하이퍼리퀴드(Hyperliquid)

중앙화 거래소와 탈중앙화 거래소의 장점 혼합한 온체인 프로토콜

핵심 분석

거래 구조: 자체 L2 네트워크 기반. 모든 주문은 온체인에 기록되며, 속도와 비용 절감을 위해 병렬 처리 구조를 채택.

거래량: 2024년 하반기 기준 하루 파생상품 거래량 약 1~2억 달러 수준. dYdX, GMX 대비 빠른 성장세.

수익 모델: 수수료 기반. 거래량 증가 시 토큰 가치 상승과 직접 연동.

토큰 구조: HL 토큰은 거버넌스 및 수수료 할인 기능. 유통량이 제한적이며, 잠재적으로 수요-공급 불균형을 통한 가격 레버리지 가능.

경쟁 우위

dYdX: 오더북 기반 L2로 전환했으나 유저 인터페이스와 유동성 측면에서 초기 불편 존재.

GMX: 유동성 풀 기반으로 대규모 유동성 필요.

Hyperliquid: 오더북·자동화된 매칭 기능을 최적화해 속도와 유동성 문제를 동시에 개선.

리스크 요인

온체인 인프라 확장성 한계 → 거래 급증 시 네트워크 병목 가능성.

규제 리스크 → 파생상품은 미국, EU, 한국 모두 규제 민감 영역.

경쟁 심화 → 신규 DEX·CEX 하이브리드 모델 등장 시 차별화 약화 가능.

전망

단기(1년): 거래량 확대 지속. dYdX 추격 구도.

중기(3년): 규제 통과 및 글로벌 유동성 확보 여부가 핵심.

장기(5년+): 탈중앙 파생상품 시장 성장에 따라 상위 3개 프로젝트 내 진입 가능성 존재.

요약: Hyperliquid는 기술적 구조상 성장 잠재력이 크다. 다만 규제 리스크와 경쟁 강도가 가장 중요한 변수다.

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투자 전망

1. 시장 현황

2025년 8월 기준 탈중앙 파생상품(Perp DEX) 전체 거래량은 일평균 60~70억 달러.

점유율: dYdX 약 40%, GMX 약 20%, Hyperliquid 약 3~5%.

성장률: Hyperliquid는 지난 6개월간 월평균 거래량 25~30% 성장. dYdX 성장률은 5~10% 수준.

2. 재무 및 수익 구조

프로토콜 수수료: 거래액의 약 0.02~0.05%.

2025년 상반기 예상 수수료 수익: 연 환산 6,000만~1억 달러 규모.

토큰(HL): 총 발행량 1억 개, 유통량 약 30%. 거래량 증가 시 소각/보상 메커니즘에 따라 가격 상승 압력 발생.

3. 투자사례 전망

가정 조건: 전체 Perp DEX 시장이 연 20% 성장. Hyperliquid 점유율이 보수적 5%, 공격적 15% 도달 시.

보수적 시나리오(5% 점유율)

시장 규모: 2027년 약 1,000억 달러 일평균 거래량.

Hyperliquid 거래량: 50억 달러/일.

수수료 수익: 연간 약 3억 달러.

HL 토큰 시가총액 가정: 20억 40억 달러 (현재 대비 35배).

공격적 시나리오(15% 점유율)

거래량: 150억 달러/일.

수수료 수익: 연간 약 9억 달러.

HL 토큰 시가총액 가정: 80억~100억 달러 (현재 대비 10배 이상).

4. 리스크 요인

규제: 미국·EU에서 파생상품 규제 강화 시 성장 제한.

경쟁 심화: dYdX v5, GMX V3 등 차세대 버전 출시 예정.

토큰 유통 확대: 팀·투자자 락업 해제 시 매도 압력.

유동성 지속성: 초기 유저 인센티브 종료 시 거래량 유지 여부 불확실.

5. 투자 관점 정리

단기: 투기적 거래량 증가에 따른 가격 변동성 확대.

중기(2~3년): 점유율 확대 여부 확인 필요. 5% 이상 확보 시 중장기 보유 가능성.

장기(5년+): 파생상품 시장 자체가 CEX → DEX 전환이 진행될 경우, 상위 3개 내 진입 시 멀티배수 수익 가능.

즉, 하이퍼리퀴드는 고위험·고성장형 투자사례로 분류된다. 핵심 체크포인트는 규제와 점유율이다.