게 이러한 저항이 곧 줄어들 것이라는 희망을 심어주었다.
블랙록의 CEO인 래리 핑크는 유명한 민주당 기부자이며, 그의 회사는 ESG 가치를 지지하는 강력한 실적을 보유하고 있다. 블랙록과 비트코인을 연계함으로써 핑크는 에너지 소비에 대한 우려보다 더 큰 기회가 있다고 보고 있는 듯 보인다.
암호화폐의 환경적 영향에 대한 진보적인 관심이 정치적으로 누그러진다면 미국에서 반암호화폐 정책은 줄어들고, 작업증명(PoW) 암호화폐 자산 채택에 비교적 유리한 환경이 조성되어 채굴자에게도 이익이 될 수 있다. 미국은 또 이미 인플레이션 감소법과 같은 재정 지출 프로그램을 통해 청정 전력 자원 배치에 보조금을 지급하는 등 빠르게 탈탄소화 정책을 추진하고 있기 때문에 미국 기반 암호화폐 채굴 탄소 배출량은 감소할 가능성이 높다.
시사점
상장된 비트코인 채굴 회사 주식을 매수하는 것은 암호화폐와 AI 부문에 모두 노출될 수 있는 훌륭한 방법이 될 수 있지만, 비트코인의 다음 반감기 이벤트가 얼마 남지 않았다는 점을 명심하기 바란다. 채굴자들의 비트코인 수익이 줄어들고 불가피한 업계 통폐합이 일어나는 것은 시간 문제일 뿐이다. 비트코인의 새로운 사용 사례, 암호화폐 채굴에 우호적인 SEC, 작업 증명에 대한 진보적인 반대 의견의 변화 가능성이라는 순풍을 누리려면 반감기에서 살아남을 확률이 가장 높은 채굴자에게 베팅해야 한다. 이를 위한 한 가지 방법은 BTC 보상에 대한 의존도를 줄이기 위해 기본 비즈니스 전략을 다각화하는 채굴자에게 투자하는 것이다.
다른 형태 고성능 컴퓨팅으로 성공적으로 확장할 수 있는 기업, 특히 AI 시장의 엄격한 기준을 충족하도록 제품을 맞춤화할 수 있는 기업은 이러한 수익원 다각화의 이점을 누릴 수 있으며, 이는 반감기 이후 채굴자 도태에서 살아남을 수 있는 더 나은 기회를 제공할 수 있는 요인이 될 수 있다.
