주식투자 대가에게서 배우는 투자마인드
하워드 막스의 투자에 대한 생각 4
결국 다수와 반대로 투자하는 것만으로는 충분하지 않다. 앞서말한 역투자와 관련된 어려움을 고려했을 때, 다수와는 다른 사고를 통해 수익 가능성을 파악할때는 근거와 분석을 기반으로 해야한다. 다수가 하는 일과 단지 반대여서가 아니라 그들이 왜 틀렸는지를 알기 때문에 그 일을 해야하는 것이다. 그래야만 당신의 견해를 확고하게 유지할 수 있을 것이고 당신의 포지션이 실수로 드러나거나 수익보다는 손실이 누적되어도 추가로 매수할 수 있을 것이다.
위기가 진행되는 동안 중요한 것은 매각을 하게 만드는 영향으로부터 완전히 벗어나서, 매수할 수 있는 위치에 있는 것이다. 그러한 기준을 충족시키려면 가치에 대한 확고한 신뢰, 레버리지를 거의 또는 전혀 이용하지 않는것, 장기적으로 투자할 수 있는 자본, 강한 배짱 등이 투자자들에게 필요하다. 역투자가다운 태도와 튼튼한 대차대조표가 기반이 되는 인내심 있는 기회주의는 위기 상황에서도 놀라운 수익을 낼 수 있다.
우수한 투자 실적을 달성하려면 자산가치에 대한 통찰력이 탁월해야 한다. 따라서 다른 이들은 모르는 것을 알아야 하고 투자 대상을 다른 시각으로 보거나, 투자 대상을 분석하는 능력이 남보다 뛰어나야 한다. 세 가지 다 가능하다면 이상적이다.
가치에 대한 견해는 확고한 사실적, 분석적 기반을 바탕으로 해야 하며 흔들림없이 견지되어야 한다. 그래야만 언제 매매해야 하는지에 대한 확신이 생긴다. 가치에 대한 확실한 이해만이 모두가 끝없이 오르기만 할 것이라고 생각하는 고평가된 자산으로 차익실현을 할수 있는 자제심과 매일 시세가 하락하는 위기에서도 자산을 보유한채 '물타기'를 할 수 있는 배짱을 갖게 할 것이다.
가격과 가치 사이의 관계는 투자 성공에서 가장 중요한 핵심이다. 가치보다 낮은 가격으로 매입하는 것이 수익을 창출하는 가장 신뢰할만한 방법이다. 드물기는 하지만 가치보다 높은 가격으로 매입해서 수익을 올리는 경우도 있다.
자산을 가치 이하로 매각하게 하는 원인은 무엇인가? 절호의 매입기회는 주로 인식이 현실을 과소평가하기 때문에 존재한다. 좋은 자산은 누가봐도 쉽게 알 수 있지만, 저가의 자산을 찾는일에는 예리한 통찰력이 필요하다. 이런 이유로 투자자들은 종종 객관적인 우수성을 투자기회로 오인한다. 최고의 투자자는 자신의 목표가 저가 매입 기회를 찾는 것이지, 좋은 자산을 찾는 것이 아님을 절대로 잊지 않는다.
가격이 가치이하일때 매입하는 것은 수익가능성 창출뿐만 아니라 리스크를 제한하는데 중요한 요소이기도 하다. 고성장에 대한 비용을 따로 지불하지 않고 한창 상승추세를 타느라 과열된 시장에 참여하지 않는 것도 리스크를 제한할 수 있는 방법이다.
과열된 시장 상황이 언제 식을지, 반대로 하락세가 언제 오를지 아는 것은 불가능하다. 하지만 우리가 어디를 향해 가고 있는지는 모르더라도, 우리가 현재 어디에 있는지는 알아야 한다. 주변 사람들의 행동을 통해 시장이 현재 주기의 어디쯤 와 있는지 추측할 수 있다. 다른투자자들이 태평할때 우리는 주의를 기울여야 하고, 그들이 패닉상태에 있을때 우리는 공격적으로 변해야 한다.
