투자 시 재무제표 체크리스트
대한민국 주식투자자를 위한 완벽한 재무제표 읽기_포카라
네이버 블로그에서 주옥같은 기업분석과 재무제표 관련 글을 연재해주시는 포카라(이강연)님의 책인 "대한민국 주식투자자를 위한 완벽한 재무제표 읽기"를 정독하는 시간을 한 달 전쯤에 가졌다. 저자 분의 내공이 느껴지는 책이었고 나의 수준이 그리 높지 않음에도 이해하기가 매우 쉬웠다. 재무제표를 읽을 때 주의할 사항들이 각 계정마다 잘 기술되어 있어 읽다가 "아 맞다 이거!"를 외친 게 한두 번이 아니다. 기업 분석 수준이 높으시다면 한 번 훑으면서 빈 구멍을 메꾸는데, 나와 같이 배우는 입장이라면 재무제표의 흐름을 전반적으로 알아가기 좋은 책이라고 생각된다. 강추!
주식 투자는 매우 어렵다. 아무래도 고려할 사항이 너무 많아서 이기도 한데. 수익 구조. 매크로. 지배 구조. 외부 변수. 산업 분석 등등… 그래도 재무제표는 절대 넘어가면 안 되는 사항 중 하나다. 모든 기업은 IR자료만 보면 그럴듯하다, 재무제표를 보기 전 까지는. 재무제표를 보지 못하고 주식 투자를 하는 건, 김치찌개를 만드는데 김치를 깜빡하고 안 넣어버린 그런 느낌이다. 하여튼 중요하다고! 특히 상장된 기업의 주식 투자의 경우 비상장 기업보다 더 투명한 재무제표를 얻을 수 있으니 이 기회를 놓치면 안 된다.
누구나 그럴듯한 계획은 가지고 있다. 재무제표를 보기 전까지는...책을 읽으며 기업 재무제표 분석 가이드를 해 줄 재무제표 체크리스트를 작성하였다. 책의 구성은 재무상태표 -> 손익계산서 -> 현금흐름표 순으로 작성되었지만, 아무래도 나는 기업분석 시에 손익계산서 -> 현금흐름표 -> 재무상태표 순으로 보기에 이 흐름대로 작성하였다.
손익계산서
매출액의 성장률과 P와 Q의 추이는?
환율 및 유가 등 외생변수의 영향은 어느 정도인가?
매출원가율이 경쟁사와 비교하여 낮은가?
매출액 증가율과 비용 증가율 비교
비용 내에서 매출원가와 판관비 비중
설비투자가 필요한 기업이라면, 감가상각비 효과는 언제 나타나는가?
기업의 비용구조는? (고정비/변동비)
고정비라면 언제쯤 매출 향상이 일어나 레버리지 효과를 향유할 수 있는가?
변동비 기업이라면 스프레드 추세는?
연결대상 기업일 시에 지배주주 귀속 당기순이익과 연결 당기순이익 비교
당기순이익에서 이익잉여금으로 얼마나 이월되는가?
R&D 비용은 어떻게 처리되고 있는가?
현금흐름표
잉여현금흐름의 추이는?
당기순이익과 영업활동 현금흐름 비교
감가상각비와 설비투자액 규모 비교 (감가상각비보다 더 많이 설비투자를 하면 잉여현금흐름은 줄게 됨)
설비투자액(CAPEX) 추이는?
유형자산 처분이익 유의하기. (처분이익은 영업활동 현금흐름에서 제외하고 투자활동에 들어감. 손익계산서상 이익이 아니라 현금 유입액인 것 유의)
순운전자본 추이는? 다만 영업이 갑자기 확대될 때는 감안 가능
법인세의 경우 실적이 급성장했다면 어느 정도 감안하여야 함
재무상태표
자기 자본과 타인자본의 비율 추이는?
유동 비율은 괜찮은가?
매출채권과 매입채무의 경우는 산업마다 다르기 때문에 산업 특성 선 이해 후 해석 필요함
재고자산의 추이와 회전율은 경쟁사 대비 높은가?
연결회계 시 매출과 영업이익은 100% 반영하지만 당기순이익은 그렇지 않기에 주석 확인 필요
설비 투자가 많을 경우 감가상각비 효과는 언제 발생하는가?
고정자산 비중이 높은 기업/산업의 경우 현재까지의 투자액은 일종의 진입장벽으로 작용 가능하기에 주석에서 감가상각 누계액으로 확인
R&D 자산 비중이 높은가?
유의미한 충당부채가 존재하는가?
순차입금(순차입금/자본총계)의 비율은 어떠한가?
CB와 BW 주식 발행이 남아있는가?
Re-fixing 조건은?
ROE 추이는?
유동비율과 차입금 고려하여 유상증자 가능성?
자사주 매입 추세는? (자사주는 6개월간 매도할 수 없음)
배당은 어떠한가? 현금배당수익률과 현금 배당성향은?
최근 부채가 급증하거나 연구개발비가 줄어 ROE가 증가하였다면 ROIC로 대체 필요함
아무래도 저 혼자 체크하려고 작성한 글이기에 가독성이 매우 낮네요. 그렇기에 읽는 분들은 스크롤을 쫙 내렸겠지만 혹시 기업 분석 시에 체크해볼 만한 게 있다면 댓글로 남겨주세요 :) 감사합니다. You're saving my money!
