#99 작지만 강한 기업에 투자하라
A in Lion Country
#73 작지만 강한 기업에 투자하라
- 랄프 웬저 지음, 박정태 옮김
주식시장 전반이 고평가돼 있다가 조정장을 맞게 되면 모든 종목이 된서리를 맞는다. -p26
내재가치는 충분하지만 유행에 밀려나 외면당하는 종목에 주목하라 - p31
남들과 차별되는 걸출한 성과를 올리기 위해서는 반드시 무리의 바깥으로 나와야 한다. -p34
작은 기업은 애널리스트들의 단골 분석 대상이 아니다. 작은 기업에서는 다른 사람이 알지 못하는 사실을 발견할 수 있다. -p49
작은 것은 좋지만 너무 작으면 안 된다. 시가총액이 최하위권인 기업은 이제 겨우 무대 위에 올라서 시험을 치르는 단계로, 한 번만 발을 헛디디면 그것으로 끝이다. ... 아주 특별한 틈새시장을 스스로 개척해나가는 작지만 강한 기업을 찾아라. -p59
하락하는 시장에서 유동성이 부족한 종목을 팔려고 하는 것은 벤허에 나오는 갤리선의 노예들을 떠올리게 한다. 이들은 바닥에 쇠사슬로 묶여 있어 배가 침몰하면 함께 수장돼버리고 만다. ... 소형주의 유동성 문제를 방지하는 확실한 방법은 상당히 오랫동안 팔지 않아도 될 주식을 사는 것이다. -p66
가치투자는 세 단계로 이루어진다. -p70
1단계 : 어느 기업의 가치를 평가하고, 그 가치가 현재의 주가보다 높은지, 그래서 가치의 간극이 정말로 존재하는지 살펴본다. 기업의 가치를 평가하는 일반적인 방법은 다음 세 가지다.
장부가치
현금 흐름으로 환산한 가치
청산가치 (기업이 내일 당장 청산하고 자산과 부채를 모두 정리한다면 얻을 수 있는 가치)
2단계 : "가치 실현 전략"을 세운다. 즉, 시장이 어떤 방식으로 이 기업을 합리적으로 평가할 것이며, 이에 따라 주가가 지금 당신만이 알고 있는 진정한 가치까지 오르게 될지 가설을 설정한다. 가치 실현 전략에 필요한 몇 가지 가설을 소개하면 이렇다.
인수합병의 대상이 된다.
적자 사업부문을 매각한다. (곧 순이익이 증가할 것이다.)
다른 투자자들도 이 기업의 밝은 면을 보게 될 것이고, 애널리스트들도 성장성을 더 높이 평가할 것이다.
3단계: 주식을 매수한 뒤 가치의 간극이 매워질 때까지 기다린다.
미운 오리새끼가 아름다운 백조로 다시 태어날 때 최고의 투자 수익을 올릴 수 있다. -p90
주가가 이미 큰 폭으로 올랐다고 해서 그 주식이 추가로 더 오를 수 있는 가능성이 없는 것은 아니다. -p93
돈이란 헛된 기대에 부풀어있는 도박꾼에게서 나와 정확한 확률이 어디에 있는지 아는 사람에게로 흘러 들어가게 마련이다. -p101
당신이 제대로 이해하고 있는 주식에서 더 멀리 벗어날수록 당신은 투자가 아니라 도박을 하는 자신을 발견하게 될 것이다. ... 많은 사람들이 처음에는 원칙을 갖고 시작하지만 곧 그것을 포기해버린다. -p119
투자자가 자기 자신에게 물어봐야 할 가장 핵심적인 질문은 "나는 리스크를 어떻게 받아들이는가?"다. 이에 대한 대답은 만 12세가 지나면 거의 바뀌지 않는다. -p121
나는 가장 먼저 향후 몇 년 동안 시장을 이끌어나갈 테마를 결정한다. 그리고 나서 이런 테마에 가장 적합한 일단의 종목들을 구별해낸다. ... 나는 강력한 경제적, 사회적, 기술적 트렌드로부터 이익을 얻을 분야에 관심을 집중한다. 그리고 이 트렌드는 적어도 4~5년 이상 지속되어야 한다. -p143
어느 기업의 주당 순이익이 메릴린치 애널리스트의 전망치를 2센트 상회했다 해도 나는 전혀 흥분하지 않는다. 내가 원하는 것은 그 주식을 장기적으로 보유해야만 하는 이유다. -p150
확실한 테마도 없는 주식을 매수한 적이 없느냐고? 물론 있다. 하지만 틈새시장에서 독점적 지위를 누리는 기업일 때만 그렇다. -p173
신기술 기업에 바로 투자하는 것보다 신기술로부터 혜택을 얻는 사업 분야에 투자하는 다운스트림 투자가 더 현명한 투자 전략이라는 사실은 산업 혁명 이후 충분히 검증됐다. -p180
각광받는 인기 업종에서 3등쯤 하는 기업보다는 한계 업종에서 1등인 기업이 더 빛나는 보물이 될 수 있다. ... 인기 높은 업종이지만 그저 그런 경영진이 운영하는 기업보다는 한물간 업종이지만 훌륭한 경영진이 이끄는 기업이 백 배는 더 낫다. -p199
아무도 쳐다보지 않는 따분한 주식은 할인된 가격으로 거래된다. 이런 주식을 많이 사두면 나중에 첨단 기술주에서 본 손해까지 벌충해주고도 남을 것이다. -p201
어느 기업의 재고자산이 통상 매출액의 25% 정도였는데, 갑자기 매출액의 50%로 불어났다면 심각하게 의심해봐야 한다. -p210
현재 주가 수준이라면 기업체를 통째로 사들이고 싶은 그런 기업에 투자하라. -p216
누구나 자신이 매수하는 주식은 가장 좋은 종목이라고 생각하므로 미래의 순이익을 과도하게 추정하는 경향이 있다. 주가는 낙관주의자들이 결정하는 것이다. ... 차트는 아주 간편하게 점검할 수 있는 수단일 뿐이다. 만약 어느 기업의 주가가 지난 6개월간 두 배로 올랐다면 이미 매수시점을 놓쳤을 가능성이 높다. -p221
순이익이 추락할 수도 있다. 사실 결국에는 어느 기업이든 그렇게 된다. -p232
시장의 타이밍을 예측하려는 시도는 쓸모 없는 짓이다. ... 시장의 타이밍을 재려는 사람들은 누구나 나름대로의 신호를 갖고 있다. 이런 신호는 앞서 유효하게 기능했지만, 문제는 다음 번에는 유효하게 작용하지 않는다는 점이다. -p243
시장에서 무슨 일이 벌어질지는, 단기적으로는 거의 대부분 예측 불가능하다. ... 우리는 왜 점쟁이에 비해 하등 나을 것도 없는 시장 예언가들의 말을 듣는 것일까? 그 이유는 인간의 마음이란 원래 패턴을 찾고자 하는 속성을 갖고 있기 때문이다. -p250
주식시장은 경제 전반이 어떻게 될지 알려주는 훌륭한 선행지표지만, 그것을 반대로 돌려놓아봐야 아무런 도움도 되지 못한다. ... 주식시장이 내려가는 것은 어리석기 때문이 아니다. 주식시장이 올라가는 것 역시 당신이 똑똑하기 때문이 아니다. -p263
약세장은 주식 투자 비중을 더 늘릴 절호의 시기다. 나는 시장의 타이밍을 잴 수 있다는 말을 믿지 않는다. 나는 오로지 주가가 쌀 때 매수해야 한다는 말을 믿을 뿐이다. ... 주식시장이 횡보한다고 해서 오르는 종목을 찾을 수 없는 것은 아니다. -p287
