단기 포워드 스프레드 확대 원인과 향후 전망
지난 글에서 미국 경기침체 선행지표인 단기 포워드 스프레드에 대한 내용을 다루었습니다. 파월 의장은 지난 3월 21일 전미실물경제협회(NABE) 연례 컨퍼런스 질의 응답에서 미국 경기전망과 관련하여 장단기금리차보다 단기 포워드 스프레드를 더 주목한다고 밝혔습니다.
단기 포워드 스프레드는 2018년 6월에 연준 이코노미스트인 에릭 엥스트롬과 스티븐 샤프가 개발한 지표입니다. 그들에 따르면, 장단기금리차(10년물-2년물 국채금리)보다 단기 포워드 스프레드가 더 높은 확률로 미국의 경기침체를 예측했습니다.
보고서 원문 : (Don't Fear) The Yield Curve, Reprise
파월 의장은 장단기금리차가 가파르게 축소되고 있지만, 단기 포워드 스프레드가 가파르게 확대되는 점을 들어 미국 경기침체 전망을 부정했습니다.
그러나 현재 단기 포워드 스프레드가 확대되고 있기 때문에 미국 경제를 낙관해도 되는 것일까요? 이번 글에서는 단기 포워드 스프레드 확대와 역전의 의미를 다시 살펴보고, 왜 현재 단기 포워드 스프레드가 확대되고 있는지를 살펴보겠습니다.
더불어, 단기 포워드 스프레드가 가파르게 축소될 수 있는 가능성을 검토해 볼 것입니다. 이와 관련하여 채권시장이 전망하는 단기 포워드 스프레드 역전과 연준의 기준금리 인하 시기(기준금리 인상 사이클의 끝)가 언제인지 살펴볼 것입니다.
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목차를 간단하게 소개해 드리면 다음과 같습니다.
1. 단기 포워드 스프레드 역전과 확대의 의미
· 단기 포워드 스프레드 역전이 왜 경기침체를 의미하는지
· 단기 포워드 스프레드 확대가 왜 가파른 기준금리 인상 기대를 반영하는지
2. 단기 포워드 스프레드가 확대된 이유
· 10년물 국채금리 - 3개월물 국채금리 구간이 확대된 이유와 유사
▶ 통상 (10년물 국채금리 - 2년물 국채금리) 구간과 (10년물 국채금리 - 3개월물 국채금리) 구간은 유사한 움직임을 보여왔는데, 지금은 괴리가 확대되고 있음
파란색 실선 : 10년물 - 2년물 장단기금리차 / 빨간색 실선 : 10년물 - 3개월물 장단기금리차· 파월 의장의 말대로 단기 포워드 스프레드 확대가 향후 미국의 견고한 성장을 의미하는지 확인
3. 채권시장이 기대하는 단기 포워드 스프레드 역전과 연준의 기준금리 인하 시기
· 포워드 금리 시장을 통해 현재 채권시장이 단기 포워드 스프레드 역전과 연준의 기준금리 인하 시기를 언제로 베팅하는지를 확인
감사합니다.
