한국 국채, 너의 정체는

한국 정책금리, 미국 시장금리, 코스피와의 관계 분석

최근 자산배분 주식투자를 공부하면서 '한국 국채'에 관심을 많이 가지고 있다. 일단, 한국 국채라고 할 때 가장 먼저 떠오르는 단어는 '원화 자산'과 '채권'이다. 자산배분의 원칙은 원화자산과 달러 자산을 50:50으로 투자하는 것을 원칙으로 한다. 원화자산으로는 주식(코스피 200)과 채권(국고채 10년)이 있다.

코스피에 영향을 주는 요인은 달러/원 환율, 한국 수출이 될 것이다. 그렇다면 한국 국채에 영향을 주는 요소는 무엇이 있을까? 문득 떠오르는 것은 3가지가 있는 것 같다. 코스피, 한국 정책금리, 미국 시장금리이다. 국채와 3가지 요소가 어떤 상관관계가 있는지 확인해보자

코스피와의 관계

위 그래프는 한국 10년 물 국채를 추종하는 KOSEF 국고채 10년 ETF와 코스피 지수(종가 기준)의 상관관계를 나타낸다.

2018년과 2020년의 경우, KOSEF 국고채 10년 ETF 가격이 상승하는 반면 코스피 지수는 하락하는 것을 확인할 수 있다. 반면, 2022년 2월 현재에는 함께 하락하고 있는 추세이다. 한편, 2015년에는 함께 상승하는 추세이다. 결론적으로 한국 국채 10년 물 가격과 코스피의 상관관계는 기본적으로 반대로 움직이지만, 그 강도가 약하다는 사실을 알 수 있다.

한국 정책금리와의 관계

위 그래프는 KOSEF 국고채 10년 ETF 및 한국 10년 물 국채 금리와 한국 정책금리와의 상관관계를 나타낸다.

2013년부터 2015년까지 정책금리를 지속적으로 인하하자, 국채 가격이 상승하는 것을 알 수 있다.

한편, 2018년의 경우 한국 정책금리를 지속적으로 인상함에도 불구하고 국채 가격이 하락하는 것을 발견할 수 있다. 또 2020년 7월부터 2021년 7월까지 정책금리를 유지하였으나 국채 가격이 하락하는 것을 확인할 수 있다.

이처럼, 한국 국채 10년 물 금리와 정책금리는 함께 움직일 때도 있지만, 정책금리가 올라감에도 국채 10년 물 금리는 내려가는 현상도 확인할 수 있다.

미국 시장금리와의 관계

위 그래프는 한국 10년 물 국채금리와 미국 10년 물 국채금리의 상관관계를 나타낸다.

대표적으로 2008년, 2018년, 2021년, 2022년 현재까지의 두 그래프가 비슷한 양상으로 움직이는 것을 알 수 있다.

3줄 요약

1. 한국 국채 10년 물 국채 가격과 코스피는 기본적으로 반대로 움직이는 경향이 있으나, 상관관계의 강도가 약하다.

2. 한국 국채 10년 물 금리와 한국 정책금리 또한 함께 움직이는 모습도 보이지만, 그 반대의 움직임도 보여 상관관계가 약하다는 사실을 알 수 있다.

3. 한국 국채 10년 물 금리와 미국 국채 10년 물 금리는 상당히 비슷하게 움직이는 것을 확인할 수 있다. 결론적으로 한국 국채 금리에 가장 영향을 주는 요소는 미국 국채 금리라고 할 수 있겠다!

https://fred.stlouisfed.org/graph/?g=MtJt

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