전환사채와 파생상품평가손실
회계빡공 : 네이버 블로그 (naver.com)
얼마전 전환사채를 발행한 기업의 주식이 상승하는데 파생상품손실이
왜 발생하나요?
질문을 받았다.~
이전글에서 설명했듯이 전환사채는 전환권과 상환권이라는 옵션이 둘다 부여된 사채이다. 게다가 전환권은 리픽싱이라는 전환가격 재조정이라는 항목이 포함되어 있을 경우 자본이 아닌 파생상품부채로 계상된다고 하였다,
즉 전환권 행사를 위한 기준 가격이 변동되면 파생상품부채의 공정가치가 변동될것이다. 그럼 부채의 가격이 바뀌니 이익이든 손실이든 발생하지 않을까.?
일반적인 전환사채의 경우 전환권은 자본으로 분류되나 리픽싱이 부여된 전환사채의 경우는 파생상품 부채로 계상된다.
예를들어 주가가 상승해 전환권을 행사할 가능성이 커지게 되면 투자자는 사채의 전환가격보다 높은 가격의 주식을 살수 있게 되는 것이다, 그러므로 전환권의 행사가능성이 커졌다는 것은 부채의 공정가치가 상승한 것이므로 부채의 증가는 곧 비용의 증가이니 평가손실이 발생되는 것이다,
(기업 입장에서 이해해보면 주가가 오르면 시장에서 팔면 이익일텐데 전환권의 행사로 시가보다 낮은 가격으로 투자자에게 주식을 넘겨줘야 하기에 시가와 전환가격의 차이만큼 손해를 보게 되는 것이다)
반대로 주가가 하락하게 되면 어떻게 될까?
주가가 하락하면 투자자는 전환권을 행사할 가능성이 낮아 지게 되므로 부채의 공정가치는 낮아지게 되어 이익이 발생하게 된다. 그러므로 파생상품평가이익을 계상하게 되는 것이다.
단, 이때 투자자는 손해를 보게 되므로 채권가격당 주가의 전환가격을 조정하게 되고 이를 리픽싱이라 부른다.
기업의경영성과라는 관점에서 보면 조금 아이러니 하다. 기업의 목적사업이 잘 될것으로 예상되면 주가가 오르는데 전환사채를 보유한 기업은 평가손실이 발생하니 당기손익은 적자가 발생할수도 있다는 것이다.
결국, 기업에 투자하는 투자자라면 전환사채로 인한 당기손익의 변동분에 대해 곰곰히 고민해 볼 필요가 있을것이다. 즉, 전환사채 발행이 많거나 금액이 큰 기업에 투자시에는 많은 고민이 필요하다는 것이다,
일단은 전환사채를 발행한 기업은 일반사채로 발행할만한 여건이 안되는 기업이 대다수이며, 이러한 재무여력이 부족한 기업은 전환사채의 상환권 행사시 상환을 할수 없어 부도위기에 내몰리게 된다.
