<전설로 떠나는 월가의 영웅> 독서모임 발제문
2022년 8월 14일 트레바리 투자하는 마음
1. 들어가며
주식을 매수하기 전에 다음 3가지 질문부터 답해야 한다. (1) 내 집이 있는가? (2) 나는 돈이 필요한가? (3) 내게 주식 투자자로서 성공할 자질이 있는가?
<4장 자기 진단>
위 세 가지 질문에 대한 당신의 답은 어떠한가요?
책에 대한 전반적인 감상평을 말씀해 주세요.
이 책이 수많은 주식 투자 서적 중에서도 필독서로 꼽히는 이유는 무엇일까요?
2. 책에 대한 몇 가지 의문점
나는 일반 투자자들이 사업 활동에서 얻게 되는 강점을 얼마든지 열거할 수 있다. 게다가 일반 투자자들은 특히 소매업 분야에서 고속 성장하는 신생 소기업을 소비자 관점에서 발굴해낼 수 있는 강점도 있다. 어떤 강점을 활용하든지, 항상 뒷북치는 월스트리트의 정규 채널을 벗어나서, 당신은 독자적으로 주식 감지 시스템을 구축할 수 있다.
<6장 10루타 종목을 찾아라>
정말 개인투자자가 기관보다 투자에 더 유리할까요?
나는 대형우량주 일부를 항상 내 포트폴리오에 보유한다. 경기침체나 곤경을 맞이했을 때 포트폴리오를 잘 지켜주기 때문이다. 차트를 보면, 1981~1982년 나라가 붕괴되고 주식시장도 산산조각이 나는 것처럼 보이던 기간에, 브리스톨-마이어스는 옆으로 기었을 뿐이다(차트 참조). 1973~1974년 폭락 기간에는 실적이 좋지 않았으나, 폭락을 피한 종목은 없었으며, 게다가 이 종목이 당시에는 지나치게 고평가되어 있었다. 일반적으로 말해서 브리스톨-마이어스, 켈로그, 코카콜라, 쓰리엠Minnesota Mining and Manufacturing(3M), 랠스턴 퓨리나, P&G는 위기 상황에서 좋은 친구가 된다. 알다시피 이들은 망하지 않는 기업이며, 얼마 안 가서 다시 평가 받아 주가가 회복된다.
<7장 주식을 샀다, 그런데 어떤 유형인가?>
경기침체가 와도 견고하게 포트폴리오를 지켜줄 수 있는 대형우량주는 무엇이 있을까요?
10종목 중 절반 이상만 성공하면 된다고 생각하며, 10루타(ten bagger) 종목을 노리고 스몰캡 - 성장주 위주로 투자하는 방식은 올해와 같은 시장 상황 속에서도 잘 통할 수 있을까요?
피터 린치는 최대 1,400개 종목까지 분산 투자를 했다고 합니다. 자신이 하나의 포트폴리오에 담고 관리할 수 있는 종목의 적정 숫자는 어느 정도인가요?
피터 린치의 이론은 자본시장의 투명성이 (상대적으로) 높은 미국 시장에서만 통하는 것일까요?
3. 피터 린치 식으로 투자하기
(1) 투자 준비
이것이 가장 중요한 질문이다. 내가 생각하는 자질의 목록을 열거하면, 인내심, 자신감, 상식, 고통에 대한 내성, 초연함, 고집, 겸손, 유연성, 독자적으로 조사하려는 의지, 실수를 기꺼이 인정하는 태도, 전반적인 공포를 무시하는 능력 등이다. IQ 기준으로 말하면, 최상의 투자자들은 아마도 상위 3%와 하위 10% 사이의 어딘가에 분포할 것이다. 내 생각에 진정한 천재들은 아마도 이론적 사고에 지나치게 골몰한 나머지, 주식의 실제 움직임에 끊임없이 기만당할 것이다. 주식의 움직임은 이들이 생각하는 것보다 더 단순하기 때문이다.
<4장 자기 진단>
당신은 주식 투자자로 성공할 자질을 얼마나 갖추고 있나요?
(2) 종목 선정
주식을 매수하기 전에 나는 주식에 흥미를 느끼는 이유, 회사가 성공하려면 무엇이 필요한가, 앞길에 놓인 함정은 무엇인가에 대해 2분 동안 혼잣말하기를 좋아한다. 2분 독백은 소곤거려도 좋고, 근처에 있는 동료에게 들릴 정도로 크게 떠들어도 좋다. 일단 주식의 스토리를 가족, 친구(‘시저스 월드Caesars World가 인수된다고 버스에서 떠드는 친구’를 가리키는 것은 아니다), 개에게 어린애도 이해할 정도로 쉽게 설명할 수 있다면, 당신은 상황을 적절하게 파악한 셈이다.
<11장 2분 연습>
최근 관심을 가진 종목(ETF)과 그 이유는 무엇인가요?
어떤 유형의 주식인지, 내가 기대하는 향후 시나리오는 무엇인지 2분 안에 설명해 주실 수 있나요?
‘어떤 바보라도 이 사업을 운영할 수 있다’라는 것은, 내가 꿈꾸는 완벽한 기업의 속성 가운데 하나다. 완벽한 기업이 도무지 보이지 않는다고 하더라도, 우리가 상상력을 발휘한다면 완벽한 기업이 보유한 속성을 찾아낼 수 있다. 가장 중요한 속성 13가지는 다음과 같다.
<8장 정말 멋진 완벽한 종목들>
자신이 투자하기 좋아하는 완벽한 종목의 속성은 무엇인가요? 반면, 절대 투자하지 않는 종목이 있다면 그 이유는 무엇인가요?
올해 상반기 하락장에서 오히려 비중을 늘린 종목이 있나요? 그 이유는 무엇인가요?
지금 던지는 질문은 회사의 가치를 결정하는 요소가 무엇이며 오늘보다 내일 가치가 올라가는 이유가 무엇이냐는 것이다. 이론은 여러 가지 있지만, 결론은 항상 이익과 자산으로 귀결된다. 때로는 주가가 회사의 가치를 따라가는 데 몇 년이 걸리기도 하고, 때로는 하락 기간이 너무 길어서 투자자들이 회의에 빠지기도 한다. 그러나 가치는 항상 승리한다. 아니면 적어도 승리하는 사례가 매우 많으므로, 이 말을 믿어도 좋다. <10장 이익이 가장 중요하다>
주식의 (내재)가치란 무엇일까요? 자신이 신뢰하는 가치평가 방법론(수익가치접근, 시장가치접근, 자산가치접근)이나 투자지표(PER, PBR, PSR, EV/EBITDA, ROE 등)가 있나요?
정말 가격(주가)은 가치에 수렴하는 것일까요?
(3) 포트폴리오 설계
어떤 사람들은 내가 성공한 원인이 성장주에 전문화했기 때문이라고 말한다. 그러나 이는 부분적으로만 옳은 말이다. 나는 성장주에 펀드 자금을 30~40% 이상 배분해본 적이 전혀 없다. 나머지는 이 책에서 설명한 다른 유형에 분산투자했다. 보통 나는 약 10~20%를 대형우량주에 배분하고, 약 10~20%를 경기순환주에 배분하며, 나머지를 회생주에 배분한다. 비록 나는 모두 1,400개 종목을 보유하고 있지만, 펀드 자금의 절반은 100개 종목에 들어가 있고, 자금의 3분의 2는 200개 종목에 배분되어 있다. 자금의 1%는 후보 종목 500개에 골고루 분산되어 있으며, 나중에 들어갈 기회를 바라보면서 주기적으로 점검하고 있다.
<16장 포트폴리오 설계>
[저성장주/대형우령주/고성장주/경기순환주/회생주/자산주]. 6가지 유형으로 분류한다면 자신의 현재 포트폴리오는 어떻게 구성되어 있나요?
어떤 사람들은 기계적으로 오르는 주식을 팔고 내리는 주식을 보유한다. 이것은 꽃을 뽑아내고 잡초에 물을 주는 것처럼 분별없는 행동이다. 또 어떤 사람들은 기계적으로 내리는 주식을 팔고 오르는 주식을 보유하는데, 이것 역시 크게 다를 바 없다. 두 전략 모두 실패한다. 이들은 주가의 현재 움직임이 회사의 기본 가치를 가리킨다는 착각에 사로잡혀있기 때문이다. (1972년 타코벨 주가가 타격을 입었을 때, 회사의 상태가 나빴던 것이 아니다. 단지 주가만 내려갔을 뿐이다. 타코벨 회사는 잘 굴러가고 있었다) 앞에서도 보았지만, 현재의 주가는 회사의 전망을 전혀 알려주지 못할 뿐 아니라, 종종 회사의 기본과 반대 방향으로 움직이기도 한다.
<16장 포트폴리오 설계>
피터 린치의 매수/매도 방법(17장)에 대하여 정리해 봅시다.
자신이 원칙으로 정한 손절매 또는 매도 시점이 있나요?
4. 마무리
거의 하룻밤 사이에 모든 상황이 바뀌었다. 숲속에 야영지를 마련해두었던 사람들이 다시 몰려와 닥치는 대로 주식을 사들였다. 이들은 서로 걸려 넘어지면서 강세장에 올라타려고 덤벼들었다. 1주 전만 해도 망했다고 단념하던 온갖 기업들에 미친 듯이 투자행렬이 몰리고 있다.
나는 평소의 업무 말고는 특별히 할 일이 없다. 이렇게 이례적인 반등이 나타나기 전이나 후나 내 자금은 모두 주식에 투자되어 있기 때문이다. 나는 항상 자금을 전부 주식에 투자한다. 만반의 준비를 한 상태에서 반전을 맞이할 때는 정말 기분이 좋다.
<맺는 말 항상 만반의 준비를 해라>
세상은 크게 변했지만, 투자의 원칙은 크게 변하지 않는다면 그 이유는 무엇일까요?
[투자하는 마음-한주] 한 시즌을 시작하면서, 우선순위에 두고 잘 지키기로 마음먹은 투자 원칙을 정리해 봅시다.
