외국인 매수 재개될까?

환율·금리·기업이익으로 본 코스피 수급 전망 (By. 알고리즘맨)

by KB자산운용

Dec 16. 2025

◆ 최근 코스피의 급등락은 단순한 변동성이 아니라, 외국인 수급 변화가 만들어낸 흐름이라는 점에서 주목할 필요가 있습니다.

◆ 환율 급등과 금리 불확실성 속에서도 외국인 수급은 일정한 패턴을 반복해왔으며, 최근에는 환율ㆍ금리ㆍ기업이익 측면에서 다시 한국 증시로 돌아올 명분이 점차 형성되고 있습니다.

◆ 특히 내년 큰 폭의 이익 개선이 예상되는 반도체 업종을 중심으로, 외국인 자금이 어떤 업종과 방향을 선택할 가능성이 높은지 수급과 펀더멘털 관점에서 살펴봅니다.

안녕하세요, '알고리즘맨' 입니다!

올해 국내 증시는 정말 숨 가쁘게 달려왔습니다

11월4일, 장중 4,226pt까지 치솟으며 사상 최고치를 경신한 이후 3,800pt까지 조정을 받기도 했지만, 12월 들어서는 다시 4,100pt를 회복하는 등 저력을 보여주고 있습니다.

(출처: yahoo finance, 12/11 기준, 1Y)

많은 투자자분들이 궁금해합니다.

'이 급등락의 배경이 뭘까? 시장은 앞으로 더 갈 수 있을까?'

현재 증시가 흔들리는 가장 큰 요인은 두 가지입니다.

● 미국의 금리 인하 관련 불확실성

● 미국 AI 산업의 버블 논쟁

두 이슈 모두 시장에 큰 영향을 주는 만큼 다양한 의견이 쏟아지고 있습니다.

하지만 방향을 예측하기 어려운 이슈일수록, 오히려 기초 체력(펀더멘털)과 수급의 큰 흐름을 점검하는 것이 더 중요합니다.

■ 최근 외국인 수급, 무엇을 말해줄까?

(출처: dataguide, KB자산운용)

외국인은 그 동안 한국 증시의 방향성을 결정짓는 핵심 플레이어였습니다.

올해 4월 이후 외국인은 모처럼 강한 매수세를 보이며 20조원 이상 순매수를 기록했고, 이는 코스피의 신고점 랠리를 견인했습니다.

하지만 10월 20일 이후 분위기가 급변했습니다.

불과 40여 일 동안 15조원 규모의 순매도가 나오며 시장 변동성이 크게 확대되었죠.

이제 중요한 질문이 생깁니다.

'외국인은 왜 팔았을까? 다시 살 가능성은 있을까?'

■ 환율과 외국인 수급

(출처: dataguide, KB자산운용)

8월 이후 원ㆍ달러 환율이 1,400원 대를 넘어가면서 외국인 수급이 흔들리기 시작했습니다.

환율이 1,440원까지 급등하자 외국인 입장에서는 증시 상승폭보다 환차손 위험이 커지게 되었죠.

즉, 주가 상승분보다 환율 리스크가 더 커지자 매도로 돌아섰다고 해석할 수 있습니다.

그리고 최근 12월 15일 현재 환율이 1,477원까지 상승해, 환율에 대한 불안감은 여전히 남아있는 상태입니다.

■ 외국인, 다시 돌아올까요?

…

뒷 이야기 궁금하시죠?

더 자세한 내용은 아래 링크를 통해 확인해보세요!

▲ 외국인 매수 재개될까 - 환율ㆍ금리ㆍ기업이익으로 본 코스피 수급 전망

Compliance notice

※ KB자산운용 준법감시인 심사필 투자광고 2025_2078(다) (2025.12.15~2026.12.14)

※ 본 자료는 고객의 투자에 참고가 될 수 있는 각종 정보 제공을 목적으로 제작되었습니다. 본 자료는 계량적 분석에 근거한 의견을 제시하며, 당사의 대표 투자의견과는 다를 수 있습니다.

※ 본 자료는 합리적인 정보를 바탕으로 작성된 것이지만, 투자 권유의 적합성이나 완전성을 보장하지 못합니다. 따라서 투자 판단의 최종 책임은 투자자 본인에게 있으며, 본 자료는 어떠한 경우라도 법적 책임소재의 증빙으로 사용될 수 없습니다.

※ 본 자료는 현재의 시장 상황을 감안하여 참고용으로만 제시된 것이며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성자 개인의 의견이 반영된 것입니다. 당사는 관련 법령에 허용된 범위 내에서 투자 전략 및 투자 프로세스를 결정하므로, 본 자료에 기재된 사항 중 관련 법령 및 계약서의 내용과 상이한 것은 효력이 없습니다.

※ 본 자료는 당사의 저작물로서 모든 지적재산권은 당사에 귀속되며 당사의 동의 없이 복제, 배포, 전송, 변형, 대여할 수 없습니다. 본 자료를 KB자산운용 임직원 외의 자로부터 입수하였을 경우, 자료 무단 제공 및 이용에 대한 책임은 전적으로 해당 제공자 및 이용자에게 있습니다.