일본 은행의 나비효과, 결국 주식에 호재

일본 은행의 나비효과, 결국 주식에 호재

[뉴욕마켓워치] BOJ 정책 수정 여진…주가↑달러↓국채↓

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[뉴욕마켓워치] BOJ 정책 수정 여진…주가↑달러↓국채↓ - 연합인포맥스 (뉴욕=연합인포맥스) 국제경제부 = 20일(미 동부시간) 뉴욕증시는 일본 은행(BOJ)의 정책 변화 등 각국의 긴축 위험을 소화하면서도 낙폭 과대에 따른 저가 매수세에 반등했다.미국 국채 가격은 BOJ news.einfomax.co.kr

뉴욕증권거래소(NYSE)에서 다우존스30산업평균지수는 전장보다 92.20포인트(0.28%) 오른 32,849.74로 거래를 마쳤다.

스탠더드앤드푸어스(S&P)500지수는 전장보다 3.96포인트(0.10%) 상승한 3,821.62로, 나스닥지수는 1.08포인트(0.01%) 오른 10,547.11로 장을 마감했다.

어제 나스닥은 0.01%, S&P500은 0.10%, 다우존스 지수는 0.28% 오르며 3대 지수가 5거래일만에 모두 올랐다.

메인 이슈 : 일본 은행의 나비효과, 결국 주식에 호재

BOJ의 갑작스러운 정책 변화에 엔화 가치가 급등하고 달러화 가치는 급락했다. 달러지수는 올해 6월 수준으로 되돌아갔다. 그동안 달러 강세는 해외 수익 비중이 큰 다국적 기업들에 부담이 돼 왔다.

어제 가장 큰 이슈가 터졌다.

BOJ(일본 중앙은행)이 일본 국채 10년물의 금리 변동 폭을 ±0.25%에서 ±0.5%로 높임으로써 사실상 장기 금리를 인상한 것이다.

YCC란 일본이 장기물 금리를 매입해서 장기물 금리를 내린다는 얘기다.

YCC란 중앙은행이 장기물 국채를 사고 팔고 한다는 얘기인데 주로 산다는 얘기다.

그런데 YCC의 범위를 넓힌다는 얘기는 장기물 국채매입을 줄인다는 것이고 결국 장기물 금리는 오른다는 얘기가 된다.

금리가 오르면 긴축이다.

왜 이런 YCC를 할까?

이유는 단기물은 중앙은행을 따라가는데 장기물은 시장의 뜻을 따르기 때문이다.

즉 중앙은행이 금리를 올리면 단기물도 올라가고 금리를 내리면 단기물도 내려간다.

그러나 장기물은 중앙은행이 금리를 올리건 내리건 관계없이 스스로 움직인다.

중앙은행은 금리를 왜 내리고 올리고를 할까?

금리를 내리면 경기가 안 좋으니 경기를 살리려는 의도이다.

금리를 올리면 경기가 좋거나 인플레이션이 있으니 이것을 잡으려는 의도이다.

웬만하면 장기물도 중앙은행의 의도대로 움직인다.

그러나 가끔 중앙은행이 금리를 올리는데도 불구하고 장기물이 내리는 경우가 있다.

이 때는 경기침체로 갈 때이다.

반대로 금리를 내리는데도 불구하고 장기물이 올라가는 경우가 있다.

2020년 코로나19위기나 2008년 금융위기의 초기에 이런 일이 있다.

불확실성이 너무 커서 국채, 주식 다 팔고 현금만 보유하려 할 때다.

YCC는 중앙은행이 직접 장기물 수익률을 움직이는 것이다.

일본 중앙은행이 위기상황이 아닌데도 불구하고 지금까지 YCC를 하고 있는 것이다.

왜 그랬을까?

왜냐하면 일본이 1990년 이후 디플레이션에 빠졌기 때문이다.

일본은 디플레이션에 빠지고 부동산, 주식 등 자산의 가치가 50%이상 떨어졌다.

금리를 내려서 부동산, 주식의 가치를 높이고 싶어 금리를 제로금리로 유지했다.

그런데도 불구하고 장기물은 올라갔다.

이유는 여러가지가 있겠지만 가장 큰 이유는 일본의 미래가 어둡기 때문이다.

그래서 일본의 국채를 팔고 해외로 달러를 바꿔 나가는 수요가 많다.

일본의 젊은이들은 일본주식을 안 하고 미국주식을 한다.

이유는 일본주식이 장기성장성이 떨어졌기 때문이다.

부동산도 제로금리를 유지하는데도 부동산 가격이 떨어지고 있다.

부동산 가격을 올리려면 어떻게 해야 하는가?

금리를 떨어뜨리면 된다.

그런데 주택담보대출의 금리는 단기물이 아닌 장기물에 의해 움직인다.

미국은 30년 모기지가 미국채 10년 물과 연동하고 한국의 주택담보대출 금리는 한국채 3년 물과 연동한다.

즉 장기물 금리가 떨어져야 금리가 떨어지고 금리가 떨어져야 부동산 매수자가 부담없이 집을 살 수 있다.

그래서 일본 중앙은행이 YCC를 하는 것이다.

즉 YCC는 일본의 중앙은행이 직접 장기물 국채를 사서 가격을 떨어뜨리는 것이다.

이러면 국채 가격은 올라가고 수익률은 떨어진다.

즉 장기물이 저금리가 되는 것이다.

그런데 어제 일본 중앙은행이 0.25%에서 변동폭을 0.5%까지 올린다고 했다.

이 얘기는 앞으로 일본 중앙은행이 긴축을 한다는 얘기다.

장기물 매입을 줄인다는 얘기이다.

일본의 긴축이 의미하는 바는 무엇인가?

일본이 선진국중 유일하게 양적완화를 하고 있었는데 끝낸다는 얘기이다.

이러면 일본의 엔화는 강하게 된다.

미국도 금리 올라가니까 달러 인덱스 올라가고 한국의 달러/원 환율은 달러당 1400원 찍지 않았는가?

일본도 이제 이거 한다는 얘기다.

그런데 문제는 일본 중앙은행이 긴축을 하면 엔캐리트레이드로 해외에 있는 자금들이 일본으로 들어올 수 있다.

일본의 긴축은 엔화 가치가 높아지고 일본의 저금리로 돈을 빌린 자금이 갚아야 할 이자가 높아질 수 있다는 얘기이다.

이러면 투자자들은 해외에 있는 자산을 팔고 달러를 들여와 엔화 빚을 갚게 된다.

해외에 있는 자산 중 미국 국채도 있을 것이다.

따라서 국제 채권시장에서 일본 자금 중 미국 국채를 팔려는 수요가 많아지게 된다.

자연스럽게 일본의 엔화 가치는 높아지고 달러는 가치는 낮아진다.

그런데 일본이 미국 국채를 세계에서 제일 많이 들고 있다.

이게 왜 문제인가?

왜냐하면 앞으로 일본 중앙은행은 미국의 국채를 사고 있었다.

일본이 국채를 지속적으로 사면 일본의 국제 신용도가 떨어진다.

따라서 미국 국채를 사서 일본의 신용도를 방어해 왔다.

일본은 GDP대비 국가부채가 200%나 된다.

그러나 일본이 국채를 덜 발행하면 굳이 미국의 국채를 더 살 이유가 없어진다.

오히려 너무 많이 산 미국 국채를 국채시장에 내다 팔 수도 있다.

이러면 미국 국채 가격은 떨어지고 미국 국채 수익률은 올라간다.

그래서 어제 미국 국채 수익률이 3.7%가 넘게 올랐다.

그리고 어제 일본 중앙은행의 YCC 변동 때문에 달러/엔 환율이 3% 넘게 떨어졌다.

엔화가 강해진만큼 달러가 약해진다는 얘기다.

강한 엔화 약한 달러 요인이다.

일본의 금리가 올라가고 강한 엔화가 되면 일본의 기업들은 이자 부담과 함께 수출이 힘들다.

일본의 주식시장에 안 좋다.

그래서 일본 주식시장이 어제 빠졌다.

이러면 내년에 연준의 긴축이 문제가 된다.

연준도 QT를 하고 있는데 일본도 미국 국채를 내다 판다면 미국의 국채 가격은 떨어지고 수익률은 치솟게 된다.

미국의 달러가치가 급격히 떨어질 가능성이 크다.

이러면 연준이 내년에도 지속적으로 긴축을 할 수 있을까?

일본과 같은 우방이 미국의 국채를 지속적으로 사줘야 미국 달러가치가 유지된다.

그러나 급격한 달러가치의 하락은 미국의 연준의 긴축을 중단할 수 있도록 만든다.

사실 미국은 외국에서 상품을 사올 때 달러만 주고 사오고 있다.

달러가 무엇인가?

종이 아닌가?

종이에 칼라 프린트해서 신흥국에서 만든 가전제품, 원자재 등을 사오는 것 아닌가?

그러면 일본과 같은 우방국이 미국 국채를 매입해서 다시 달러를 미국으로 보낸다.

이래야 세계가 돌아간다.

이게 신비로운 길이다.

그런데 일본이 미국 국채를 내다 팔면 달러가치가 떨어지고 그것이 바로 신비로운 길의 붕괴로 이어진다.

결국 달러가치가 급격히 떨어지면 미국의 구매력도 떨어지고 미국의 달러 패권에 문제가 된다.

결국 연준은 금리를 올리지 못하고 중단할 가능성이 크다.

연준이 금리를 동결하면 장기적으로 주가는 올라갈 가능성이 있다.

결론 : 일본 중앙은행의 긴축이 단기적으로 금리가 올라가 주가에 악재이나 내년엔 주가를 살릴 수도 있다.

1) 매뉴얼 :
1. 세계1등 주식은 전고점대비 -2.5% 떨어질 때마다 10%씩 팔면서 리밸런싱을 하다가 나스닥 -3%가 뜨면 말뚝을 박는다.
그러다 반등이 시작되면 V자 반등 리밸런싱을 하면 된다.
자세한 내용은 제이디부자연구소 다음카페를 참조하거나 동영상 밑의 리밸런싱, 말뚝박기 댓글링크를 참조하라.

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매뉴얼을 지키며 세계1등에 투자하면 매년 25%의 복리로 10년간 10배, 20년간 100배로 재산을 불릴 수도 있다.

위의 상황은 매뉴얼일뿐이다.
따를 사람은 따르고 참고할 사람은 참고하기만 하면 된다.
주식을 사고 파는 것의 모든 책임과 이득은 자신에게 있다.

매뉴얼을 지키려면 머리를 쓰지 말고 머리를 쓰려면 매뉴얼을 지키지 말자.

JD 부자연구소
소장 조던
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