금리인하 조건 내건 Fed 인사들 "인플레이션 1.5
금리인하 조건 내건 Fed 인사들 "인플레이션 1.5% 밑돌면 내려야"
총재들 잇단 언급에 인하론 부상
이달 FOMC에선 안 내릴 듯
미 중앙은행(Fed) 인사들이 기준금리 인하 조건에 대해 언급하기 시작했다고 월스트리트저널(WSJ)이 보도했다. 금리 인하가 조만간 단행될 건 아니지만, 인플레이션이 낮게 유지되자 Fed 내에서도 금리 인하론이 점차 부상하고 있는 것으로 풀이된다.
20일(현지시간) WSJ에 따르면 찰스 에번스 시카고연방은행 총재는 지난 15일 “인플레이션이 한동안 2%를 현저히 밑돌면 통화정책의 물가관리 효과가 제한적이라는 점을 보여줄 것”이라며 “(그럴 경우) 기준금리를 하향 조정할 필요가 있다”고 말했다. 에번스 총재는 올해 연방공개시장위원회(FOMC)에서 의결권을 가진 위원이다. 현재 기준금리는 연 2.25~2.50%다.
Fed의 인플레이션 목표치는 2%다. Fed가 중요시하는 물가지표인 근원 개인소비지출(PCE) 가격지수는 지난 1월 전년 동월 대비 1.8% 올랐다. 지난해 7월 2%에 도달한 뒤 지속적으로 떨어지는 추세다.
2월과 3월의 인플레이션 수치는 4월 FOMC가 열리기 직전인 오는 29일 발표된다. JP모간체이스는 근원 PCE 가격지수가 2월 1.7%, 3월 1.6% 증가한 것으로 추정하고 있다. 또 7월에는 1.5%까지 꾸준히 낮아질 것으로 예상했다.
에번스 총재는 “변동성이 큰 음식과 에너지를 제외한 근원 인플레이션이 몇 달간 1.5%를 밑돌면 기준금리를 인하하는 것에 대해 분명히 생각해봐야 할 것”이라고 밝혔다.
로버트 캐플런 댈러스연방은행 총재도 지난 18일 “인플레이션이 1.5%에서 지속적으로 머물거나 그 밑으로 떨어지면 기준금리를 설정할 때 확실히 고려해야 한다”고 말했다.
리처드 클라리다 Fed 부의장은 이달 초 미 CNBC 방송과의 인터뷰에서 1990년대 Fed의 금리 인하를 거론하며 “과거 Fed가 경기침체 때만 금리를 낮춘 것은 아니었다”고 말했다. Fed는 1994년 2월부터 12개월 동안 기준금리를 3.25%에서 6%로 올렸지만, 인플레이션이 기대에 미치지 못하자 1995년 7월~1996년 1월 세 번 금리를 낮췄다.
WSJ는 다만 4월 FOMC(4월 30~5월 1일)에서 금리 인하가 고려되고 있지는 않다고 지적했다. 기준금리 인하가 임박한 건 아니라는 얘기다. 캐플런 총재도 최근 WSJ 인터뷰에서 기준금리 인하에 대해 “시기상조”라고 밝혔다.
뉴욕=김현석 특파원 realist@hankyung.com
https://www.hankyung.com/economy/article/2019042171441
작년에 Fed가 양적완화를 축소하고 금리를 올렸다.
이유가 무엇인가?
너무 많은 유동성이 풀렸기 때문이라고 생각했다.
그러면 유동성이 풀렸다면 당연히 물가가 올랐어야 정상이다.
그런데 물가가 오르지 않았고 심지어 Fed의 양적완화 축소와 금리 인상으로 인한 주식 등 자본시장이 몰락했다.
그러면 현 수준의 양적완화와 저금리는 당연한 것이 아닌가 하는 의문이 들게 된다.
근본적으로 질문을 해 보자.
왜 중앙은행은 물가가 오르면 금리를 올리는가?
그것은 중앙은행이 발행하는 돈의 가치가 떨어지기 때문 아닌가?
그렇다.
중앙은행이 국가의 신용으로 돈을 발행한다.
그런데 예전에는 금본위제 시절에는 금을 쟁여 놓고 달러를 발행했다.
즉 금이라는 신뢰가 있어야 국가가 발행하는 돈을 국민들이 믿는다는 것이다.
그런데 1972년 이후 미국은 금본위제를 포기하고 그냥 무한 달러 발행을 한다.
처음에야 혼란이 있었지만 석유와 연동해서 석유 결제 화폐는 달러를 고정해 놓으니 달러를 전세계인이 믿게 된 것이고 그래서 달러의 무한 발행이 가능해졌다.
그런데 이런 달러 무한 발행 시기가 진행중인 현재에도 미국의 중앙은행인 Fed는 끊임없이 의심을 하는 것이다.
달러의 양이 현재 적정한가?
이것이다.
2008년도 금융위기 이후 달러를 3경5천조원이나 발행을 했는데 지금 달러가 너무 많이 발행한 것이 아닌가 하고 말이다.
그러니 물가가 올라가기 전에 선제적으로 대응하는 차원에서 금리를 중앙은행이 올린 것이다.
그렇다면 이 선제적 조치는 무엇인가?
예를들면 달러가 베네수엘라 화폐처럼 되는 것 아닌가 하는 불안감 때문이다.
현재는 베네수엘라 화폐를 무한정 찍어내서 물가가 치솟는데 무려 30,000%가 넘는 살인적인 물가상승이 있었고 돈은 휴지가 되었다.
달러가 이정도까지 가겠냐마는 Fed에서도 고민이 있어서 달러의 양을 줄이는 조치와 작년 내내 금리를 올려서 2.25%까지 올렸다.
그런데 지금 현재 안정적인 물가수준을 유지 한다는 얘기는 무엇인가?
선제적 조치가 먹혔다는 얘기인가?
아니면 금리를 내리더라도 물가가 안 올라간다는 얘기인가?
그것을 지금 Fed에서 시험해 보겠다는 것이다.
현 수준에서 금리를 동결해보자.
그런데 Fed에서 정한 적정한 물가상승률은 약 2%정도가 적당하다고 보는 것이다.
그런데 만약 1.5%까지 물가가 안정화 된다면?
어?
지금 풀린 달러가 정상이라는 얘기 아니겠는가?
그러니 그 때 가서 금리를 내려 보겠다는 얘기 아닌가?
JP모간체이스는 근원 PCE 가격지수가 2월 1.7%, 3월 1.6% 증가한 것으로 추정하고 있다. 또 7월에는 1.5%까지 꾸준히 낮아질 것으로 예상했다.
이게 물가 예상치라는 것이다.
어? 그럼 7월까지 JP모간체이스 말대로라면 금리를 7월에는 내릴수도 있겠네?
하는 생각이 들 수도 있다.
그렇다.
7월에는 금리를 내릴수도 있다.
그런데 Fed가 금리를 내리는 것은 지금 무슨 이유 때문인가?
바로 물가가 안정되었다는 것 때문에 내리는 것이지 소매판매가 급감하고 불황이 와서 내리는 것은 아니지 않은가?
그렇다.
그러니 그 때 Fed의 금리를 내리는 행위는 좋은 행위라는 것이다.
그러니 Fed가 금리를 내릴 때는 경기가 활성화 될 것을 예측해도 되는 것이고 채권에서 돈이 빠져서 주식으로 갈 수도 있다는 얘기다.
결국 Fed가 금리를 내리면 주식 올라간다는 얘기다.
그렇다면 의문이 들 것이다.
왜 그렇게 많은 돈을 미국에서 2008년도 이후 풀었는데 지금 물가가 안정되었을까? 라는 것 말이다.
그것은 아마도 세계의 경제규모가 그만큼 커졌다는 얘기가 아닐까 생각한다.
그러니 돈이 그렇게 풀렸어도 인플레이션이 안 일어나고 적정한 선에서 잘 돌아가지.
세계의 경제규모가 커지면 당연히 커지는 것이 있다.
바로 자산시장이다.
물론 자산시장은 주식과 채권시장이고 지금은 호황이라면 채권보다는 주식이다.
결론 : 주식 사라는 얘기다.
물론 -3%를 잘 기억하고 대응을 해야 한다.
JD 부자연구소
소장 조던
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