비싼 미국주식 살까? 싼 한국주식 살까?
※ 핵심 내용 키워드
· 비싼 미국주식 vs 싼 한국주식, 뭐에 투자해야 할까?
다양한 지표를 통해 직접 비교해봅시다
미국 실업률이 상승하고 샴의 법칙을 터치하면서 경기침체 우려가 다시 부각되고 있습니다. 이에 한국 주식시장도 크게 하락했습니다.
반면 미국 S&P 500 지수는 여전히 신고가 부근(5,600pt 내외, 2024년 9월 13일 기준)에 위치하고 있습니다.
S&P 500만 보면 경기침체라는 단어가 무색하기도 합니다. 걱정은 많이 되나, 아직 명확한 근거가 없는 경기침체에 대한 이야기는 배제하고 주식 투자자 입장에서 계속 주식투자를 해야 한다고 가정하겠습니다.
그렇다면 비싼 미국주식에 투자해야 할까요? 아니면 상대적으로 싸 보이는 한국주식에 투자해야 할까요? 먼저 현황을 보겠습니다.
■ 비싼 미국증시 vs 싼 한국증시
경기침체 우려가 가장 극심했던 시기는 '22년 말~'23년 초였습니다. '22년 한 해 동안 글로벌 주식시장은 20% 가까이 하락했습니다.
다행히 23년 이후 글로벌 경기가 양호한 모습을 보이면서 주식시장도 반등했습니다. [그림1]에서처럼 동기간 S&P 500은 무려 45.7% 상승해고, KOSPI도 15% 상승했습니다.
기업들의 이익 추정치도 크게 상향되었는데요, 미국증시 상승폭은 이익 추정치 증가폭 보다 컸고, 한국증시 상승폭은 이익 추정치 증가폭에 미치지 못한 상황입니다.
이에 [그림2]에서처럼 S&P 500의 PER(주가/이익 추정치 비율)은 21배 수준인데 반해, KOSPI는 9배 수준에 불과합니다.
자료 : Bloomberg, KB자산운용최근 주가 흐름으로 보나, 절대 주가로 보나, 밸류에이션으로 보나 미국증시는 너무 비싸 보입니다. 반면, 한국증시는 미국증시에 비해 상대적으로 매우 싸 보입니다.
현 상황에서 한국증시는 워렌 버핏이 이야기하는 안전마진을 확보해 줄 수 있을 것으로 보이기도 합니다. 밸류에이션이 최근 10년 평균보다도 훨씬 낮으니 말입니다.
그럼 주식투자를 꼭 해야만 한다면 미국과 한국 중에 한국증시에 투자하는 것이 더 좋은 선택일까요?
필자는 반대라고 생각합니다.
싼 한국증시보다 비싼 미국증시가 더 매력적이라는 생각이 듭니다.
물론 미국증시가 비싸고 밸류에이션 부담이 있는 것은 사실이지만, 내면을 들여다보면 결코 그렇지 않다는 생각이 들기 때문입니다.
■ 싸고 비싼 것에는 다 이유가 있다
원론적으로 주식에 투자하는 이유는 계속기업의 가정 하에 영업활동을 하고 있는 기업의 가치상승을 향유하기 위해서라고 할 수 있습니다. 섹터별, 기업별로는 큰 차이가 있으므로 시장 전체를 놓고 미국과 한국증시가 어떻게 영업을 하고 있는지 살펴보겠습니다.
두 가지 요소를 살펴볼 것입니다. 첫 번째는 기업이 장사를 하는데 얼마의 마진을 남기는가 입니다. 두 번째는 내 돈을 가지고 얼마만큼의 이익을 창출하는가입니다.
첫 번째는 [그림3]의 매출액 순이익률(매출액 대비 이익률)로 볼 수 있고, 두 번째는 [그림4]의 ROE(Returns On Equity)로 파악할 수 있습니다.
자료 : Bloomberg, KB자산운용현재 S&P 500 기업들의 매출액 대비 순이익률은 13% 정도입니다. 100원치를 팔면 13원을 남깁니다.
반면, KOSPI 기업들은 7원을 남깁니다. 경기 상황에 따라 매출액은 변동하겠지만, 아무튼 S&P 500 기업들이 장사를 하면 효율이 좋습니다.
그리고 ROE(투자된 자본 대비 이익률)을 보면 S&P 500 기업들은 20%의 이익을 내고 있습니다. 투자된 자본이 100억이라면 매년 20억의 이익을 낼 수 있는 것입니다. 단순화해서 표현하면, 사업에 투자를 하면 5년 만에 투자원금을 회수한다는 의미입니다. 반면 KOSPI 기업들의 ROE는 10%로, 10년 만에 투자원금 회수가 가능합니다.
부채를 많이 활용하면 자본 대비 수익률이 좋아지겠지만, 그만큼 리스크도 커지기 때문에 한계가 있습니다.
그렇기에 부채비율과 관계없이 ROE가 높은 기업이 좋은 기업이라고 할 수 있습니다.
두 가지 지표를 통해서 내릴 수 있는 소결론은 S&P 500 기업들이 KOSPI 기업들보다 장사를 하면 마진을 많이 남기기 때문에 투자된 자본 대비 이익률이 좋고, 투자원금을 빨리 회수할 수 있다는 것입니다.
이런 소결론을 바탕으로 다시 생각해 보면 S&P 500은 비싼 이유가 있고, KOSPI는 상대적으로 싼 이유가 있는 것입니다.
■ 비싸지만 비싸지 않다
그럼 한 번 더 고민해 보겠습니다.
비싼 이유는 알겠는데 이만큼 비싼 상황이 정당화될 수 있을지의 여부입니다.
[그림5]는 3개의 지표를 한 번에 보여주는 차트입니다. 바로 미국, 한국, 대만증시의 ROE와 PER, PBR입니다.
다른 듯하지만 3개의 지표 모두...
(더 자세한 내용은 아래의 링크에서)
※ 위 내용은 KB자산운용의 내부 필진 '모건티비'의 글을 요약한 것입니다.
전체 글은 아래의 링크에서 확인하실 수 있습니다.
● 비싼 미국주식 살까? 싼 한국주식 살까? - 풀버전 확인하기
Compliance notice
※ KB자산운용 준법감시인 심사필 '투자광고 2024_1184(다)'
※ 본 자료는 고객의 투자에 참고가 될 수 있는 각종 정보 제공을 목적으로 제작되었습니다. 본 자료는 계량적 분석에 근거한 의견을 제시하며, 당사의 대표 투자의견과는 다를 수 있습니다.
※ 본 자료는 합리적인 정보를 바탕으로 작성된 것이지만, 투자 권유의 적합성이나 완전성을 보장하지 못합니다. 따라서 투자 판단의 최종 책임은 투자자 본인에게 있으며, 본 자료는 어떠한 경우라도 법적 책임소재의 증빙으로 사용될 수 없습니다.
※ 본 자료는 현재의 시장 상황을 감안하여 참고용으로만 제시된 것이며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성자 개인의 의견이 반영된 것입니다. 당사는 관련 법령에 허용된 범위 내에서 투자 전략 및 투자 프로세스를 결정하므로, 본 자료에 기재된 사항 중 관련 법령 및 계약서의 내용과 상이한 것은 효력이 없습니다.
※ 본 자료는 당사의 저작물로서 모든 지적재산권은 당사에 귀속되며 당사의 동의 없이 복제, 배포, 전송, 변형, 대여할 수 없습니다. 본 자료를 KB자산운용 임직원 외의 자로부터 입수하였을 경우, 자료 무단 제공 및 이용에 대한 책임은 전적으로 해당 제공자 및 이용자에게 있습니다.
