'서브프라임 사태' 예견했던 실러 교수 "미국 증시,

'서브프라임 사태' 예견했던 실러 교수 "미국 증시, 폭락 가능성"

기업 실적에 과도하게 반응
S&P500 평균 주가수익비율
'닷컴버블' 때처럼 위험 수준

노벨경제학상 수상자인 로버트 실러 예일대 교수(사진)가 미국 증시를 ‘폭풍전야의 고요함’에 비유하며 대폭 조정 가능성을 제기했다. 낮은 변동성과 높은 밸류에이션이 맞물려 폭락을 초래할 수 있다는 것이다. 2008년 서브프라임 모기지(비우량 주택담보대출)의 거품 붕괴를 경고했던 실러 교수가 27일(현지시간) CNBC 방송에서 이런 주장을 한 뒤 상승하던 아마존 등 기술주는 하락세로 돌아섰다.

실러 교수는 이날 CNBC의 ‘트레이딩 네이션’에 출연해 “(최근 미 증시는) 변동성이 지극히 낮은 데다 주가수익비율(PER)은 설명하기 어려운 영역까지 상승하고 있다”며 “앞으로 시가총액이 대규모로 증발할 가능성이 있다”고 경고했다. 그는 “주가는 기업 실적에 연동해 한 발씩 단계적으로 움직이는 것”이라며 “최근 상승은 기업 실적에 대한 과잉 반응에서 빚어진 결과”라고 지적했다.

실러 교수는 특히 바닥권까지 떨어진 변동성이 적신호라고 주장했다. 그는 “낮은 변동성은 폭풍전야의 고요함일 수 있다”며 “걱정 때문에 밤을 지새울 지경”이라고 말했다.

뉴욕 증시, 기술주 조정에 혼조…다우, 사상 최고 마감

실러 교수는 경기조정주가수익비율(CAPE)이 30을 뚫고 오른 점도 경계해야 할 부분이라고 지적했다. CAPE는 실러 교수가 개발한 지표로 경기 요인을 반영해 최근 10년간 S&P500지수의 평균 PER을 산출한 것이다. CAPE가 30을 넘어선 건 1929년 대공황과 2000년 전후 닷컴 거품이 무너졌을 때뿐이라는 게 그의 설명이다. CAPE가 높을수록 향후 10년간 증시 수익률은 낮아진다. 1980년 이후 CAPE 평균치는 19 정도다. 그는 자신의 예상대로 주가가 조정받을 경우 그 폭이 상당히 클 것이라고 경고했다.

이런 경고는 뉴욕증시가 연일 사상 최고치를 갈아치우는 등 랠리를 이어가는 가운데 나온 것이다. 이날도 3대 지수가 개장 직후 동시 사상 최고치를 기록하는 등 상승하다가 실러 교수가 방송에 나온 낮 12시께부터 기술주들이 하락세로 전환해 다우지수만 역대 최고 기록을 세우는 데 그쳤다. 다우지수는 85.54포인트(0.39%) 오른 21,796.55를 기록했고, S&P500지수는 2.41포인트(0.10%) 하락한 2,475.42에, 나스닥지수는 40.56포인트(0.63%) 내린 6,382.19에 마감했다.

실러 교수는 세계에서 가장 영향력 있는 경제학자 100인에 꾸준히 꼽혀 왔으며 2013년 노벨경제학상을 받았다.

뉴욕=김현석 특파원 realist@hankyung.com
http://news.hankyung.com/article/2017072856971

이 사람이 맞을까 틀릴까는 중요하지 않다.

'주식에 장기투자 하라' 의 제레미시겔 교수의 책을 보면 폭락은 있어왔고 앞으로도 있을 것이다.

그런데 그것은 어떤 특정한 뉴스가 이어지고 징조가 이어지다가 오는 것이 아니고 어느날 갑자기 온 경우가 3/4 의 확률이라고 한다.

그러니 어느날 갑자기 그날이 온 것이다.

그러니 예측할 수 없고 당할 수밖에 없다.

그렇다면 그날이 온다면 우리는 어떻게 해야 할까?

떨어지는 주식에 팔아야 할까?

잘 판다면 다행이지만 곧 다시 오른다면 어떻게 될까?

그것 때문에 바로 팔지 못한다.

떨어지는 것에 대해 정해놓은 주식의 룰이 있어야 하지 않을까?

예를 들어 그냥 처음 내가 산 가격에서 10% 떨어지면 어떤 주식이든 던진다.

이런 공식 말이다.
이러지 않으면 갑자기 온 폭락에 어? 어? 하다가 당할 수 있다.
그리고 폭락이 왔다.
그러면 어떻게 해야 할 것인가?
바로 매수할 수 있을까?
회원님 중에 한 분이 2008년도 금융위기 때 주식이 폭락했을 때 증권사에 가서 펀드를 가입했다고 한다.

이런 폭락장에 왜 투자를 하냐고 직원이 물었다고 한다.

그리고 1000만 원을 투자했다고 한다.

그리고 매월 1000만 원씩 사려고 마음을 먹었다고 한다.

그러나 다음 달에 지난 달 산 1000만 원이 500만 원이 되었다고 한다.

더 이상 살 수 없었다.

그러니 이런 폭락장에서는 어떻게 해야 할까?

지켜보다가 오르는 것을 보고 사도 늦지 않는다.

사람들은 떨어질 때 사라고 한다.

그러나 나는 오를 때 사라고 한다.

얼마까지 떨어질지 모르기 때문이다.

예를 들어 A란 주식을 오늘 사려고 마음 먹었다.

장이 열리자 마자 사려고 마음 먹었다.

그런데 장이 열리고 사려고 마음 먹었던 주식이 하락출발 한다.

그러면 살 것인가?

사려고 마음 먹었다면 사는 사람들이 많다.

그리고 다음날 오르면 어제 살 것을 잘못했다.

그래 어제 샀어야 했어. 라고 자책한다.

그러나 다음날 장이 열리고 오를 때 사는 것이 더 바람직하다.

333달러이던 주식이 있었다.

매일 올라서 오늘 사려고 마음 먹었느데 장이 열리자 폭락하기 시작했다.

싸게 살 수 있으니 오늘 사는 것이 맞는가?

아니다.

떨어진 다음 바닥을 확인하고 사는 것이 맞다.

일주일 내내 떨어지더니 290 언저리에서 머물다가 다시 오르기 시작했다.

이틀 연속 오르고 사니 바닥보다는 조금 비싸지만 그래도 바닥을 다지고 산 것이다.

물론 그 후로 더 떨어질 수도 있다.

그러나 떨어지는 날 사게 되면 언제까지 떨어질지 모른다.

이왕이면 살 때 떨어질 때가 아닌 오르고 나서 사라고 하고 싶다.

만약에 팔 때는 어떻게 할 것인가?

오르고 있을 때 팔 것인가?

아니다.

얼마까지 오를지 모르지 않나?

그러니 오르는 동안에는 가지고 있다가 떨어지고 다시 오르면 그 때 팔자.

폭락장은 올 수 있다.

그것을 명심하자.

그러나 그 때도 투자전략은 있다.

우량한 주식(월트디즈니, 필립모리스, 네슬레, P&G, 맥도날드 등등 절대 망하지 않을 주식)을 사고 이왕이면 배당이 많이 나오는 주식을 사자.

JD 부자연구소
소장 조던
http://cafe.daum.net/jordan777