60대 기업 경영진단 -태영그룹-

#46. 태영그룹

소개

 태영이라고 하면 건설업체로 익숙한 사람들이 많을 것이다. 우리에게 알려진 브랜드로는 데시앙 아파트가 있다. 태영도 7, 80년대 우후죽순 성장한 건설업체 중 하나로 90년대 최초의 민영 방송사 SBS를 거머쥐면서 대기업의 기틀을 마련했다. 2021년 시공능력순위에서 14위에 랭크되어있으니 호반건설과 비슷한 수준이다. 하지만 지역 느낌이 강한 호반과 달리 태영의 데시앙 브랜드는 수도권에서 이미 익숙한 브랜드로 자리 잡았다. 

 창업자는 윤세영 명예회장으로 현재는 2세로 넘어가 윤석민 회장이 그룹을 지휘하고 있다. 사업 분야는 크게 건설, 환경, 미디어로 나눠볼 수 있고 다른 대기업에서 보기 드물게 환경 분야에 많은 힘을 쏟고 있는 게 특징이다. 이미 환경 분야 국내 매출 1위((출처 : 한국경제, 20200823, https://www.hankyung.com/finance/article/2020082362091)의 TSK코퍼레이션을 가지고 있고 현재 그룹 지주회사인 TY홀딩스 매출에서 가장 높은 비중을 차지하는 것도 환경이다.

근황

2019년 자산순위는 46위였는데 2021년에 44위로 큰 성장이 없었는데 그 이유는 태영그룹이 대기업규제 문턱에 있기 때문이다. 어찌 보면 웃지 못할 촌극이기도 한데 현재 태영그룹의 총자산은 9.7조 정도 된다. 이것이 10조 원을 넘으면 막대한 대기업 규제가 적용되기 때문에 태영으로서도 멈칫하고 있는 것으로 보인다. 실제로 회사 차원에서 10조 원을 넘지 않도록 노력하겠다는 웃지 못할 얘기가 나오기도 했다(출처 : PD저널, 20210707, http://www.pdjournal.com/news/articleView.html?idxno=72687).

개인적으로 대기업 자산순위를 기반으로 각종 규제를 적용하는 이런 관치경제는 없어져야 한다고 생각한다. 어느 나라가 기업들 순위를 체크하고 있는지 의문이다. 이런 건 과거 정부가 자산순위로 기부금을 거두거나 할 때 좋은 방식으로 기업을 통제하는 수단일 뿐이다. 이런 데서 정경유착도 생겨나는 것이다. 미국식 자유 개방경제를 지향한다면 하루빨리 없어져야 할 제도라고 생각한다. 기업의 규제는 주주의 이익관점에서 접근해야지 무슨 생태계 관점에서 접근할 일이 아니다. 대기업은 사자가 아니고 중소기업한테도 질 수 있다. 카카오가 대표적인 사례 아닌가. 그 당시 양대 포털인 다음과 네이버를 이기고 메신저 시장을 점령한 좋은 사례이다.

 도대체 9.7조와 10조와 무슨 차이가 있는가. 기업이 성장을 할 수 있는데 안 해야 하는가? 기업이 성장하면 더 큰 인센티브를 줘야지 더 큰 규제를 주니 오히려 성장을 안 하고 중소기업 중에 가장 큰 기업으로 남으려고 하는 현상이 벌어진다. 70, 80년대야 자본시장이든 경영구조든 워낙 후진적이니 이해를 하지만 세계 10위권 경제에서도 이런 제도가 남아있는 건 이해할 수가 없다.

 아무튼 태영은 이런 규제 속에서 대기업으로 도약하는 문턱에 있다. 과연 윤석민 회장이 어떤 선택을 할지 주목되는 면이다. 준대기업으로 남아서 적당히 그룹의 위기를 모면할 것인가. 아니면 대기업으로 가서 막대한 규제를 받으며 그룹의 성장을 도모할 것인가. 이것이 큰 관전 포인트이다.

현재 태영그룹은 다른 대기업처럼 지주회사 전환에 한창이다. TY홀딩스를 기점으로 한 지배구조의 뼈대는 갖춰졌고 각종 규제에 맞춰 지분 조정을 하는 중이다. 가장 큰 덩어리라고 할 수 있는 SBS홀딩스를 TY홀딩스로 합병하는 안이 이사회에서 통과되었다. (출처 : 매일경제, 20210830, https://www.mk.co.kr/news/culture/view/2021/08/837459/) 방송법이나 공정거래법 등에서 이중 규제를 하고 있어서 태영으로서는 세밀한 지분조절이 필요한 상황이다. 다른 중견 건설사들과 마찬가지로 복잡한 지분구조로 얽혀있는 그룹계열사들을 정리하는 문제는 쉽지 않은데 어느 정도 일단락이 되어가는 모양새이다. 지주회사 체계는 멀지 않은 시일 내에 완성될 것으로 보인다.

진단

전반적인 그룹의 사업 포트폴리오는 시너지에서 약하다는 생각이 든다. 물론 방송계열사를 가지다 보니 홍보 면에서 어느 사업을 하든 도움을 줄 수는 있겠지만 최근에는 공중파의 위력이 줄고 노골적으로 계열사를 밀어줄 상황도 되지 못한다. 그룹 차원에서는 환경 분야에 힘을 많이 주는 것 같은데 선택 자체는 나쁘지 않다. 건설이 개발도상국의 성장동력이라면 환경은 선진국의 그것이다. 산업구조 자체가 선진국으로 갈수록 공장 같은 오염원은 해외로 나가고 환경을 가꾸는 시설은 국내에 모이게 된다. 그래서 앞으로 점점 중요도가 올라갈 사업이라고 볼 수 있다.

용인 드마크 데시앙(출처 : 데시앙 홈페이지)

먼저 건설 부문을 보면 태영건설은 연간 2천5백억 정도 영업이익을 내는 캐시카우인데 건설업에서 잔뼈도 굵었겠다 지금처럼만 하면 큰 문제는 없어 보인다. 물론 건설물량도 줄어가고 경쟁도 치열해지긴 하지만 그래도 나름 선발주자에 해당해 기득권이 있다고 본다. 데시앙 브랜드만 가지고도 수도권 아파트 사업에서 밀리지는 않는다고 본다. 실제로 아파트를 사러 가보면 선택의 여지가 많지 않다. 빅4(현대, 삼성, GS, 대우)가 아니면 그냥 위치를 보고 고를 수밖에 없는 게 현실이다. 그런 면에서 태영은 최소한 브랜드에서 역효과를 불러일으킬 만한 상황은 넘어섰다고 생각한다.

사업을 확장한다면 건설장비나 인테리어(건설자재 포함)가 좋을 것이다. 건설이라는 것도 공법이 일반화되면서 기술력 차이를 느끼기 힘들고 어차피 실제로 건물을 짓는 건 전문건설사들이라서 앞으로 호반, 중흥 같은 경쟁사들이 치고 들어올 경우 이익률은 높아지기 어렵다. 여기서 차별화할 수 있는 건 효율성과 소재 기술력인데 그래서 건설장비나 인테리어 사업을 추천하는 것이다. 기존 건설업과 시너지도 있으니 적당한 기업을 인수하는 것이 좋을 것이다.

현재 한샘이 좋은 매물로 나와 있는데 태영도 장기적으로 노려볼 필요가 있다. 여기서 참고해볼 만 사례는 현대리바트이다. 현대리바트는 현대백화점 계열사로 현대백화점 그룹 내에는 건설사는 없지만 건설장비와 인테리어 사업을 모두 갖고 있다. 건설사는 어차피 범현대가에 있기 때문에 사실상 건설-건설장비-인테리어의 3각 체제를 갖춘 것이나 다름없다. 태영도 이 사업구조를 검토할 필요가 있다. 물론 이런 인수는 자산규모 때문에 방송법 규제에 걸리게 되지만 일단 그 문제를 제쳐두고 얘기하는 것이다.

두 번째로 환경사업은 TSK코퍼레이션이란 곳을 통해 집중되고 있다. 다른 건설회사에서 일반적이지 않은 환경사업을 하는 것으로 봐서 오너의 의지가 관철된 것으로 보인다. 업계 1위로 평가받는 이 회사는 갈수록 중요도가 높아지는 환경과 관련하여 주목받고 있다. 현재 환경사업은 여러모로 진입장벽이 높다. 처리장을 만들려면 관청에 여러 허가를 받아야 하고 또 주민들의 거부감도 해소해야 한다. 그만큼 선발주자의 기득권이 크다는 얘기이다.

포천 바이오가스 시설(출처:TSK코퍼레이션 홈페이지)

TSK의 환경사업은 크게 수처리, 폐기물로 나뉘는데 양쪽 모두 선두권이다. 환경사업은 정부가 아무리 노력해도 추가 허가가 쉽지 않고 기존 업체를 배제할 수도 없는 상황이다. 한마디로 마음껏 과점의 이익을 누릴 수 있는 시장이라는 것이다. 환경사업은 앞으로 날로 수요가 늘어날 것으로 보여서 그룹의 3축으로서 부족함이 없다.

비상장기업이라 기업가치를 각자 다르게 보고 있지만 적은 곳은 1조 많은 곳은 3조 원까지 보는 곳도 있다(출처 : 더벨, 20191127, https://www.thebell.co.kr/free/content/ArticleView.asp?key=201911250100047560002924&lcode=00). 이 수치는 그룹 내 방송, 건설업을 뛰어넘는 수치이다.

하나 안타까운 것은 환경사업이 정해진 파이 안에서 나눠 먹기를 해야 하는 한계를 가진다는 점이다. 물론 환경 수요는 늘겠지만 추가 허가를 내기 어려운 점과 공장건설의 어려움을 생각하면 기존 업체 인수밖에 확장 방법이 없다는 문제가 있다. 물론 현금이 충분한 태영으로서는 그렇게도 성장할 수 있지만 그걸로는 성장에 한계가 있다. 그렇게 생각해보면 해외 진출을 고려할 수밖에 없는데 아직 아시아권에서 환경문제가 크게 제기되지는 않지만 생활 수준이 올라감에 따라 환경수요 증가는 다가올 문제라고 본다.

태영은 국내에서 쌓은 기술과 노하우를 가지고 해외 진출을 적극적으로 모색해볼 필요가 있다. 어차피 공장건설은 태영건설의 도움을 받을 수 있을 것이므로 건설업의 해외실적도 증진시킬 수 있다. 환경 분야 투자는 앞으로도 지속해야 하고 1위 자리를 놓쳐선 안 된다. ESG 열풍 이후 대기업에서도 슬슬 환경사업에 대해 군침을 흘리는 중이다. 이미 SK에서 이 분야 투자를 강화하고 있다(출처 : 조선비즈, 20210603, https://biz.chosun.com/real_estate/real_estate_general/2021/06/03/FCQSLYEEKZBS7PN4LT5IYTGVFQ/). 아무리 태영이 선두업체고 노하우가 있어도 5대 기업이 뛰어들기 시작하면 이 시장도 난장판이 될 수 있다. 난타전이 벌어질 경우 결국 살아남는 건 덩치 큰 놈이다. 그럴 경우 태영도 쉽지 않을 수 있다. 빨리 그룹 지배구조 개선을 마치고 적극적인 투자를 단행해야 할 것으로 보인다.

김천 태양광 발전시설(출처:TSK코퍼레이션 홈페이지)

방송사업은 그룹이 한창 성장할 때는 정말 천군만마였겠지만 지금은 계륵 같은 느낌도 없지 않다. 국내 3대 공중파 중 1개를 가졌고 그것도 유일한 민영 방송사라는 점에서 입지는 강고하지만 이제 어느 정도 성장한 태영이 이것을 활용할 여지가 많지 않다는 점은 아쉬움으로 남는다. 방송법 규제가 많아서 다른 계열사에 성장에 오히려 지장으로 주고 있고 딱히 방송사를 활용해 사업을 밀어줄 상황도 되지 않는다.

2020년 방송 부문은 영업이익으로 449억을 냈는데 방송사 규모와 우리나라 과점시장을 생각하면 참 초라한 규모이다. SBS만 아니라 공중파들이 모두 어려움을 겪고 있는 가장 큰 이유는 잘 알려져 있다시피 OTT와 유튜브 열풍이다. 이제는 방송국에서 일방적으로 쏴주는 콘텐츠가 아니라 시청자가 콘텐츠를 요구하고 선택하는 시대가 된 것이다. 이러다 보니 방송의 위력이 점차 줄어들고 이제는 유튜브의 영향력이 공중파를 압도하고 있다. 2019년 광고시장에서 공중파와 유튜브의 매출이 역전된 것은 변화를 알린 신호탄이었다(출처: 한국일보, 20200624, https://www.hankookilbo.com/News/Read/A202006240939000009).

태영그룹 입장에서는 버리자니 아깝고 갖고 있자니 다른 사업을 하기 힘든 상황이다. 그룹 자산이 10조 턱밑인데 그걸 넘으면 방송사업을 접어야 한다. 최근에는 이런 규제를 완화하자는 논의가 있기도 한데(출처 : 미디어스, 20210707, http://www.mediaus.co.kr/news/articleView.html?idxno=218498) 어떻게 될지는 알 수 없다. 개인적인 생각으론 이런 제한도 이제는 풀어줄 때가 되지 않았나 한다. 왜냐하면 굳이 방송국을 갖지 않아도 광고의 영향력으로 얼마든지 방송국에 압박을 넣을 수 있고 미디어가 다양해진 요즘 공중파를 가지고 대기업 사업에 전용할 여지도 많지 않다고 본다. 다만 사적 이용을 막기 위한 안전장치는 두어야 하므로 사전 규제보다 사후처벌 강화로 풀어가면 좋지 않을까 한다.

SBS는 최근 유튜브를 통한 매출도 확대 중인 것으로 보이는데(출처 : 한겨레, 20210601, https://www.hani.co.kr/arti/opinion/column/997597.html) 방송의 위력이 적어지니 유튜브에 기댈 수밖에 없는 것이다. 향후 방송시장은 공중파의 위력이 지속적으로 줄어들 것이다. 유료콘텐츠는 넷플릭스 같은 OTT에 집중될 것이고 유튜브는 크리에이터들의 방송 품질이 계속 올라가면서 공중파를 대체할 것이다. 이제 유튜브 방송도 공중파 못지않은 품질과 기획력을 보여주고 있다. 비록 구설수로 중단되긴 했지만 ‘가짜 사나이’란 유튜브 콘텐츠는 방송의 대세가 어디인지 확실히 보여주는 사례였다. 넷플릭스 드라마인 DP의 열풍도 그랬다. 공중파만 보던 사람들은 갑자기 뒤통수를 후려맞은 기분일 것이다.

SBS의 다양한 컨텐츠 생산능력을 독립화할 필요가 있다(출처 : SBS컨텐츠허브 홈페이지)

 이 상황에서 SBS는 어떻게 해야 할까. SBS는 기획력과 장비, 자금력을 바탕으로 콘텐츠 공급자 역할을 좀 더 키울 필요가 있다고 본다. 대신 채널로서의 기득권은 이제 큰 의미가 없는 상황이 되어버렸다. SBS는 방송국이 갑이던 시절을 잊고 냉혹한 현실을 인식해야 한다. 이제 사실상 공중파의 독점적 권리는 날아가 버린 상황이다. 이제 공중파는 공익을 위한 역할에 충실하고 이익은 유튜브나 넷플릭스 같은 채널을 통해 얻어야 한다. 어차피 콘텐츠 제작능력은 크리에이터나 MCN 회사들에 비할 바가 아니므로 경쟁력은 충분하다.

실제로 SBS는 유튜브에서 다양한 서브 채널을 운영 중인데 ‘애니뭘봐’ 같은 경우 구독자가 414만 명이다. 비슷한 채널인 KBS의 ‘애니멀포유’는 54만 명 수준이다. 이 분야에서 가장 앞서가는 채널은 JTBC로 보이는데 연예인을 앞세운 서브 채널로 붐을 일으켰다. 우선 박준형이 출연하는 와썹맨이 234만, 장성규가 출연하는 워크맨이 379만명이다. 여기에 JTBC 엔터테인먼트가 687만이나 된다. 역사와 프로그램 보유량이 훨씬 많은 KBS 엔터테인먼트 채널은 450만 명 수준(2021 9월 초 현재)이다.

유튜브 채널은 여러 명이 등장할 필요는 없고 한 명의 진행자가 자기만의 콘텐츠를 수행하면 된다. 이 포맷에 가장 빠르게 적응한 것이 JTBC였다. 제작비보다는 아이디어가 중요하다는 얘기다. 사실 공중파는 여러모로 규제가 많고 제작스케줄에서도 어려움이 많다. 반면 인터넷 방송에는 그런 제한이 없다. 여기서 중요한 것은 재미이다. 이것은 공중파가 경쟁에서 불리한 요소이기도 하다. 규제가 많은 공중파가 표현의 한계 때문에 그만큼 재미를 주기 힘들다는 것이다. 시대는 바뀌었지만 방송심의는 아직도 구한말 같은 느낌이 많다. 케이블 채널과 유튜브가 성장하는 데는 이런 면도 있다.

SBS유튜브 채널 애니멀봐(출처 : 유튜브 화면 캡처)

공중파는 그 외에도 현실적인 제약이 많다. 특히 일정에 관한 것이 많은데 정해진 시간에 정해진 분량만큼 반드시 방송해야 한다는 철칙이 있다. 월화드라마가 수요일에 방송되어서는 안 되는 것이다. 하지만 넷플릭스 같은 경우 방송 횟수, 시간, 기간에 제한이 없다. 철저히 완성도를 높인 다음 원하는 시기에 개봉해도 상관없고 개봉 기간도 필요한 만큼 하면 된다.

 이런 면에서 공중파는 현저히 불리하다. SBS는 점차 제작비에 힘을 빼고 수익은 유튜브 등을 통해서 내고 공익적인 목적은 공중파를 통해 달성하는 방향으로 가야 한다. 이미 그런 방향으로 가고는 있지만 더욱 신속한 이전이 필요한 시점이다. 누가 먼저 그런 체계를 빨리 갖추느냐에 따라 향후 방송가의 리더가 결정될 것이다.

앞으로 SBS를 위해 콘텐츠를 만든다는 생각보다는 다른 곳에 판다는 생각으로 만들어야 한다. 연작도 좋고 영화도 좋다. 웹소설, 웹툰 등 1차 콘텐츠에 대한 투자도 좋다. 이런 콘텐츠를 다량 보유한 IP 기업으로서 성장하는 것도 하나의 방법이다.

이것을 성공적으로 이뤄낸 회사가 있다. 바로 소니이다. 소니는 미국본토로 들어가서 미국회사를 인수하면서 영화, 음악 등 메이저 저작권을 확보했다.

넷플릭스와 5년 독점 계약을 체결한 소니픽쳐스(출처 : 테크데일리, http://www.techdaily.co.kr/news/articleView.html?idxno=10028)

최근 한류 콘텐츠가 성공하는 걸 무슨 우리 민족의 우수성 같은 걸로 생각하는 사람들이 많은데 그런 우물에서 벗어나서 냉정하게 보면 다 이유가 있다. 음악 같은 경우 작곡부터 시작해서 연주, 녹음, 음반발매까지 모든 과정이 전자화되고 있다. 말 그대로 전자음악의 시대라고 할 수 있다. 믹싱도 전자적으로 다 할 수 있다. 이것이 바로 한국에게 기회가 된 것이다. 

사실 아날로그 시절에는 노하우와 시설, 경험이 무척 중요했다. 훌륭한 연주자, 훌륭한 믹싱 엔지니어, 훌륭한 시설이 있어야 좋은 음악이 나왔다. 그러다 보니 역사가 깊고 인력이 풍부한 미국이 앞서갈 수밖에 없었다.

하지만 지금은 컴퓨터가 그 갭을 다 메워준다. 이런 소프트웨어 음악의 시대에 한국 음악가는 미국 음악가와 대등한 대결을 할 수 있게 된 것이다.  태영도 이런 면에서 콘텐츠에 많은 투자를 하면 어떨까 싶다. SBS와는 시너지도 크고 좋은 사업이 될 것이다. 

음악에서 장비의 싸움은 프로그램 커버해주고 있다(출처 : 애플 홈페이지) 

현재  SBS컨텐츠허브라는 곳이 컨텐츠를 관리하는 곳으로 보인다. 그런데 SBS산하에서 이런 것을 관리하는 결국 방송사의 이익을 뛰어넘을 수 없다. 현대모비스가 현대차의 이익을 뛰어넘는 영업을 할 수 있겠는가. 마찬가지 논리이다. 어차피 TY홀딩스에 SBS홀딩스가 합병되는 상황이니 SBS라는 타이틀을 떼고 독립적인 컨텐츠 회사를 키워보면 어떨까한다. 물론 이것은 단순 관리만 아니라 생산-관리-유통을 함께 묶는 개념이다. 컨텐츠를 방송사에서 생산하면 결국 방송사의 입김을 받을 수 밖에 없으므로 그룹 차원의 방송과는 별도 조직이 되야한다. 방송국에서 필요한 인력을 남기고 독자적인 컨첸츠 조직을 구축해야한다는 것이다. 이 회사는 컨텐츠를 SBS의 경쟁회사에도 팔 수 있을 정도로 독립적인 조직이어야한다. 그래서 SBS타이틀을 떼자고 하는 것이다.

태영이 추가로 할 사업으로는 아무래도 환경 쪽을 하고 있으니까 클린에너지나 화학산업이 시너지가 있다. 태영은 TSK코퍼레이션에서 이미 폐기물에너지, 신재생에너지(소각여열회수, 태양광)등을 진행하고 있다. 환경 쪽은 앞으로 블루오션이 될 가능성이 크므로 이 분야로 시너지를 키워보는 것도 좋다. 태양광은 이미 너도나도 하고 있으니 크게 재미를 보지 못할 것 같고 폐기물 에너지 분야에서 화학적 방식으로 에너지를 생산할 방법을 강구해야 한다.

TSK코퍼레이션 홈페이지

 이미 폐기물 고형연료, 바이오 가스 등을 하고 있는데 바이오 가스 분야에 합작을 통해 판을 키워보는 것도 좋다고 생각한다. 왜냐하면 폐기물 고형연료는 어차피 폐기물을 가지고 해야 하니 한계가 있을 수밖에 없다. 폐기물처리량에 에너지 생산량도 어느 정도 비례할 것이기 때문이다. 대신 바이오 가스 분야는 폐기물에서 자연적으로 나오는 가스를 가지고 할 수도 있지만 화학 처리를 통해 가스를 만들어내거나 분해과정에서 또 다른 연료 물질을 추출해낼 수도 있기 때문이다.

이 과정에서 태영의 화학적인 노하우가 부족하다면 미국이나 국내 업체들과 연합해서 합작회사를 설립해도 좋을 것이다. 폐기물처리나 공급은 태영이 맞고 화학 처리는 다른 화학전문회사가 맞는 것이다. 대신 기술노하우는 공유해서 향후 독자 회사설립에도 대비할 수 있게 해야 한다.

 태영의 현금보유고가 어느 정도 인지 모르지만 자산규모를 볼 때 신규사업에 대규모 투자할 여력은 많지 않아 보인다. 따라서 기존 사업과 연관성 있는 사업 위주로 시너지를 키우면서 가는 것이 좋을 것이다.

전망

앞에서 언급한 대로 태영은 환경사업 쪽에 힘을 주면서 그룹의 성장을 도모하는 것으로 보인다. 방향 자체는 틀리지 않는데 이 사업은 아직 시간도 걸리고 투자도 많이 필요한 분야이다. 성과도 현재로서는 예측하기 어렵다. 다만 환경사업이 아무리 크게 성장하더라도 황금알을 낳는 정도까지는 되기 힘들다는 게 내 생각이다. 물론 환경에 대한 관심이 커지는 것은 사실이지만 한국 내에서 볼륨 자체가 한계가 있고 그렇다고 뚜렷한 상업적 루트가 개발된 것도 아니다. 이익률이 크다고는 하나 단순 폐기물 처리로 그룹을 주도하는 캐시카우로 키울 수 있을지는 미지수이다.

앞으로 관건은 새로운 성장동력을 찾을 수 있느냐이다. 경영권에서는 큰 문제가 없으니 장기적인 계획 아래 이 문제를 다룰 수 있다고 본다. 중요한 것은 변화하는 산업 트렌드를 캐치할 수 있느냐 하는 것이다. 재벌 오너들은 이런 면에서 유리하기도 하고 불리하기도 하다. 정용진 부회장, 박용만 회장처럼 트렌드에 민감한 오너가도 있고 워낙 보수적이라 그런데 무감한 경우도 있다. 

 태영은 이 둘 중 어느 경우일지 두고 볼 일이다.