UBS의 Credit Suisse 인수
The FT View 자료 분석 (5)
이 글은 2023년 3월 21일 자 Financial Times의 사설인 The FT View (Title: A very Swiss bank rescue)를 들풀생각 틀로 간추린 것입니다.
※ 저작권법의 준수를 위하여 원문 및 번역문을 게재하지 않고 있사오니, 궁금한 사항은 댓글로 남겨 주시면 답을 드리도록 하겠습니다.
I. 개 요
BOE (전) 총재 Mervin King의 명언, ’ 대부분의 은행은 생존 시 세계적이지만, 사망(파산) 시에는 국내적이다!‘ 은 Credit Suisse에 딱 맞는 표현. 지난주 스위스 당국의 중재로 치열한 협상을 벌인 끝에 경쟁사인 UBS가 CS를 인수하게 됨.
UBS의 인수결과가 주주 및 채권자 등 이해 당사자에게 미치는 영향과 인수효과를 섹터별로 분석함
II. 주요 내용
1. UBS의 CS 인수결과 요약
가. Silicon Valley Bank의 파산에 이어 신뢰 위기를 맞은 Credit Suisse가 Swiss National Bank로부터 긴급 유동성 자금 ($54bn)을 지원받았음에도 이 사태를 극복하지 못하여 스위스당국의 중재로 CS를 UBS가 인수하기로 결정
나. 인수결정의 의의
이 결정으로 대형 글로벌 금융기관의 파산은 막았으나 스위스인들에게 인수협상 과정과 방법이 주요 관심사가 되며 자본시장에 좋지 못한 파급효과를 초래
2. 구체적 인수 조건
가. UBS의 저가할인 매수
전일 시장가격대비 대폭 할인된 $3.20bn에 매수함
나. 정부의 보증 및 ATI 상각
일부 자산포트폴리오상 손실에 대하여 법인공동책임의 명목조로 SFr9 bn 보증 및 채권인 CS의 additional tier one(ATI) $17.30bn을 모두 상각
3. 인수 관련 논란 핵심쟁점
가. ATI의 완전 상각
인수 거래 시 가장 논쟁이 되는 부분임.
통상 은행의 파산 시 재산권의 청구서열에서 보통주가 채권보다 후순위에 위치하고 있으나, 이번 결정으로 ATI 보유자들이 주주보다 더욱더 큰 손실을 입은 것을 의미함 (주주는 자신들의 비용으로 소액을 수령함)
ATI : Credit Suisse의 additional tier one으로 분류된 채권으로 은행의 파산 등의 최악의 위기 시 손실을 입도록 설계된 일종의 후순위 채권
처분 근거: Finma는 채권투자설명서의 관련조항을 처분근거로 들고 있으나 채권보유자들은 법적이의를 제기할 것을 천명함
ATI 시장 파급효과: 이 조치로 다른 금융기관과 유로존 및 UK의 ATI시장에서 일시적인 대량 매각(Sell-off) 사태가 발생하였으나 관련당국의 발표 등으로 시장이 안정화됨
나. 주주에게 소액 보상금 지급 결정
유감스러운 조치로 평가됨. CS의 Wealth Management사업의 중요한 사업장소인 중동의 국제적인 지분보유자들을 달래기 위한 당국의 결정
그러나, 인수가 사전에 주주들의 동의를 받지 않은 것 등에 대하여 주주들이 법적으로 이의제기를 할 것으로 예상됨
다. 정치적 측면
과도한 정부의 지원을 받은 UBS가 손실을 입을 경우 국민의 혈세가 낭비될 정책임에도 의회의 결의를 거치지 않은 것에 대한 불만
III. 인수 효과 분석
1. 초대형 금융기관의 탄생 및 독점 폐해
가. UBS-Credit Suisse의 결합으로 스위스 경제의 2배와 맞먹는 대마불사의 초대형 금용기관이 탄생하며 글로벌 금융시스템상 매우 중요한 위치를 차지하게 됨
나. 국내적으로 독•과점체제가 됨으로써 높은 시장 점유율을 만들며 경쟁을 왜곡하고 리테일 고객들에 대하여 엄청난 가격결정력을 보유하며 잠재적인 불이익을 제공함
2. 스위스 은행의 부정적 평판
가. 스위스 은행의 평판 훼손은 매우 심각한데 건전한 자본과 유동성 비율을 보유하고 있는 은행도 신뢰 위기가 발생하면 일시에 무너질 수 있음을 경고
나. 두려움은 약점을 찾아다님. CS는 오랫동안 부실 경영으로 기업이 망가진 가운데 스위스 당국이 시장의 혼란을 막고자 내린 금번의 편의적 조치는 부정적 파급효과를 발생시킬 것으로 보이는바,
처음부터 이런 단계로 들어서지 못하도록 조치를 했었어야 함
