투자자가 공부해야 할 시계열은 무엇일까?
#투자의 역사 공부하기 #회계 해석 능력 기르기
오늘은 투자자가 공부해야 할 시계열이 무엇일지 생각해보려고 함.
1. 주식 투자를 기업에 대한 투자로 바라볼 때, 투자할 기업을 선별하는 기준은 무엇일까?
2. Simply speaking, 현금 흐름이라고 생각함.
3. 현금 흐름은 회계 상 이익과 다르며 기업에 실제로 꽂히는 실제 현금을 의미함.
4. 아무리 회계 상 이익이 늘었다고 해도 매출 채권만 잡히는 매출에 매출원가만 오지게 빠지는 이익이라면 의미가 없기 때문임.
5. 기업에 실제로 얼마가 꽂히는지는 현금흐름으로 알 수 있으며 본업에서 들어오는 영업활동 현금흐름과 미래를 위한 유무형자산 투자 후 남는 잉여현금흐름의 축적이 현금이 축적을 확연히 보여준다고 할 수 있음.
6. 미래에 얼마나 현금 흐름이 들어올 것인가를 생각해보고 현금 흐름이 성장하는 기업에 투자하는 것이 바른 의사결정이겠음.
7. "오호, 그럼 미래 현금 흐름을 봐야 하니 미래 시점이 중요하겠소!"
8. 맞지만 틀린 말임.
9. 미래는 기업과 투자자 모두가 겪어보지 않은 시계열이라 본질적으로 불확실함.
10. 운 좋게 미래 현금 흐름을 '코.카.콜.라.맛.있.다' 게임으로 잘 고르면 좋겠지만 이는 복권 사서 3등 안에 들게 해주세요 하는 것과 같은 모습임.
11. 투자도 인간의 일이기에 운의 요소가 반드시 영향을 주지만, 운은 인간이 통제할 수 없는 영역이라고 인정하고 들어가야 함.
12. 결국, 불확실한 미래에 큰 무게를 두면 불확실하여 마음이 커져 심란해짐.
13. "그럼, 현재에 초점을 두면 되겠소?"
14. 나는 이것도 아니라고 봄.
15. 현재라는 것은 무엇을 말하는 것임?
16. 현재 주식 시장에서 기업 주가의 움직임을 말하는 것이라면 이는 trading의 영역임.
17. 오늘 주가가 1,300원에서 1,450원 갔다가 1,280원으로 내려왔네, 매일 주가를 본다고 해결되는 것은 없음.
18. 오히려 마음은 더욱 콩닥콩닥 심란도만 올라간다는 것임.
19. "그럼, 설마 과거를 봐야 한다는 거요?"
20. 과거를 공부하는 게 투자자에게 가장 보람된 일일 수 있음.
©Chris Lawton, 출처: Unsplash21. 과거는 현재, 미래와 확연히 구분되는 특성이 한 가지 있음.
22. 확실하다는 것임.
23. 과거는 이미 벌어진 사실이며, 변동성이 없이 fix 되어 있기에 천천히 살펴보기 딱 좋음.
24. "아니, 미래 현금 흐름이 성장하는지 봐야 한다면서 과거는 이미 지나갔잖소?"
25. 나는 그렇게 생각하지 않음.
26. 주식 투자에서 탁월한 기업을 선별하는 것이 매우 중요하다고 매번 생각함.
27. '코.카.콜.라.맛.있.다' 놀이로 기업을 선택할 것이 아니라면 기업 선별의 기준은 무엇이 돼야 할까?
28. 기본적으로 숫자, 즉 회계적 선별력을 길러야겠음.
29. 아무리 감이 좋은 기업이라고 해도 숫자로 매출과 이익, 현금 흐름 성장이 지속되는지 보려면 회계를 읽을 줄 알아야 함.
30. 그런데, 회계적 선별은 본질적으로 과거 실적에 대한 숫자 해석임.
31. 회계적 관점으로 과거를 보는 것이 어떤 의미가 있을까?
32. 우리는 시장에 있는 많은 상장 기업 중 매우매우 사업 잘하는 소수의 탁월한 기업을 선별하려고 함.
33. 탁월한 사업은 어떤 경제적 해자가 있길래 기업을 기가 막히게 운영하는지 알고 싶음.
34. 그럼, 과거에 지속 가능하게 매출, 이익, 현금 흐름이 성장해왔는지 살펴보면 된다는 것임.
매출, 영업이익, 순이익 장기 우상향 -> 시가총액 우상향
영업현금흐름&잉여현금흐름(FCF) 장기 추세 증가35. 위와 같이 장기 성장 기업의 투자자 총수익률(주가상승수익률+배당수익률)은 장기 우상향하는 것임.
36. 물론, 본업 비즈니스 모델에 대한 이해와 매니지먼트에 대한 지식과 신뢰가 있어야 장기 투자가 가능하겠음.
37. 핵심은 회계 지식을 알아야하고, 회계 지식을 이해하는 것은 현재와 미래가 아니라 과거를 이해하는 것임.
38. 주식 투자를 하며 사업으로서 기업을 공부하다보니 알게 된 사실이 하나 있음.
39. 잘 하던 놈이 높은 확률로 계속 잘 한다.
40. 뉴스를 보면 어쩌다 신산업의 슈퍼스타들이 나와 1년에 몇 백 %의 수익률을 투자자에게 주는 경우가 있음.
41. 이런 기업은 New technology, 신박한 기술을 개발하고 있기에 업력이 짧고 실적이 안 찍혀도 주가가 기가 막히게 올라가는 경우도 있음.
42. 나는 이런 기업에 투자하는 것은 모 아니면 도라고 생각함.
43. 엄청난 슈퍼 스타일 수 있지만, 과거에 보여준 퍼포먼스가 없기에 failure 확률도 적지 않기 때문임.
44. 영구적인 자본 손실을 감내하고 투자할 필요가 있겠느냐는 것임.
45. 투자는 복리 수익의 극대화, 지속 가능한 이익을 실현할 때 마음 편한 자산 성장을 만들어낼 수 있는 것임.
46. 1년에 몇 백 프로 성장하는 기업이 무엇인지 나는 잘 모르겠음.
47. 하지만, 기업의 과거를 천천히 공부할수록 꾸준히 복리로 자산의 급을 높여 줄 기업은 눈에 보이고 있음.
48. 장기적으로 바라보고 결단하시길 바람.
49. 자본주의에서 지속 가능한 급의 성장은 한 방이 아니라 시간을 내 편으로 만드는 방법의 획득일 수 있음.
50. 이상 끝
한 번 사는 인생 진심을 다했으면 좋겠습니다. 흘러 간 돈은 다시 벌면 되지만, 지나간 시간은 다시 돌아오지 않습니다. 당신은 행동할 수 있는 사람입니다.
