앞으로 미국 주식시장이 침체될 것으로 보는 이유
by Fed(2023.6)
최근 미국 주식시장이 가파른 상승세를 보이는 가운데, 연준에서 "앞으로 미국 주식시장이 침체될 것"이라는 내용을 담은 보고서가 제출되었기에.. 요약 및 그림 위주로 소개해 봅니다.
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요약
지난 30년 동안 금리와 법인세율의 하락은 이 기간 동안의 탁월한 주식 시장 성과의 대부분을 차지합니다. 이자 비용 감소 와 법인세율이 1989년부터 2019년까지 기업 이익의 실질 성장률의 40% 이상을 기계적으로 설명하기 때문이죠. 또한, 무위험 금리의 하락만으로도 가격 대비 수익 배수의 모든 확대를 모든 확장을 설명합니다. 따라서 이자율과 법인세율의 지속적인 하락으로 인한 이익 및 밸류에이션 상승이 지속될 가능성은 낮은 것으로 판단됩니다.
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아래 <그림>은 '요약' 문에 있는 주장을 그대로 담고 있습니다. EBIT(당기순이익+세금+이자)에서 차지하는 이자 및 세금 지출의 비주은 80년대 거의 60%에 도달했지만, 2020년 이후에는 25%선까지 내려왔음을 보여줍니다.
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기업의 전체 부채에서 차지하는 이자 지출 비중의 변화는 아래 <그림>과 같습니다. 역대 최저레벨인데.. 이제 오를 일만 남았죠.
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왜냐하면 시장 이자율이 상승한 데다, 기업들의 부채도 크게 늘었기 때문입니다. 이자율이 낮은 데다, 전기차와 2차전지 AI 등 미래 성장 전망이 밝은 산업이 속속 등장하니.. 기업들의 차입 투자가 늘어나는 것은 당연한 순서라 하겠습니다.
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여기에 실효 법인세율도 더 이상 하락하기 어려운 레벨까지 .. 10% 중반 정도 밖에 안되는 법인세율이라니! 정말 사업하기 좋은 환경인 것 같습니다.
