은퇴 자산 인출률, 4%에서 5%로 상향 조정하자!
최근 Bill Bengen의 신간 『더 풍요로운 은퇴: 4% 룰을 업그레이드해 더 많이 쓰고 더 많이 즐기기(A Richer Retirement: Supercharging the 4% Rule to Spend More and Enjoy More)』를 읽었는데, 그가 구성한 내용이 매우 훌륭했다.
벤젠은 1990년대 중반 은퇴 계획 업계에 혁명을 일으킨 4% 룰(4% Rule)의 창시자다. 벤젠 이전에는 황금기 동안 돈을 어떻게 써야 할지 추측에 의존해야 했다. 하지만 이제는 간단한 산술로 누구나 은퇴 기간 내내 걱정 없이 쓸 수 있는 금액을 결정할 수 있다.
4% 룰의 유용성에도 불구하고, 『더 풍요로운 은퇴』에서 벤젠은 이것이 오늘날 은퇴자들에게 여전히 적절한 지침인지 의문을 제기한다. 벤젠의 원래 연구 이후 30년이 지났고, 여전히 이를 따라야 하는지 묻는 것은 당연하다.
놀랍게도 벤젠의 답은 "아니오"다. 하지만 당신이 생각하는 방식은 아니다. 벤젠은 4% 룰이 더 이상 올바른 지침이 아니라고 입증하는데, 너무 위험해서가 아니라 너무 보수적이기 때문이다.
맞다. 4% 룰의 창시자는 갱신된 과거 데이터(2022년 12월까지)를 고려할 때 포트폴리오에서 더 많이 인출할 수 있다고 생각한다. 이러한 변화의 중요성을 파악하려면 먼저 4% 룰이 어떻게 작동하는지 다시 살펴보자.
4% 룰, 재검토
벤젠의 원래 연구에서 그는 미국 주식/미국 중기채권 50/50 포트폴리오를 사용했고, 1926년부터 1992년까지 30년 기간 중 최대 안전 인출률(safe withdrawal rate)이 4%임을 발견했다. 이는 1926년 1월부터 1963년 1월 사이에 은퇴한 모든 사람이 포트폴리오의 4%만 인출하고(이후 매년 인플레이션에 맞춰 조정) 향후 30년 동안 돈이 바닥나지 않는다는 의미였다.
예를 들어, 100만 달러의 은퇴 포트폴리오로 시작하고 연간 인플레이션이 3%라면, 1년차에 4만 달러[$100만 * 0.04], 2년차에 4만 1,200달러[$4만 * 1.03], 3년차에 4만 2,436달러[$4만 1,200 * 1.03]를 인출하는 식이다.
4% 룰은 은퇴 저축액을 알면 4%(0.04)를 곱해 초기 은퇴 지출액(향후 인플레이션 조정 전)을 결정할 수 있어 은퇴 계획을 쉽게 만들었다.
초기 은퇴 지출액 = 은퇴 저축액 * 0.04
또는 1년차에 은퇴 후 쓰고 싶은 금액을 알고 있다면, 이 숫자를 0.04로 나누면(더 간단하게는 25를 곱하면) 은퇴를 위해 저축해야 할 금액을 얻을 수 있다.
필요 은퇴 저축액 = 초기 은퇴 지출액 * 25
이렇게 복잡한 문제가 기본적인 곱셈으로 해결된다.
이제 4% 룰의 작동 방식을 알았으니, 5% 룰이 이를 대체할 것이라고 생각하는 이유를 살펴보자.
4% 룰이 5% 룰이 된 과정
벤젠이 자신의 연구를 재검토했을 때, 새로운 업데이트가 필요하다는 것을 깨달았다. 1990년대 중반 이후 30년간의 시장 데이터가 추가됐을 뿐만 아니라 다른 자산군에 대한 더 나은 데이터도 확보됐다. 이는 벤젠이 이전 연구의 단순한 미국 주식/미국 중기채권 50/50 포트폴리오를 넘어설 수 있음을 의미했다. 그리고 그는 정확히 그렇게 했다. 벤젠은 다음과 같이 말한다:
"원래 두 자산군에 추가한 첫 번째 자산군은 미국 소형주였다...소형주를 추가하자 '4% 룰'이 '4.5% 룰'로 향상됐다."
단 하나의 추가 자산군이 안전 인출률을 크게 개선시켰다.
하지만 벤젠은 여기서 멈추지 않았다. 그는 미국 초소형주(Micro-Cap), 미국 중형주(Mid-Cap), 국제주식, 미국 국채(Treasury Bills) 등 4개 자산군을 더 추가했다. 이로써 안전 인출률이 4.7%로 증가했다! 벤젠은 부동산투자신탁(REITs), 암호화폐 및 기타 자산군을 추가할 수도 있었지만, 최근 4개 추가에서 나온 수익 체감 때문에 이를 포기했다고 인정한다.
벤젠이 만든 또 다른 변화는 자산 배분을 약간 변경한 것이다. 주식/채권만으로 구성된 50/50 포트폴리오 대신, 주식/채권/현금 55/40/5 포트폴리오로 변경했다. 주식 배분을 55%로 늘리고, 채권 배분을 40%로 줄이고, 현금(국채) 5%를 추가함으로써 벤젠은 더 나은 결과를 얻었다.
왜 결과가 개선됐을까? 분산투자 때문이다. 서로 완벽하게 상관관계가 없는 더 많은 자산군을 추가함으로써 가상의 은퇴자는 돈이 바닥나지 않으면서 시간이 지남에 따라 더 많이 쓸 수 있었다.
아래 차트에서 이러한 결과(벤젠의 개선된 포트폴리오 기준)의 요약을 볼 수 있다. 차트는 초기 인출률에 따라 30년 동안 돈이 바닥나지 않은 은퇴자의 비율을 보여준다(벤젠의 수정된 자산 배분 기준). 보다시피 4.68% 인출률(벤젠이 4.7%로 반올림)에서 단 한 명의 은퇴자도 돈이 바닥나지 않았다.
[그래프 1: 초기 인출률별 최소 30년 지속되는 은퇴 포트폴리오 비율]
벤젠의 책은 이 차트만으로도 구매할 가치가 있다. 방대한 수의 과거 시뮬레이션을 요약할 뿐만 아니라 4.68% 안전 인출률을 초과해 인출하는 것이 얼마나 위험한지에 대한 아이디어도 제공한다.
예를 들어, 5% 인출률을 사용하면 1926년부터 2022년까지 모든 30년 기간의 98.4%에서 돈이 바닥나지 않는다. 그리고 이는 로봇처럼 처음에 5%를 인출하고 매년 인플레이션에 맞춰 조정한다고 가정한 것이다. 하지만 은퇴 후 돈 쓰는 방식을 약간 조정하면 작동하게 만들 수 있다.
5% 룰이 작동하기 위한 두 가지 조건
벤젠이 책에서 기술적으로 5% 룰을 주장한 적은 없지만(4.7%만 주장했다), 나는 그렇게 주장하고 싶다. 내 주장은 두 가지 조건에 달려 있다.
벤젠의 데이터와 분석이 정확하고 합리적이다. 나는 위에서 설명한 과거 데이터와 배분 변화를 고려할 때 그렇다고 믿는다.
시장 폭락 시 지출을 줄일 의향이 있다. 예를 들어, 20% 이상 하락 시 휴가를 연기하거나 인플레이션이 급등할 때 지출을 줄일 수 있다. 다음 표가 보여주듯이, 지출의 20%만 재량 지출(discretionary)이어도 인출률을 4.0%에서 4.5%로 늘릴 수 있다. 따라서 안전 인출률이 4.7%라면, 지출의 20%가 재량 지출일 경우 쉽게 5%로 늘릴 수 있다.
이것이 4% 룰이 5% 룰이 되는 방식이다.
큰 변화처럼 보이지 않을 수 있지만, 은퇴자들에게는 엄청난 의미가 있다. 그 결과 저축을 덜 하거나 더 일찍 은퇴할 수 있다. 초기 은퇴 지출액의 25배를 저축하는 대신(4% 룰 기준), 5% 룰로는 초기 은퇴 지출액의 20배만 저축하면 된다. 은퇴 후 연간 10만 달러를 원하는 사람은 200만 달러만 저축하면 된다(4% 룰이 요구하는 250만 달러 대신). 필요 저축액이 50만 달러나 줄어든다!
전반적으로 은퇴자들은 은퇴 후 충분히 쓰지 않는다. 이러한 과소 지출은 미국과 캐나다 모두에서 입증됐다. 이것이 『빈손으로 가자(Die with Zero)』라는 책이 인기를 얻은 이유이기도 하다. 포트폴리오를 보유한 은퇴자들 사이에서 과소 지출은 상당히 일반적이다.
이것이 내가 5% 룰을 주장하는 이유다. 많은 은퇴자들이 조금 더 쓸 여유가 있다. 지출에 유연성을 발휘한다면 걱정할 필요도 없다. 전반적으로 5% 룰은 은퇴자들이 아직 젊고 건강할 때 자신의 부를 더 많이 즐길 수 있게 한다. 이것이 벤젠 책의 전제이자 더 많은 은퇴자(및 미래 은퇴자)들이 마음에 새겨야 할 메시지다.
하지만 내 말만 믿지 말고 직접 계산해 결국 더 풍요로운 은퇴를 누릴 수 있는지 확인해보길 바란다.
<출처:ofdollarsanddata>
