​미국 국채 2년·5년물 금리 11년 만에 역전

미국 국채 2년·5년물 금리 11년 만에 역전

2·10년물 금리도 근접…댈러스 연은총재 "금리인상에 인내심"             

미국 국채 2, 3년물과 5년물 금리가 11년 만에 처음으로 역전됐다.

블룸버그에 따르면 3일(현지시간) 미국 국채 3년물과 5년물 금리 차는 장중 -0.014%포인트까지 떨어져 2007년 이후 처음으로 마이너스를 기록했으며 이어 국채 2년물과 5년물의 금리 차도 마이너스 영역에 진입했다.

이날 2년물 금리는 2.8211%로 전 거래일보다 0.0346%포인트 상승했고 3년물은 2.8274%로 0.277%포인트 올랐지만, 5년물은 2.8175%로 상승 폭이 0.005%포인트에 그쳤다.

장기물 금리가 단기물 금리보다 낮은 역전현상이 발생한 것이다.

통상 장기물 금리가 단기물보다 높지만, 단기 경제 전망이 비관적일 때 단기물 금리가 상승하는 경향이 있다.

과거 경기침체기 직전에도 장단기 금리가 역전됐기 때문에 경제 전문가들은 이를 경기후퇴 리스크를 나타내는 척도로 꼽고 있다.

블룸버그는 이에 대해 시장이 연방준비제도(Fed·연준)에 기준금리 인상을 끝낼 시기가 다가오고 있음을 알리는 첫 번째 징후일 수도 있다고 분석했다.

경제 전문가들이 더 주목하는 수치는 미국 국채 2년물과 10년물의 금리 차로 현재 2년, 이 금리 차는 이날 0.15%포인트 아래까지 떨어져 2007년 이후 가장 작다. 

이 금리 차는 연준이 기준금리를 인상한 지난 9월 0.34%포인트까지 벌어졌다가 다시 좁아지기 시작했다.

이날 현상에 대한 시장 전문가들의 진단은 다소 엇갈린다.

국채 단기물 가격이 내려간 것(금리 상승)은 투자자금이 채권보다 주식 등 위험 자산에 몰린 영향일 수 있다.

지난 1일 도널드 트럼프 미국 대통령과 시진핑 중국 국가주석의 정상회담 이후 무역 전쟁 우려가 완화했기 때문이다.

한편으로는 무역 전쟁 우려 경감으로 연방준비제도(Fed·연준)의 내년 기준금리 인상 전망이 다소 확대됐다는 해석도 있다.

어느 쪽이든 투자자들이 내년이 지나면 연준의 금리 인상 기조가 끝날 것이라고 기대하는 만큼 5년물이 2년물에 비해 더 성과를 낸 것으로 풀이됐다.

로이터통신은 지난 수개월 간 완화했던 국채 수익률 곡선에 대한 우려가 이날 다시 불거진 것은 내년까지 기준금리 인상 기조를 이어간다는 연준 내부의 컨센서스를 뒤흔들 수 있다고 지적했다.

로버트 캐플런 댈러스 연방준비은행 총재는 이날 로이터에 세계 경제성장이 둔화하고 미국 경제에도 일부 연준의 금리 인상 영향이 나타나기 시작하면서 연준이 '더 도전적인' 상황에 놓였다고 말했다.

그는 미국 국채 수익률 곡선이 "내게 여기서 인내심을 갖는 게 현명하다고 말하고 있다"면서 2년물과 10년물의 좁아진 금리 차가 세계 경제성장 둔화 관측을 반영한다고 지적했다.

/연합뉴스        

http://news.hankyung.com/article/201812041081Y

왜 장단기 금리차가 역전이 되면 불황이 될 것이라 생각하는가?

FED에서 올리는 금리는 무엇인가?

단기금리이다.

3개월물과 같은 단기금리를 올리는 것이다.

그럼 10년물은 무엇인가?

장기금리다.

FED는 장기금리를 올릴 수 없다.

무슨 얘기인가?

FED는 기준금리를 0.25% 올린다고 그러면 몇 개월짜리 단기금리는 바로 움직인다.

그러나 10년 물과 같은 금리는 FED에서 움직일 수가 없다.

그렇다면 누가 이 금리를 움직이나?

바로 시장에서 움직인다.

시장에서 어떻게 올리고 내리고를 하나?

이것은 철저히 미국채 10년 물이 오르고 떨어지고 한다는 것은 미국의 경기상황을 보여준다고 볼 수 잇다.

미국의 10년 물 금리가 높다는 것은 무슨 얘기인가?

미국의 경기상황이 좋다는 얘기가 된다.

미국의 10년 물 금리가 낮다는 것은 무슨 얘기인가?

미국의 경기상황이 나쁘다는 얘기이다.

왜 그런가?

미국채 10년 물은 10년 후에 미국경기가 좋을 것 같으니 투자자들이 국채를 팔 것이다.

그러면 서로 국채를 팔려고 하니 국채의 가격은 떨어지고 금리는 올라간다.

왜냐하면 주식과 같은 위험자산을 사려고 국채를 팔기 때문에 국채의 가격은 떨어지고 금리는 올라가기 때문이다.

반대로 10년 후에 미국경기가 나쁠 것 같다면 투자자들은 미국채와 같은 안전자산 선호 심리가 높아진다.

그러니 국채를 살 것이다.

그러면 서로 국채를 사려고 덤벼드니 국채의 가격은 높아지고 금리는 내려간다.

왜 국채의 가격과 금리는 반대로 움직이는가?

예를 들어 100만원을 모으려고 100만원짜리 채권을 발행하면서 1년 후에 이자를 5만원 쳐서 105만원을 주기로 했다

그러면 이 채권 가격은 100만원이고 금리는 연 5%가 될 것이다. 

그런데 이 채권 가격이 시장에서 95만원으로 떨어졌다고 치자. 

이 경우 이 채권을 95만원에 살 수 있고, 만기가 되면 105만원을 받게 되므로 시장 금리(수익률)는 약 연 10%가 된다.
그러니 채권의 가격은 떨어지면 금리는 올라가게 되는 것이다.

반대의 경우도 마찬가지로 채권의 가격이 올라가면 금리는 내려가게 된다.

복잡하게 얘기 했는데 한마디로 10년 물 장기금리는 FED에서 조정할 수 있는 것이 아니고 시장에서 이것을 조정하는데 10년물 국채 금리가 낮다면 앞으로 미국 안 좋아지겠네.

10년 물 국채 금리가 높다면 앞으로 미국 좋아지겠네 

이렇게 이해하면 된다.

그런데 여기서 얘기하는 것은 2년물과 5년 물이다.

장단기 금리차는 주로 3개월물과 10년 물을 얘기하는데 2년물과 5년 물도 장단기는 장단기이니 그렇게 해석하면 맞다.

역전이 되지 않고 그전까지는 좁아졌는데 드디어 역전이 되었다.

그러니 사람들이 생각하는 것이 불황이 올 것이라고 보는 것이 대세가 된 것이다.

요즘 주식을 하면서 부동산은 안 떨어졌는데 그러는데 2008년도 금융위기에 부동산 가지고 있었다면 그런 소리 못 할 것이다.

13억 원 하던 강남 은마 아파트가 7억 8천만 원까지 떨어졌다.

대출 받았다면 아마도 원금상환 4억원은 했을 것이다.

그것도 일시에 말이다.

내놓으면 팔리지도 않았는데 말이다.

왜 2008년도 금융위기를 얘기하는가?

이렇게 금리가 역전된 것이 11년 전인 2007년도를 얘기하는 것 아닌가?

2008 금융위기가 코 앞인 상황이라는 얘기다.

물론 내년에 공황이 온다는 얘기는 아니다.

다만 공황이 온다면 달러(미국주식)는 대박이고 부동산은 쪽박이다.

공황이 온다면 주식을 팔고 달러를 들고 있다면 대박이라는 얘기이고 완전히 바닥까지 떨어진 주식을 사서 장기적으로 많이 오르면 대박이다.  

JD 부자연구소
소장 조던
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