코스피 지수의 낮은 상승률, 무엇이 원인일까?
By. 진도배기
지난 10여 년간 코스피 지수는 나스닥 지수와 비교했을 때 크게 오르지 못했습니다. 전체 지수가 오르지 못하니 자연스럽게 지수 추종 ETF들의 기반이 되는 지수들(코스피 200 등) 역시 나스닥 관련 지수(나스닥 100 등)와 비교했을 때 상승률이 상대적으로 낮습니다.
지수를 패시브 하게 추종하는 ETF 또한 그만큼 성과 측면에서 낮은 성과를 보이게 됩니다.
이제 한국 주가지수가 미국 주가지수에 비해 상승률이 낮았던 이유에 대해서 하나씩 살펴보도록 하겠습니다.
■ 국가 경제성장률이 낮아서 그렇다?
흔히 한 국가의 주가지수를 그 국가의 경제성장률과 비교하고는 합니다.
물론 상관관계가 아예 없는 것은 아니지만, 수치적으로 봤을 때도 미국의 경제성장률이 지난 10여년 동안 타국가에 비해 압도적이어서 상대적으로 지수가 더 올랐다는 논리는 근거가 부족한 발언이라는 것을 알 수 있습니다.
자료 : 통계청 국가통계포털, KB자산운용실제로 2000년부터 2019년까지 미국과 한국의 GDP 경제성장률을 비교해 봤을 때 오히려 미국보다 한국이 일관적으로 높은 수준의 GDP 성장률을 유지해왔음을 확인할 수 있습니다.
■ 미국 증시 규모(기업들의 시가총액)가
그만큼 더 커져서 그렇다?
그렇다면 미국의 증시 규모가 그만큼 더 커져서 그런 것이 아닐까요?
'미국 증시가 세계의 중심이 되는 자본시장인 만큼, 그 규모가 타 국가 증시 대비 더 크게 성장해오지 않았을까' 하는 생각을 가질 수 있습니다.
하지만 증시의 규모를 일반적으로 상징하는 '기업들의 시가총액 합'은 한국 역시 비슷한 수준으로 성장하고 있습니다.
실제로 2002년부터 2024년까지 코스피 전체 시가총액은 약 7.7배 성장했고, 나스닥은 8.7배 성장했습니다. 증시 규모의 성장이 그렇게 크게 차이가 나지 않음을 확인할 수 있습니다.
그렇다면 여기서 궁금증이 생깁니다.
우리나라의 기업들의 시가총액 증가폭이 미국에 비해 크게 뒤처지지 않는데, 왜 주가지수의 차이가 발생하는 것일까요? 실제 수치를 봤을 때 이 차이는 더욱더 선명해집니다.
자료 : Dataguide, KB자산운용
자료 : Bloomberg, KB자산운용미국 나스닥 지수와 비교해 봤을 때 한국 코스피 지수와 코스피 전체 시가총액의 차이는 확연하게 벌어지고 있음을 볼 수 있습니다.
미국 같은 경우에는 시가총액의 증가분만큼 최대한 주가지수가 맞춰가고 있지만, 국내 코스피 지수 같은 경우에는 코스피 기업들의 시가총액 증가분과 차이가 어느 정도 발생했음을 관찰할 수 있습니다.
■ 지수 계산 방식이 달라서 그렇다?
이러한 지수 성과 차이에 대한 원인으로 나오는 이야기들 중 하나가 바로 '지수 산출방식'이 다르지 않냐는 의견입니다.
코스피를 산출하는 방식이 나스닥/S&P 500과 다른 만큼 성과의 차이가 나는 것이고, 잘못된 국내지수 산출방식을 다시 바꿔야 한다!라는 내용입니다. 하지만 객관적인 사실로 봤을 때...
(더 자세한 내용은 아래의 링크에서)
※ 위 내용은 KB자산운용의 내부 필진 '진도배기'의 글을 요약한 것입니다.
전체 글은 아래의 링크에서 확인하실 수 있습니다.
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