#63 VC의 새로운 승리전략: 다른 VC에 투자하기
VC로써 다른 VC에 투자하는 것은 전략적으로 점점 더 중요해지고 있다
VC에 있어서 다른 VC펀드에 투자하는 것은 금기시되어 왔습니다. VC의 일은 좋은 투자 리턴을 기대할 수 있는 스타트업에 투자하는 것이지 다른 펀드에 투자하는 것이 아니기 때문입니다.
VC의 뿌리는 19세기 초의 고래잡이 원정으로 시작됩니다. 고위험·고수익의 이 비즈니스에는 고액의 자금이 필요하고, 선장은 여러 금융기관으로부터 자금을 조달해 탐험을 시작하였습니다. 조달한 자금은 배의 건조, 선원에 대한 월급, 탐험에 필요한 매일매일의 운영에 사용하기 위함입니다. 다른 포경선에 대한 투자가 결코 아닌 것입니다. 그들은 다른 포경선을 찾는 게 아니고, 고래를 찾아야 합니다. VC도 마찬가지입니다. 다른 VC 가 아닌 스타트업을 찾아야 해왔던 것입니다.
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따라서 지금까지 VC는 다른 VC에 적극적으로 투자하는 일이 별로 없었습니다. 비록 투자를 했다 하더라도, 그것을 공식적으로 발표하지 않았습니다. 작년 11월에 제가 VC 생태계의 새로운 먹이사슬에 대한 글을 썼을 때만 해도 VC가 다른 VC에 투자하는 사실은 미디어에서 크게 보도하는 뉴스가 아니었습니다.
그러나, 최근 분위기가 바뀌고 있습니다. 더 많은 VC가 더 많은 다른 VC에 투자를 하고 있으며, 중요한 전략의 하나로 자리 잡고 있는 것입니다. 레딧(Reddit) 공동창업자이자 테니스 선수인 세리나 윌리엄스(Serena Williams) 씨의 남편이기도 한 알렉시스 오하니안(Alexis Ohanian) 씨는 최근 Forbes와의 인터뷰에서 자신의 VC인 776의 새로운 VC 투자 프로그램인 타이탄 펀드(Titans Fund)에 대해 소개했습니다. 또한, 타이거 글로벌(Tiger Global)이 다른 VC에 약 1조 원($1B)을 커밋했다는 이야기도 얼마 전 The Information에 의해 소개되었습니다.
이것은 아주 좋은 소식입니다. 저는 항상 VC가 다른 VC에 투자를 하는 것은 꼭 나쁜 것이 아니며, 오히려 전략의 하나로 적극적으로 도입해야 한다고 생각하고 있었습니다. 위의 먹이사슬 기사에서도 썼듯이 776이나 타이거 등의 VC는 소형 마이크로 펀드에 투자를 하고 있으며 투자의 주목적은 좋은 딜을 소싱하는 것입니다.
그들은 대형 포경선에서 더 많은 고래를 더 빨리 찾아내기 위해 많은 소형 포경선에 투자하고 있는 것과 같습니다. 고래가 그 작은 배들에게 너무 클 경우, 큰 대형 포경선과 함께 일함으로써 Win·Win 한 관계를 만들 수 있습니다. 그리고 아래 차트처럼 스타트업(또는 고래)의 수는 해마다 증가하고 있어 대형 포경선이 소형 포경선의 도움 없이 모든 스타트업들을 찾아내기란 점점 더 어려워지고 있는 것입니다.
시드 라운드의 투자 딜의 수는(짙은 파란색 선), 과거 10년간 착실하게 증가하고 있다 (데이터 소스:Pitchbook)다른 VC 투자를 권장할 수 있는 또 다른 이유는 대형 VC는 점점 더 규모가 커지는 한편, 마이크로 펀드의 수가 엄청나게 늘어나고 있는, 양극화가 진행되고 있기 때문입니다. 776개의 최신 펀드는 약 5,000억 원($500M)이며 마이크로 펀드에 5억 원을 투자합니다. 이는 10개의 마이크로 VC에 투자한다고 해도 50억 원, 즉 전체 펀드의 1%에 불과한 금액입니다. 그러나 마이크로 펀드는 규모가 매우 작기 때문에 5억 원만 해도 충분한 금액입니다. 50억 원짜리 펀드의 경우 이미 10%나 됩니다. 베인캐피털이나 다른 VC들은 5억 원보다도 더 적은 액수의 투자를 하고 있는데, 그들의 거대한 펀드 규모에 비하면 정말 아무것도 아닌 것입니다.
더 중요한 건 이건 '비용'이 아니라 '투자'하는 겁니다. 마이크로 펀드 중에는, 10배, 20배, 아니면 50배의 매우 매력적인 투자 리턴을 실현하는 곳도 있습니다. 이렇게 생각하면, 대형 VC가 소형 VC에 투자를 하는 것은 너무나 당연한 것입니다. 그 VC와의 좋은 관계를 쌓으면서 딜을 소싱할 수 있고 심지어 돈까지 벌 수 있으니깐요. 하지 않을 이유가 없는 것입니다.
대형 VC와 소형 VC에 모두 투자하는 펀드 오브. 펀드의 매니저로서, 저는 VC 투자 시장이 빠르게 변화하고 있음을 실감하고 있습니다. VC의 다른 VC에 대한 투자는 많은 변화 중 하나일 뿐입니다. 많은, 앞으로의 변화도 정말 기대가 됩니다.
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References:
Everyone is going to launch a fund that backs other funds - https://techcrunch.com/2022/03/14/tiger-776-emerging-fund-manager
Seven Seven Six Seeds A Cohort Of New Micro Funds - https://www.forbes.com/sites/rebeccaszkutak/2022/03/10/seven-seven-six-seeds-a-cohort-of-new-micro-funds/?sh=3c4777d8397e
Bain Capital Ventures raised $1.3 billion to fund young startups, and young VC firms, too - https://techcrunch.com/2021/05/20/bvc_fund_nine/
Tiger Global Partners Commit $1 Billion for Early-Stage Tech Funds - https://www.theinformation.com/articles/tiger-global-partners-commit-1-billion-for-early-stage-tech-funds?rc=6eiuc8
