'미국 경기침체' 여부를 미리 예측하는 방법
OECD 경기선행지수, Citi Economic Surprise 지수
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※ 핵심 내용
· 주요 경기 선행지표 2개를 가지고 미국 경기가 과연 둔화될 가능성이 있는지 확인해 봅시다!
오늘은 중요하면서도 어려운 이야기를 해볼까 합니다. 바로 미국 경기침체 여부에 대한 이야기입니다.
미국 7월 실업률이 4.3%를 기록하면서 경기침체의 강력한 신호로 여겨지는 샴의 법칙(미국 실업률의 최근 3개월 평균치가 지난 1년 최저치보다 0.5%p 높아지는 상황)을 터치했습니다.
이로 인해 2022년 인플레이션 급등으로 불거졌다가 수면 아래로 가라앉았던 미국 경기침체 우려가 다시 부각되고 있습니다.
시장 참여자들은 미국 경기침체 가능성을 높게 보고 있지 않지만, 한편으로는 불안감을 가지고 있습니다.
많은 경제학자들과 금융시장 참여자들이 경기 예측에 참여하고 있습니다만, 사전에 정확히 예측하는 것은 불가능합니다.
그렇다고 해서 손을 놓고 있을 수는 없으니 선행지표를 바탕으로 간단하게 예측을 해보도록 하겠습니다.
■ OECD 경기선행지수
예측을 위해 OECD 경기선행지수로부터 출발해 보겠습니다. 100pt를 기준으로 확장 국면과 수축 국면으로 구분되어 있습니다.
주요 구성지표로는 주가지수, 장단기 금리차, 제조업 신규 주문, 소비자 신뢰지수, 건설 허가, 고용 등이 있습니다.
이를 바탕으로 경기가 좋아질 것인지, 악화될 것인지 예측하는 지표입니다. 과거에 비해 예측력이 감소되었지만, 그래도 신뢰할 만한 지표입니다.
먼저 [그림 ①]을 통해서 G20과 미국, 한국 OECD 경기선행지수의 최근 흐름을 보겠습니다.
자료 : Bloomberg, KB자산운용현재는 2024년 6월 경기선행지수까지 발표된 상황입니다. 위의 차트는 최근 3년 6개월치의 경기선행지수의 전월 대비 증감을 보여주고 있습니다.
2023년부터는 전월 대비 경기선행지수가 상승하는 모습을 보이고 있지만, 그 증가폭은 점차 감소하고 있습니다.
이러한 상황이 지속된다면 경기선행지수는 수개월 후에 전월 대비 하락으로 전환할 가능성이 높아 보입니다.
G20을 비롯하여 미국, 한국의 경기는 여전히 확장 국면에 위치해 있지만, 앞으로는 둔화될 가능성이 높다고 해석할 수 있습니다.
다음으로는 [그림 ②]를 통해 과거 NBER(전미경제연구소)에서 지정한 미국 경기침체 기간과 미국 OECD 경기선행지수를 비교해 보겠습니다.
자료 : Bloomberg, KB자산운용위의 차트를 통해 실제 미국 경기침체 기간에는 OECD 경기선행지수가 크게 하락하기 시작한 것을 확인할 수 있는데요, 경기둔화가 항상 경기침체는 아니라는 것도 먼저 체크할 필요가 있습니다.
경기선행지수가 100pt를 하회하는 경기둔화는 종종 나타나는데, 실제 경기침체까지 이어질 경우 미국 OECD 경기선행지수는 98pt 이하로 하락하게 됩니다.
현재는 100pt 이상에 위치해 있으니, 미국의 경기침체 가능성은 낮은 것이 아닐까요?
단, 조심해야 할 부분이 있습니다. 통상 100pt 이하의 경기둔화 국면에서 경기침체로 연결되지만, 2007년과 같이 101pt 이상에서도 경기침체가 시작되는 경우도 있었다는 점입니다.
현재는 경기확장 국면에 위치해 있기 때문에 경기침체가 올 가능성은 낮다고 단언할 수 없는 이유입니다.
■ Citi Economic Surprise Index
한 가지의 경기지표를 추가하여 OECD 경기선행지수로만은 경기침체 여부를 판단하기 어렵다는 한계를 보완하려고 합니다.
바로 시티그룹에서 발표하는 'Citi Economic Surprise Index'입니다.
주요 구성지표는 비농업부문고용지수, 실업률, 소비자물가지수, 소매판매, 산업생산, 신규주택판매, 주택착공, 소비자신뢰지수 등입니다.
OECD 경기선행지수와 구성지표가 다르지만 큰 틀에서는 일반적인 경제상황을 나타내는 지표들입니다.
가장 큰 차이점은 이 지표는 단순 절댓값 숫자가 아닌 시장의 예측치(=컨센서스)를 기준으로 이를 상회하는지를 평가한다는 것입니다.
기준은 100pt가 아닌 0pt인데요, 단순히 구성지표가 좋아도 시장의 예측치보다 낮다면 마이너스(-)를 기록하게 됩니다.
반대로 구성지표의 숫자가 좋지 않아도 시장의 예측치보다 좋다면 플러스(+)를 기록하게 됩니다.
OECD 경기선행지수가 경기의 방향성을 예측한다면, Citi Economic Surprise Index는...
(더 자세한 내용은 아래의 링크에서)
※ 위 내용은 KB자산운용의 내부 필진 '모건티비'의 글을 요약한 것입니다.
전체 글은 아래의 링크에서 확인하실 수 있습니다.
● '미국 경기침체' 여부를 미리 예측하는 방법 - 풀버전 확인하기
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