5월 FOMC 리뷰 - 파월이 생각하는 미국경제 연차륙
5월 FOMC는 파월 의장의 인플레이션 제어와 연착륙 달성에 대한 강한 자신감이 돋보이는 회의였다고 평가할 수 있습니다.
파월 의장은 미국 경제의 연착륙 달성을 위한 조건들을 제시하고, 연준이 이를 달성하기 위해 최선을 다하겠다고 말했습니다.
참고 : 연준 기준금리 인상 사이클과 경착륙 및 연착륙의 관계
지난 글에서 경제사이클에 대한 내용을 다루었습니다. 경제 사이클(business cycle, 또는 경기 순환)이란 ① 확장기 → ② 후퇴기 → ③ 위축기 → ④ 회복기 → ① 확장기 → · · · 가 반복되면서 경제의 일정한 움직임이 되풀이되는 것을 의미합니다. 이러한 사이클은 경제의 확장 국면과 수축 국면이 교대로 되풀이되면서 반복됩니다.
[참고하면 좋은 글]
▶ 경제 사이클과 미국증시, 금리, 달러환율, 인플레이션의 관계
▶ 경제 사이클과 국면 시나리오 - 미국증시, 금리, 달러환율, 부동산 투자의 향방
연준의 기준금리 인상은 경제 사이클의 '국면'을 바꾸는데 매우 중요한 역할을 합니다. 가령, 미국 경제가 저점을 찍고 회복(회복기) 하면서 과열(확장기) 된다면 총수요가 총공급을 초과(GDP갭이 플러스)하면서 인플레이션이 지속해서 상승하게 됩니다.
물가 안정을 목표로 하는 연준은 기준금리를 인상하여 수요를 억제해야 합니다(역사적으로, 연준은 확장기에 기준금리 인상, 위축기에 기준금리 인하를 시행했습니다). 이로써 경제는 후퇴기에 접어들게 됩니다.
다만, 연준이 기준금리를 너무 많이 인상하거나 빠르게 인상하면 경기 둔화 폭이 커지거나 경기침체가 초래될 수 있습니다(위축기).
경기 둔화 폭이 상당히 커지면서 생산, 소비 등이 급감하고 실업이 크게 늘어나며, 경제지표가 매우 불안한 모습을 보이게 됩니다. 이때, 경제가 '경착륙했다'라는 표현을 사용합니다. 반대로, 경제가 완만하게 수축된다면 '연착륙했다'라는 표현을 사용합니다.
즉, 연준의 기준금리 인상 방식에 따라, 위축기 국면에서 미국 경제가 연착륙되거나 경착륙될 수 있습니다. 중앙은행은 적절한 통화정책을 통해 수축기에 경제를 연착륙시키는 것을 중요한 과제로 생각합니다.
결론적으로, 연준이 왜 이 시점에서 미국 경제의 연착륙을 중요한 과제라고 생각하는지를 '사이클'의 관점에서 해석하면 현재 매크로와 FOMC를 이해하는데 큰 도움이 될 수 있습니다.
[참고하면 좋은 글]
▶ 연준 기준금리 인상이 경제, 증시, 장기금리, 달러환율에 미치는 영향
▶ 미국 경기침체의 강력한 신호 - 미국 장단기금리차 역전이 아닌 연준 기준금리 인하
지난 4월 21일에 파월 의장은 연착륙이 연준의 목표라고 말하면서, 이 목표는 매우 어려운 과제이고 누구도 쉽다고 생각하지 않을 것이라고 말했습니다.
그러나 이번 FOMC에서는 미국 경제의 연착륙 가능성을 높게 평가하며 자신감을 비교적 강하게 표출했습니다. 그의 자신감의 배경은 어디에서 나오는 것일까요?
파월 의장이 제시한 미국 경제의 연착륙 달성을 위한 조건들을 알아보고, 그의 자신감의 배경이 무엇으로부터 나왔는지 살펴보겠습니다.
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1. 인금 안정화 전망의 근거
▶ 파월 의장이 임금 안정화의 근거로 실업률과 경제활동참가율을 어떻게 전망하고 있는지 살펴보겠습니다.
2. 미국 경제 연착륙 전망의 근거
▶ 파월 의장은 미국 경제 연착륙의 근거로 2가지를 제시했습니다. 이 2가지가 무엇인지 살펴보겠습니다.
3. 연준 기준금리 인상 전망
▶ 파월 의장은 향후 연준 기준금리 인상 전망에 대한 의견을 밝혔습니다.
▶ 파월 의장이 향후 FOMC에서 50bp 기준금리 인상을 몇 번 시행하고, 75bp 기준금리 인상에 대한 의견이 어떠한지 살펴보겠습니다.
4. 인플레이션 전망
▶ 파월 의장은 인플레이션이 극적으로 하락하지 않을 수 있지만, 점점 평평해질 것으로 전망했습니다. 주요 근거가 무엇인지 살펴보겠습니다.
5. 파월 경제전망의 조건
▶ 5월 FOMC는 파월 의장이 인플레이션 제어와 미국 경제 연착륙 달성을 위한 조건들을 자세하게 제시했다고 평가할 수 있습니다.
▶ FOMC 이후 금융시장은 파월의 논리에 설득당한 것처럼 보였습니다(가령, 미국 증시 강하게 반등).
▶ 그럼에도 현재 경제전망은 매우 불확실한 상황이며 그 조건이 충족될 수 있는지는 연준조차 확신할 수 없습니다.
▶ 따라서, 투자자들은 연준이 제시한 조건들이 충족되고 있는지 지속해서 살펴봐야 할 것입니다. 이 조건들이 무엇인지 알아보겠습니다.
