[마켓인사이트] '시장금리 하락'에 베팅한 기관, 회

[마켓인사이트] '시장금리 하락'에 베팅한 기관, 회사채 청약 경쟁률 사상 최고

채권값 더 오를 것" 전망에
사전청약 평균 4.27대 1

▶마켓인사이트 4월 7일 오후 4시5분

회사채 청약 경쟁률이 지난 1분기 사상 처음으로 4 대 1을 돌파한 것으로 나타났다. 앞으로 시장금리가 추가 하락하고 채권 가격은 더 오를 것으로 전망하는 기관투자가들이 경쟁적으로 물량 확보에 나서고 있어서다.

7일 한국경제신문 자본시장 매체인 마켓인사이트 집계에 따르면 올해 1~3월 회사채 수요예측(사전청약) 경쟁률은 4.27 대 1을 나타냈다. 60개 기업이 9조8600억원어치 회사채를 모집한 결과 42조1400억원어치 기관 수요가 몰렸다. 2012년 수요예측 제도 시행 이후 분기별 최고 경쟁률이다. 기관의 왕성한 식욕 덕분에 회사채 발행금액(수요예측을 거친 발행 기준)도 15조1570억원으로 분기 기준 사상 최대를 경신했다.

대림코퍼레이션이 올초 발행한 채권은 500억원 모집에 8180억원어치 수요가 몰려 16.4 대 1의 경쟁률을 나타냈다. 2012년 수요예측 제도 시행 이후 사상 최고 경쟁률이다.

한독(31,100 -2.96%)

기관투자가들이 회사채 확보에 열을 올리는 이유는 시장금리의 가파른 하락세가 한동안 이어지면서 채권 가격은 반대로 상승할 것으로 전망하기 때문이다. 만기 10년 이상 장기 회사채 값이 1년 새 10% 안팎 급등하는 등 채권 투자자들에게 고수익을 안겨주고 있다.

채권평가사에 따르면 지난해 2월 20일 발행한

SK텔레콤(244,000 -1.01%)

회사채 20년물(73-4호)은 액면가격 1만원짜리가 현재 1만1520원까지 올랐다. 액면금액 대비 연 3.02%의 이자(이표금리)까지 더하면 1년여 만에 1822원(18.2%)의 수익률을 올린 셈이다. 지난해 2월 27일 발행한 SK 10년물(283-3호) 채권도 평가 차익만 9%를 웃돈다.

앞으로 기관투자가들의 회사채 매입 열기는 더욱 높아질 것으로 예상된다. 물가상승률 하락 등 곳곳에서 경기침체 신호가 뚜렷해질수록 회사채 수익률이 좋아질 수 있어서다. 한광열 NH투자증권 연구원은 “금리가 하락하고 ‘크레디트 이벤트(신용사건)’도 발생하지 않고 있어 회사채 시장에 공급 부족 현상이 나타나고 있다”며 “회사채 수요는 앞으로도 견고할 것”으로 내다봤다.

이태호 기자 thlee@hankyung.com

https://www.hankyung.com/article/2019040792851

앞으로 어떻게 된다는 얘기인가?

금리 떨어지는데 베팅했다는 얘기다.

금리 떨어지면?

주가는 올라간다.

아주 급격하게 공황이 와서 떨어지는 것이 아니라면 말이다.

왜 금리가 떨어질까?

지금 유럽이 힘들기 때문이다.

저금리로 그리고 양적완화로 가고 있는데도 경기가 살아날 기미가 안 보인다.

그래서 더 저금리로 가려고 하고 더 양적완화로 가려고 한다.

이러다가 마이너스 금리로 갈 수도 있다.

마이너스 금리가 실제 몇 년전 있었던 일이다.

이것이 다시 부활할 수도 있다는 얘기다.

왜 마이너스 금리로 가나?

디플레이션 우려가 있기 때문이다.

도무지 기업이 투자를 안 하고 개인이 소비를 안 하니 물건 값이 떨어지고 부동산 값이 떨어진다.

부동산 값이 떨어지는데 부동산 살 사람이 있나?

더 안 사지.

그런데다가 중국이 미중무역전쟁으로 해외 부동산 죄다 팔고 있다.

그러니 부동산 가격은 더 떨어지고 개인은 더 부동산을 안 산다.

결국 디플레이션으로 갈 수도 있다.

이러면 유럽 중앙은행은 무엇을 해야 하나?

가장 안전한 국채 금리를 떨어뜨려서 은행에 넣어 봐야 이자 안 주니 소비하고 투자해

이렇게 얘기하는 것이다.

그래서 심지어 현금을 없애자는 말도 했다.

현금을 없애면 어떻게 되나?

개인 예금에도 마이너스 금리를 적용할 수 있다.

왜냐하면 개인 예금에 마이너스 금리를 때리면 은행에서 뱅크런이 될 수도 있다.

뱅크런(영어: Bank run)은 은행이 기업에 대출해 준 돈을 돌려받지 못한다거나, 주식 등의 투자 행위에서 손실을 입어 부실해지는 경우, 은행에 돈을 맡겨 두었던 예금주들이 한꺼번에 돈을 찾아가는 대규모 예금 인출 사태를 의미한다.

그런데 현금이 없다면?

그렇다.

쓸 수밖에 없는 것이다.

그래서 현금을 없애려고 하는 시도가 몇 년전에 있었다.

그래서 북유럽 국가들은 현금없는 사회를 만들려고 하고 있다.

그런데 이렇게 하려면 세계 모든 나라가 공조를 해야 한다.

공조를 해서 모두 현금을 없애야 한다.

안 그러면?

해외로 송금하고 그곳에 예금하면 되지.

그러니 실현 불가능하다고 보인다.

자.

채권 투자자의 입장을 보자.

지금 유럽 국채 사야겠나?

국채 이자 많이 주는 곳에 가야 한다.

거기가 어디인가?

바로 경기 좋은 그리고 금리도 작년에 잇빠이 올려서 많이 주는 미국 아닌가?

그래서 미국으로 가서 채권을 산 것이다.

그러니 장기 채권 가격이 떨어진것 아닌가?

결국 이런 이유로 3개월물과 10년물의 장단기 금리차가 역전 되었다.

지금 유럽에서 하는 짓이 무슨 짓인가?

바로 이웃나라 거지 만들기 하는 것이다.

즉 자신의 이자율을 떨어 뜨려서 사람들이 돈을 빠져 나가게 만든다.

그러면 자국돈의 가치는 떨어지게 되어 있다.

그러면?

자국에서 해외로 수출하는 제조업 국가는 엄청 좋은 것이다.

돈 가치가 올라가니 말이다.

그래서 미국이 금리를 내릴 가능성이 있다는 것이다.

왜냐하면 미국이 가만 있다면 어떻게 되는가?

미국에 돈이 더 몰리면서 미국 달러의 가치가 더 높아지고 해외로 수출하는 제조업 기업이 더 힘들어지지 않는가?

그러니 트럼프가 연준의장 파월에게 0.5%p 기준금리를 내리라고 한 것 아닌가?

안 그러면 유럽 등지에 있던 돈이 더 미국으로 들어와서 미국 달러 올라갈 가능성이 있기 때문이다.

앞으로 미국이 정말 금리를 내리면 어떻게 되는가?

미국 증시는 또 오르는 것이다.

그러나 이러한 저금리의 지속은 버블을 만들어낸다.

그러니 버블이 지속되는 동안은 증시에 투자를 하고 증시가 떨어지는 신호를 잘 받아서 기가 막히게 빠져 나오면 된다.

물론 빠져 나오는 것은 -3%다.

JD 부자연구소
소장 조던
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