증시 ‘구조개편’, 일본 벤치마킹

코스피·코스닥·코넥스, 세 갈래 길의 끝에서

정부가 한국 주식시장의 구조 개편 작업에 시동을 걸었다. 시장체제 개편을 위해 한국거래소가 연구용역 발주를 요청했는데, 내년 초 그 결과를 바탕으로 상반기부터 주식시장 체제 손질에 나서는 것이다.

당초, 이번 연구는 코넥스 시장 활성화에 초점이 맞춰져 있었지만 3개 시장(코스피/코스닥/코넥스)의 경쟁력을 모두 강화할 필요가 있다는 판단에 따라 연구 범위가 확대된 것으로 알려졌다.

연구 용역은 해외 주식시장 체제를 분석해 시사점을 도출한 뒤 국내 증시개편에 반영하는 게 골자다. 시장에서는 일본 사례가 활용될 가능성이 가장 높다고 본다.

일본 도쿄증권거래소는 2022년 기존 5개 시장을 투자자 성격에 맞춰 프라임, 스탠더드, 그로스 등 3개 시장으로 개편했다.

글로벌 투자자를 겨냥한 가장 최상위 시장이자 엄격한 유지 기준과 지배구조 요건을 가진 프라임(Prime), 국내 투자자를 겨냥한 내수시장 스탠더드(Standard), 성장성 높은 벤처 및 중소기업을 위한 그로스(Growth) 시장이다.

각각의 성격을 강화하는 방식으로 특정 시장으로 편중되는 부작용을 최소화했다.

한국 증시도 이를 비롯한 기타 증시의 사례를 바탕으로 체제 개편을 도모할 것이다.

현재로서 ‘한국판 나스닥’을 표방했던 코스닥 시장은 우량 상장기업 부재, 일부 종목의 과도한 변동성 등의 영향으로 좀처럼 힘을 쓰지 못하고 있다.

오히려 덩치가 커지면 코스피로 이전 상장하는 사례가 끊이지 않는다. 코넥스도 비슷한 상황이다. 기술특례상장 등 코스닥 시장으로 직행할 수 있는 길이 열리면서 코넥스로의 유인 낮아져 신규 상장이 현저히 줄었다.

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한 끗 Note

기술특례상장으로 코스닥 직행 통로가 열린 이상, 코넥스가 다시 활력을 찾기는 쉽지 않다.

기업 입장에서 코넥스-> 코스닥-> 코스피는 이미 ‘선호도 사다리’가 명확히 자리 잡았고, 이는 제도만 손보아 해결될 문제가 아니다.

시장을 여러 갈래로 유지하는 방식보다, 오히려 시장 수를 줄여 선택과 집중을 하는 편이 현실에 더 맞아 보인다.