셀레스티카: 흙 속에 숨겨진 AI 보석
미국주식/기업분석/셀레스티카(CLS)
지난 몇 년간 주가가 빠르게 상승한 기업이 있다.
북미, 유럽 및 아시아에 공급망 설루션을 제공하는 셀레스티카(Celestica)라는 기업이 그 주인공이다.
AI열풍이 불어오면서 마이크로소프트(MSFT), 엔비디아(NVDA) 같은 기업들이 많은 수혜를 받았다.
오늘은 잘 알려지지 않은 숨은 AI 기업인 셀레스티카를 소개하려고 한다.
셀레스티카 주가가 가파르게 오르고 있다. 엔비디아 관련주 TOP30 소개해드립니다.
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요약
- 셀레스티카는 다각화된 사업모델로 IT 솔루션을 제공하는 기업이다.
- AI에 대한 수요 증가로 CSS사업의 성장성이 눈에 띈다.
- 꾸준한 자사주 매입과 개선되는 실적은 매력적이다.
- 고객 집중도와 capex 증가는 리스크로 보인다.
- AI 열풍이 시작됐지만, 엔비디아와 SMCI 대비해서 주가는 저평가된 상태다. 적정주가로 78달러를 제시하며, 현재대비 약 +60% 이상 상승할 여력이 있다고 생각한다.
비즈니스 소개
셀레스티카는 B2B 비즈니스를 진행한다. 다른 기업들에게 기술 솔루션을 제공한다.
다양한 산업에서 서비스를 제공하고 있으며, 쉽게 IT 솔루션 기업이라고 생각하면 될 거 같다. 그리고 다각화된 비즈니스 포트폴리오가 셀레스티카의 장점 중 하나이다.
비즈니스는 크게 2가지로 나뉜다.
1. ATS(Advanced Technology Solutions): 매출의 38%
ATS는 '고도화된 기술 솔루션'이다. 다양한 산업 분야의 고객들에게 최첨단 IT 공급망 솔루션을 제공한다.
- 항공 및 방위산업(Aerospace & Defense): 항공, 우주, 방위산업, 드론산업등
- 산업 및 스마트에너지(Industrial & Smart Energy): 스마트빌딩, 모빌리티 에너지, 에너지저장등
- 헬스테크(Health Tech): 수술기구, 영상 및 환자 모니터링, 시험관 진단등
- 자본재(Capital Equipment): 반도체 장비, 스마트팩토리 장비, 자본재 솔루션등
2. CCS(Connectivity & Cloud Solutions): 매출의 62%
CCS는 '연결 및 클라우드 솔루션'이다. 특히 서버 및 클라우드와 관련된 고객들에게 솔루션을 제공한다.
- 서버 및 스토리지(Servers & Storage): AI/ML Compute, Storage
- 네트워킹(Networking)
셀레스티카의 비즈니스 (출처:셀레스티카 IR)
셀레스티카는 전 세계 16개국에서 활동하고 있다(한국포함)CCS 사업의 성장
2024년 4분기 ATS매출의 감소에도 불구하고, 셀레스티카는 사상 최고 마진율을 보여줬다.
CCS 산업이 AI수요 증가로 수혜를 받으면서 탄탄한 성장을 보여줬고, ATS 하락세를 부분적으로 상쇄했다.
'하이퍼스케일러' 고객들의 AI 학습에 대한 강력한 수요가 CSS 사업의 성장으로 이어졌다.
https://www.redhat.com/ko/topics/cloud/what-is-a-hyperscaler
셀레스티카 2024년 4분기 실적(출처:셀레스티카 IR)또한 셀레스티카는 AI와 데이터센터에 대한 수요가 빠르게 증가하는 것을 확인했으며, 이는 CAPEX(생산능력) 증가로 이어졌다. 전문적인 데이터센터 제품에 대한 수요를 따라가기 위해서 태국과 말레이시아에서 CAPEX(180,000평방 피트) 확장 프로젝트가 진행 중이다. 상대적으로 마진이 낮은 비즈니스이기에, 비용이 저렴한 곳에서 생산능력을 확장하려고 하는 모습이다. 실제로 글로벌 데이터 센터 솔루션 시장규모는 향후 10년간 연평균 14.2%로 성장할 것으로 예측된다.
글로벌 데이터 센터 솔루션 시장규모(출처:Precedence Research)AI로 인한 밝은 미래
셀레스티카는 AI/ML 컴퓨팅 및 고성능 시스템(HPS) 프로그램의 수요를 활용해서 미래 먹거리에 대비하고 있다. 글로벌적으로 디지털 혁신이 가속화되면서 AI에 대한 수요와 클라우드 솔루션에 대한 수요가 빠르게 증가하고 있다. 셀레스티카는 이러한 변화에 민첩하게 대응했고, 하이퍼스케일 고객들과 깊은 관계를 맺고 있다. 성장가능성 높은 시장을 선점하여 밝은 미래를 꿈꿀 수 있게 된 것이다.
하이퍼스케일 데이터센터또한 셀레스티카는 '2024년 캐나다 청년을 위한 고용주 TOP100'에 선정됐다. 그들은 직원과 팀이 기업의 핵심이라고 생각한다. 좋은 기업은 결국 좋은 사람들로 만들어진다. CEO인 Rob mionis와 인사 책임자인 leila wong은 이렇게 언급했다.
"셀레스티카는 직원들이 회사 성공에 중요한 역할을 한다는 것을 인식했다. 혁신을 촉진하는 사람들에게 역량을 부여하며, 개인의 전문지식을 활용하는 협업 환경을 조성하기 위해 노력하고 있다."
우리 회사의 젊은이들은 혁신을 주도하고 직원 문화를 강화하는데 중요한 역할을 합니다. 회사는 그들에게 의미 있는 경력 개발 경험을 제공하고, 보람 있는 경력을 쌓는 데 필요한 투자를 하게 된 것을 정말 자랑스럽게 생각한다.
질적으로 좋아지는 실적
셀레스티카의 실적이 계속해서 좋아지고 있다.
우선 매출과 영업이익률이 우상향 하는 모습이다. EPS도 계속해서 증가하고 있으며, 2019년 대비해서 현재 약 350% 정도 성장했다. 중요한 것은 잉여현금흐름(Free cash flow)이 증가했다는 것이다. 2022년 대비 약 44% 증가했다.
셀레스티카 2023년 4분기 실적(출처:셀레스티카 IR)훌륭한 주주환원
기업이 주주환원을 하는 방법은 2가지이다.
첫 번째는 배당금을 지급하는 것이고, 두 번째는 자사주를 매입해서 소각하는 것이다.
셀레스티카는 두 번째 방법에만 집중하고 있다. 남는 현금을 배당금으로 지급하는 대신에, 오로지 자사주 매입에만 집중하고 있다. 2014년 이후 발행주식수를 31.8%를 감소시켰으며, 연평균 약 4.0%로 매우 공격적으로 자사주 매입을 하고 있다.
이렇게 공격적으로 자사주 매입을 한 결과, EPS가 빠르게 증가한 것이다.
2014년 이후 주당 매출과 주당 이익은 각각 110%, 238% 증가했다. 셀레스티카의 잉여현금흐름이 증가함에 따라서 앞으로도 자사주 매입이 진행될 것으로 예상할 수 있다.
셀레스티카 자사주 매입(출처:셀레스티카 IR)리스크
- 고객 집중도
셀레스티카의 한 고객은 AI/ML에 막대한 투자를 하며, 회사 전체 사업의 29%를 차지하고 있다. 이 고객과 계속해서 여행을 이어가면 좋겠지만, 만약 해당 고객을 잃게 된다면 매출에 큰 타격을 입을 수 있다.
- CAPEX 증가로 인한 비용 증가
태국과 말레이시아에 생산 능력 확장을 위해 투자를 하려고 한다. 이러한 투자는 길게 보면 이득이 될 수 있지만, 단기적으로는 물류 문제와 재료 부족이 있는 현재 시장 상황에서 초과 비용을 발생시킬 수 있다.
셀레스티카 평가
- 셀레스티카의 사업들은 대부분 성장했지만, 아래에 검은색으로 보이는 'Enterprise and makret(CCS)'사업의 성장세가 가장 높다. 이 산업은 현재 AI 시장에서 엔비디아(NVDA) 다음으로 손꼽히는 슈퍼마이크로컴퓨터(SMCI) 기업에 제공하는 서비스와 가장 유사한 부분이다. 차이점으로는 SMCI는 해당 사업이 전체를 차지하는 반면, 셀레스티카는 해당 산업이 전체의 1/3에 불과하다는 것이다.
셀레스티카 비즈니스별 성장률(출처:Seeking alpha)결론적으로, 셀레스티카는 현재 Enterprise and makret(CCS) 사업의 비중을 키워가고 있는 IT 기업으로 보는 것이 합리적이다. AI 열풍에 빠르게 탑승해서 성장하고 있으며, 마진율도 상승하고 있다. 향후 이러한 성장이 계속될 것이며, 가까운 시일 내에 Enterprise and makret(CCS) 사업 비중이 전체의 50%를 차지할 것으로 기대된다.
이러한 가정으로 셀레스티카의 주가를 평가해 보자.
가장 비슷한 사업을 하는 AI 기업들인 엔비디아와 SMCI와 비교하는 것이 합리적으로 보인다.
셀레스티카는 현재 두 회사 대비해서 약 1/3 가격에 거래되고 있다. 즉, 위에서 언급한 Enterprise and makret(CCS) 사업 비중이 전체의 1/3에 불과한 것+가장 낮은 마진율을 주식시장이 반영해서 가격으로 측정하고 있다고 볼 수 있다.
하지만 이 부분은 향후 매출의 50% 비중까지 성장할 것으로 기대되며, 이에 따라서 SMCI 정도의 마진율을 보여 줄 것으로 가정한다. 셀레스티카의 현재 PE 비율은 17로 SMCI의 44에 절반에도 못 미친다. AI 열풍의 수혜로 SMCI의 60% 정도인 PE 비율 26.4의 멀티플을 받을 수 있다고 가정하며, 2024년 EPS 컨센서스인 2.96달러를 기준으로 계산하면 셀레스티카의 적정주가는 약 78달러이다.
(*78달러=PE 26.4 X EPS 컨센서스 2.96)
3개 기업 PE RATIO 비교(출처:Seeking alpha)
3개 기업 마진율 비교(출처:Seeking alpha)결론적으로, 셀레스티카는 현재 주가대비 약 60% 이상 상승할 여력이 있다고 생각한다. 숨겨진 AI 기업인 셀레스티카에 관심을 가져본다.
