S5. 커버드콜 & 레버리지 ETF 합성 배당성장 전략
서론 : 배당과 성장의 균형
최근 몇 년간 JEPI, JEPQ 같은 월배당형 커버드콜 ETF가 인기를 끌고 있다. 이들은 상대적으로 낮은 변동성과 꾸준한 월배당을 제공해 인컴 투자자에게 매력적일 수 있다.
커버드콜 Covered Call 전략
투자자가 보유한 기초자산을 담보로 콜옵션을 매도하는 전략이다.
이 전략을 통해 옵션 프리미엄 수익을 얻을 수 있다.
커버드콜 ETF
주가가 상승하면 콜옵션이 행사되어 상승 수익의 일부를 포기하게 된다.
주가가 하락하면 콜옵션 매도로 받은 프리미엄이 손실 일부를 완화한다.
결과적으로 상승폭도 작고, 하락폭도 작은 저변동성 자산이 되며, 옵션 프리미엄은 정기적인 현금 흐름(월배당)으로 귀속된다.
저변동성 상품이므로 자본 이익 측면에서는 QQQ 같은 성장형 ETF에 비해 수익률이 떨어질 수 밖에 없고, 이는 장기 누적 수익률에서 큰 차이를 만든다.
다음과 같은 질문이 제기된다.
JEPQ처럼 배당을 받으면서도 QQQ 수준의 성장성을 확보할 수는 없을까?
JEPQ와 QLD, TQQQ 등 레버리지 ETF를 조합하여 이 문제의 해결 방안을 금융공학적 시각에서 분석해보겠다.
자산 특성 분석
JEPQ, JP Morgan Nasdaq Equity Premium Income ETF
구성: 나스닥 성장주 + 커버드콜 옵션 매도 전략
목적: 월배당 현금흐름 창출
수익률: 통상적으로 QQQ의 약 60~75% 수준
QLD, ProShares Ultra QQQ
QQQ 일일 수익률의 2배를 추종하는 레버리지 ETF
TQQQ, ProShares UltraPro QQQ
QQQ 일일 수익률의 3배를 추종하는 레버리지 ETF
수익률 조합 계산
QQQ = 1
JEPQ = 0.7 (배당수익률 10% 가정)
QLD = 2.0 (배당수익률 0.2% 가정)
TQQQ = 3.0 (배당수익률 1% 가정)
예시1. JEPQ 80% + TQQQ 20%
0.8 * 0.7 + 0.2 * 3.0 = 0.56 + 0.6 = 1.16
예상 연 배당수익률 8.2%
QQQ 대비 16%의 초과수익률을 이론적으로 기대할 수 있다. 단, 하락장에서는 TQQQ의 손실이 전체 포트폴리오에 악영향을 미칠 수 있다.
예시2. JEPQ 70% + QLD 30%
0.7 * 0.7 + 0.3 * 2.0 = 0.49 + 0.6 = 1.09
예상 연 배당수익률 7.06%
QQQ 대비 9%의 초과수익률을 이론적으로 기대할 수 있다. 변동성이 더 낮고 TQQQ보다 보수적인 전략이다.
예시3. 수익률 1을 추종하기 위한 비율
JEPQ 87% + TQQQ 13%, 예상 연 배당수익률 8.83%
JEPQ 77% + QLD 23%, 예상 연 배당수익률 7.75%
QQQ 100%, 예상 연 배당수익률 0.6%
Volatility Decay
QLD, TQQQ 같은 레버리지 ETF는 가격이 횡보하거나 변동성이 클 경우 구조적으로 가치가 서서히 감소하는 현상이 발생한다. 이는 해당 상품들이 하루 단위 수익률을 복리 누적으로 추종한다는 특성을 갖기 때문이다.
완화 방안
TQQQ를 활용할 것이라면 비중을 되도록 적게(10~15% 이내) 가져가는 것이 권장된다.
주간 또는 월간 단위로 리밸런싱한다.
Volatility Decay 측면에서는 TQQQ보다 QLD가 상대적으로 장기 보유에 유리하다.
결론
JEPQ와 QLD 또는 TQQQ의 조합은 "배당을 포기하지 않으면서 성장성을 확보"하며 인덱스 펀드에 장기투자하려는 실전적 해법으로서 의미가 있다.
