#38 세컨더리 트레이딩은 나노 펀드의 새로운 추진력
향후 나노 퍼드의 가능성을 한층 끌어올릴세컨더리 트레이딩
비공개 기업 주식의 세컨더리 트레이딩은 지난 몇 년 동안 증가하고 있습니다 (세컨더리 트레이딩은 스타트업의 주식 매매가 IPO 전에 비공개 시장에서 이루어지는 거래를 말합니다). 스타트업의 IPO까지 걸리는 기간이 길어지면서 초기 투자자, 직원, 창업자가 보유하고 있는 주식의 유동화 요구가 높아지고 있습니다.
✉️ 메일리 뉴스 레터 구독 | 팟캐스트: 스포티파이 & 애플 팟캐스트
종종 스타트업 직원은 월급이 적어도 스톡 옵션에 의한 장기 인센티브를 얻고 있습니다. 그러나 인센티브를 실현하기 위해서 5년, 6년, 7년을 기다리는 것은 쉽지 않습니다. 미국에서는 25세부터 34세까지의 한 회사에서의 근무 기간의 중앙값이 2.8년 밖에 되지 않습니다. 이것은 초기 투자자도 마찬가지입니다. IPO 및 M&A 등의 완전한 엑시트에 앞서 일부 주식을 청산하고 싶어 하는 경우도 많이 있습니다.
여기에서 이러한 요구에 대응할 수 있는 것이 세컨더리 트레이딩입니다. 벤처 투자가 최고의 투자 수익을 가지는 투자 자산 클래스임을 입증되면서 사모 펀드에서 헤지 펀드에 이르기까지 모든 종류의 투자자가 자금을 투입하면서 스타트업 주식에 대한 커다란 수요를 만들어 내고 있습니다. 이러한 움직임은 스타트업 주식의 공급자인 직원, 창업자, 초기 투자자들에게 있어서 그들의 보유분을 새로운 투자자에게 매각하고 완전한 엑시트 앞에 수익을 얻을 수 있다는 좋은 기회가 됩니다. 예를 들어, 소셜 오디오 서비스인 Clubhouse가 2020년에 앤드리슨 호로위츠에서 시리즈 A 자금조달을 했을 때, 회사의 창업자가 $2M (약 20억 원) 상당의 주식을 매각했다는 이야기도 있습니다.
또한 기술혁신도 이러한 흐름을 서포트하고 있습니다. 스타트업 캡 테이블의 관리 플랫폼으로써 선도적인 입지를 구축한 Carta는 세컨더리 트레이딩 플랫폼인 CartaX을 론칭했고 많은 주목을 받고 있습니다. 기관 투자자의 세컨더리 트레이딩에 주력을 해왔던 Forge는 개인 투자자의 세컨더리 트레이딩에 주력 해오던 SharesPost을 인수함으로써 전체 스비스를 강화했습니다. 신흥 FinTech 스타트업인 Figure의 Marketplace Trading Platform에서도 최근 세컨더리 트레이딩이 이루어졌습니다. 그들의 플랫폼은 블록체인 기술 위에 구축되어 있으며, 이들은 이러한 거래를 빨리 또한 저렴하게 제공할 수 있습니다.
이것은 모두에게 좋은 소식입니다. 직원이나 창업자는 인센티브를 더 빨리 실현시킬 수 있습니다. 장기적인 인센티브를 조기에 제공할 수 있게 되면, 스타트업들은 우수한 인재를 보다 보다 쉽게 채용할 수 있습니다. 실제로 최근 주목을 받고 있는 Pipe라는 FinTech 스타트업도 회사의 직원이 매년 주식의 일부를 매각할 수 있게 하였습니다. 또한 기존의 초기 투자자가 자신의 지분을 파는 것은, 나중에 들어오는 투자자에게 더욱더 많은 투자 기회를 제공하게 돕니다. 이것은 스타트업에게도 좋은 것으로, 스타트업의 라이프 사이클에 따라 보다 적절한 투자자를 캡 테이블에 넣을 수 있습니다. 예를 들어, 시리즈 C의 스타트업에게 있어서 기존의 엔젤 투자자보다 후기 단계의 투자자로부터 그 단계에 맞는 보다 적절한 지원을 받을 수 있습니다.
부차적인 효과로서 이는 밸류에이션의 상승을 더욱 강화하게 될 것입니다. 이미 더더욱 많은 투자자들이 초기 단계의 스타트업 투자에 참여하고 있으며, 밸류에이션은 최고 기록을 갱신하고 있습니다. 유동성 향상은 더 많은 투자자들을 참여시키고, 벨류에이션은 더욱더 상승할 것입니다.
따라서 초기 단계의 투자자는 고액의 벨류에이션을 피하기 위해 가능한 한 초기에 투자를 하게 될 것입니다. 최대한 빨리 창업자의 관계를 구축하고, 소액의 투자를 신속하게 집행할 수 있어야 합니다. 이것은 대규모 펀드에게 있어서는 하기가 어렵고, 규모의 작고 신속한 의사결정이 가능한 나노, 마이크로 펀드에 적합합니다. 즉 이것은 그들이 벤처 투자 생태계에서의 중요성이 더욱더 커지는 이유가 될 것입니다.
✉️ 메일리 뉴스 레터 구독 | 팟캐스트: 스포티파이 & 애플 팟캐스트
References:
How Often Do People Change Jobs During a Lifetime? - https://www.thebalancecareers.com/how-often-do-people-change-jobs-2060467
Andreessen Horowitz Wins VC Sweepstakes To Back Clubhouse, Voice App Still In Beta, At $100 Million Valuation - https://www.forbes.com/sites/alexkonrad/2020/05/15/andreessen-horowitz-wins-vc-sweepstakes-to-back-clubhouse-voice-app
Once rivals, secondary market player Forge is acquiring SharesPost in a $160 million cash-and-stock deal - https://techcrunch.com/2020/05/12/once-rivals-secondary-market-player-forge-is-acquiring-sharespost-in-a-160-million-cash-and-stock-deal/
Secondary market liquidity and fair market value - https://carta.com/blog/secondary-market-liquidity-and-fair-market-value/
Figure Completes First Digital Securities Transaction Using Real-time Marketplace - https://www.figure.com/blog/figure-completes-first-digital-securities-transaction-using-real-time-marketplace/
