트럼프 관세전쟁은 M2 통화량을 증가시킨다?

도널드 트럼프 관세정책은 글로벌 통화량(M2)를 증가시킬 가능성이 큰 것으로 분석됐다. 비트코인 가격이 M2와 밀접한 양의 상관관계를 갖고 움직이고 있다는 점을 감안하면, 향후 비트코인 가격 상승을 기대해볼 수 있다.

트럼프 대통령 관세정책의 골자는 중국에 60% 고율관세, 다른 국가들에겐 20% 보편관세를 부과하는 것이다. 관세정책으로 인한 불확실성 증가로 경기 침체 우려가 커지면서 10년 만기 장기 국채 수익률이 떨어지고 있다. 트럼프는 또 공무원 감축, 국방비 축소 등 재정지출을 줄이는 정책을 강력히 밀어부치고 있다.

트럼프 대통령의 최종 목표는 달러약세다.

이 네 가지 요소들이 M2에 어떤 영향을 미치는 지 하나하나 따져보자. 결론적으로 트럼프의 관세정책과 달러약세 정책은 대체로 M2를 증기사키는 쪽으로 작용할 것으로 전망된다.

트럼프가 관세를 실제 부과할 경우 해당국은 보복관세로 대응할 가능성이 크다. 동시에 수출 가격을 낮추기 위해 자국 통화의 평가절하를 시도할 수 있다. 이 경우 대부분 해당 국가의 금리 인하와 양적 완화로 이어질 가능성이 크다.

경기 침체 우려가 커지면 중앙은행이 금리 인하 및 양적완화(QE)를 통해 유동성을 공급할 가능성이 높다.

국채 수익률 하락은 채권 가격 상승을 의미한다. 투자자들이 국채 매입을 늘리면서, 중앙은행이 이를 지원하기 위해 유동성을 더 풀 가능성 크다. 일부 국가들은 경기 부양을 위해 재정 지출을 늘릴 가능성이 있다.

달러 약세가 진행되면 일반적으로 글로벌 M2는 증가하는 경향이 있다.

미국이 중국, 유럽, 기타 국가에 고율 관세를 부과하면, 상대국들은 수출 경쟁력을 유지하기 위해 자국 통화 평가절하를 시도한다. 이 경우 달러가 강세라면, 미국 제품이 국제 시장에서 더욱 비싸져서 경쟁력을 잃게 된다. 따라서 트럼프 행정부는 달러 약세를 유도하여 관세 효과를 보완하려고 할 가능성이 크다.

스티븐 미란 백악관 경제자문위원회 위원장 후보가 2024년 11월에 쓴 일명 '미란 보고서'에 따르면 트럼프는 관세를 지렛대로 해당국과 환율 협의, 일명 마러라고 협의를 맺을 가능성이 크다. 1985년 프라자 합의처럼 달러를 인위적으로 평가 절하한다는 뜻이다.

연준이 금리 인하 또는 유동성 공급을 통해 달러 약세를 유도할 가능성도 크다.

달러 약세는 신흥국으로의 자금유입을 촉진한다. 이 경우 신흥국 내에서 통화공급(M2)가 증가한다. 달러 약세는 유가 등 원자재 가격 상승으로 이어진다. 이는 원자재 수출국의 경제활성화로 글로벌 M2 증가 요인이다.

달러 약세는 글고벌 금융시장에서 위험자산 선호도를 증가시킨다. 이 또한 글로벌 M2를 늘리는 요인이 된다.

단, 공무원 감축과 국방비 축소 등 재정지출 감소는 소비 위축 등으로 글로벌 M2를 감소시킬 수 있다.

비트코인과 M2는 0.94의 양의 상관관계를 가지며, 일반적으로 10~12주 시차를 두고 반영된다.

Donald Trump’s Tariff Policy Expected to Increase Global Money Supply (M2), Potentially Boosting Bitcoin Prices

Donald Trump’s tariff policies are expected to significantly increase the global money supply (M2). Given that Bitcoin has a strong positive correlation with M2, there is reason to anticipate a potential price increase in Bitcoin.

The core of Trump’s tariff strategy involves imposing a 60% tariff on Chinese imports and a 20% universal tariff on other nations. The increased uncertainty caused by these policies is already raising concerns of an economic downturn, leading to a decline in 10-year Treasury yields. In addition, Trump is aggressively pushing for spending cuts, including government workforce reductions and defense budget reductions.

Trump’s ultimate goal is a weaker dollar.

Let’s examine how these four factors impact M2. The conclusion is that Trump’s tariff policies and dollar-weakening strategies are likely to increase M2 overall.

If Trump implements tariffs, affected countries are likely to retaliate with countermeasures. Simultaneously, they may attempt to devalue their currencies to make their exports more competitive. This would likely lead to interest rate cuts and quantitative easing (QE) in those countries.

If fears of an economic downturn intensify, central banks are more likely to lower interest rates and inject liquidity through QE.

A decline in Treasury yields translates to rising bond prices. As investors increase their Treasury purchases, central banks may inject additional liquidity to support the market. Some countries might also increase fiscal spending to stimulate economic growth, contributing to a rise in global M2.

Generally, a weakening dollar corresponds to an increase in global M2.

If the U.S. imposes high tariffs on China, Europe, and other trading partners, these countries may respond by devaluing their currencies to maintain export competitiveness. If the dollar remains strong, U.S. exports become more expensive, reducing competitiveness in global markets.
Thus, the Trump administration is likely to pursue a weaker dollar to counteract the negative effects of tariffs.

According to the "Miran Report," authored by Steven Miran, a candidate for Chair of the White House Council of Economic Advisers, in November 2024, Trump is expected to use tariffs as leverage to negotiate currency agreements with affected countries—referred to as the "Mar-a-Lago Agreement." This is akin to the 1985 Plaza Accord, which aimed to artificially devalue the U.S. dollar.

The Federal Reserve may also contribute to dollar weakening by cutting interest rates or injecting liquidity.

A weaker dollar encourages capital inflows into emerging markets, increasing M2 in those economies. Additionally, a weaker dollar leads to higher oil and commodity prices, benefiting commodity-exporting nations and boosting global M2.

Furthermore, a weaker dollar increases investor appetite for risk assets in global financial markets, which also contributes to a rise in M2.

However, spending cuts such as government workforce reductions and defense budget cuts could decrease M2 by reducing consumption and economic activity.

Bitcoin has a 0.94 positive correlation with M2, and historically, this correlation is reflected with a 10 to 12-week lag.