AI Circular Finance: Repaying Investors,
AI 순환 금융 ‘투입자에 재지급’ 데이터센터 과잉 ‘초지능’과 충돌
OpenAI는 기술 회사로부터 수십억 달러를 받은 후 컴퓨팅 파워 및 기타 서비스 비용을 지불하기 위해 해당 수십억 달러를 다시 동일한 회사로 보내는 ‘순환 금융 거래’로 급성장하면서 클라우딩에서 데이터엔터 신축 붐으로 새 투자자와 거액 거래로 ‘과잉 투자’에서 ‘초지능’이 ‘거대 데이터 무용론’과 충돌하고 있다.
인공지능(AI)의 대표 주자인 오픈AI의 특이한 금융계약을 추적해 온 뉴욕타임스는 “비정통적순환 계약 합의는 OpenAI가 여전히 매우 투기적인 기술을 구축하면서 잠재적인 금융 거품을 부풀리는 데 도움을 주고 있다는 우려를 불러일으켰다”면서 “오픈A는 마이크로스프트에서 130억 달러를 투자 받고, 이 130억 달러를 다시 클라우드 컴퓨팅 구매 자금으로 마이크로소프트에 지급했다”고 31일 보도했다.
NYT는 “2019년부터 2023년까지 Microsoft는 OpenAI의 주요 투자자였고, MS는 스타트업 오픈AI에130억 달러 이상을 투자했다”면서 “그런 다음 OpenAI는 수십억 달러의 대부분을 Microsoft로 다시 투입하여 새로운 AI 기술 개발을 촉진하는 데 필요한 클라우드 컴퓨팅 성능을 구매했다”고 밝혔다.
오픈AI는 작년 여름까지 Microsoft로부터 원하는 모든 컴퓨팅 성능을 얻을 수 없었고, Oracle과 CoreWeave와 같은 이름의 잘 알려지지 않은 스타트업을 포함한 다른 회사와 클라우드 컴퓨팅 계약을 체결하기 시작했다.
오픈AI는 올해 체결된 세 가지 계약에서 AI 데이터 센터를 구축하는 회사인 CoreWeave에 컴퓨팅 성능에 대해 220억 달러 이상을 지불하기로 합의했다.
이 계약의 일환으로 OpenAI는 CoreWeave 주식에서 3억 5천만 달러를 받았다.
NYT는 “이 거래는 궁극적으로 이 컴퓨팅 성능 비용을 지불하는 데 도움이 될 수 있다”면서
OpenAI는 Microsoft로부터 원하는 추가 투자 자금을 확보하기 위해 고군분투하며 다른 투자자들에게 눈을 돌렸을 때 MS의 클라우드 컴퓨팅 거래에 의존을 줄이고 자체 ‘컴퓨팅 데이터 센터’ 구축으로 돌리며 매우 투기적인 기술 베팅으로 유명한 소프트뱅크와 연결돼 400억 달러는 받았고, 소프트뱅크는 OpenAI가 텍사스와 오하이오에 데이터 센터를 구축하는 데 도움을 주기 위해 1,000억 달러를 모금하고 있다“고 밝혔다.
이에 소프트웨어 및 클라우드 컴퓨팅 대기업인 오라클은 텍사스, 뉴멕시코, 미시간, 위스콘신에 OpenAI를 위한 새로운 데이터 센터를 구축하는 데 3,000억 달러를 지출하기로 합의했고, 그런 다음 OpenAI는 향후 몇 년 동안 이러한 컴퓨팅 시설을 사용하기 위해 오라클에 거의 동일한 금액을 지불할 것이라고 NYT가 오픈AI의 ‘기이한 순환 거래’를 밝혔다.
아랍에미리트(UAE)는 2024년 10월 OpenAI의 자금 조달 라운드에 참여했고, UAE 정부와 긴밀한 관계를 맺고 있는 AI회사인 중동의 G42는 UAE에 OpenAI를 위한 약 200억 달러 규모의 데이터 센터 단지를 건설하고 있다.
이런 정부 매개 AI 거래에서 오픈AI는 지난달 엔비디아와 거래했고, 엔비디아는 향후 몇 년 동안 OpenAI에 1,000억 달러를 투자할 계획이라고 발표했다.
엔비디아의 1천억 달러 거래는 OpenAI가 새로운 데이터 센터 비용을 지불 비용으로 보이며, 이는 다시 OpenAI가 Nvidia로부터 특수 칩을 구매하거나 임대함에 따라 Nvidia는 OpenAI에 수십억 달러를 투입하고, 신규 데이터센터 투자처에서 오픈AI CEO가 8월 이재명 대통령을 만났고, 다시 엔비디아 젝슨 황 CEO가 이번 아펙 계기로 이 대통령을 만나고, 서울에서 이재용 삼성 회장과 정의선 현대차 부회장과 공개 파티를 30일 보였다.
OpenAI는 엔비디아와 9월의 1000억 달러 순환거래 후 OpenAI가 주당 1페니에 칩 제조업체의 주식을 최대 1억 6천만 주까지 매입할 수 있도록 하는 계약을 AMD와 체결했다.
NYT는 “이 거래는 AMD 회사의 지분 약 10%에 해당한다"며 ”이 주식은 OpenAI가 새로운 데이터 센터를 구축하기 위해 노력함에 따라 추가 자본을 공급할 수 있고, OpenAI는 ChatGPT, 컴퓨터 프로그래밍 도구 및 기타 기술에 비용을 지불하는 고객으로부터 매년 수십억 달러의 수익을 창출한다“고 자금 모금의 지렛대로 보도했다.
NYT는 이런 수천억 달러 투자 계약에 대해 “그러나 오픈AI 회사 재정에 정통한 한 관계자에 따르면 여전히 벌어들이는 것보다 더 많은 돈을 잃고 있다"면서 ”오픈AI가 새로운 데이터 센터를 사용하여 AI 기술을 크게 개선하고 향후 몇 년 동안 수익을 확대할 수 있으면 실행 가능한 비즈니스가 될 수 있으너, 기술 발전이 정체되면 OpenAI와 많은 파트너는 막대한 손실을 입을 수 있으며, 새로운 데이터 센터를 건설하기 위해 막대한 부채를 지고 있는 CoreWeave와 같은 소규모 회사는 파산할 수 있다“고 밝혔다.
기술 진전 가능성에 대해 NYT는 다른 기사에서 “ AI에 대한 수요를 충족해야 한다고 말하면서 지출을 수십억 달러 늘린 구글, 메타, 마이크로소프트, 아마존의 지출은 기술 산업이 위험한 거품으로 향하고 있다는 우려를 점점 더 커지고 있다”면서 “인공지능은 완전히 개발하는 데 몇 년이 걸릴 수 있는 검증되지 않은 비용이 많이 드는 기술로 남아 있으며, 기업이 궁극적으로 챗봇과 같은 AI 제품으로부터 얼마나 많은 대가를 돌려받을 것인지는 불분명하고, ‘AI 금’을 추구하려는 소규모 기업들은 그다지 부유하지 않다고 금융 분석가들은 지적했다”고 밝혔다.
AI 거품의 초점은 엄청난 부채로 건설되면서 압도적이거나 시스템이 궁극적으로 훨씬 적은 컴퓨팅을 필요로 한다면 위험이 커질 수 있다.
영란은행은 10월 24일 보고서에서 AI에 컴퓨팅 파워를 제공하는 데이터 센터 구축이 지금까지 대기업들이 생산한 현금에서 크게 나왔지만 점점 더 많은 부채가 수반될 것이라고 밝혔다.
보고서 <모든 칩! AI 관련 자산 밸류에이션의 하락이 재무 안정성에 영향을 미칠까?>에서는 <'AI 주식'은 미국 주가지수 시가총액에서 차지하는 비중이 점점 더 커지고 있다>며 <이러한 회사는 높은 예상 미래 수익 성장을 암시하는 밸류에이션 배수로 거래되는 경우가 많고, 이 두 가지 사실로 인해 미국 주가지수의 일부 밸류에이션 배수는 닷컴 버블 정점에 가깝게 나타났다>고 밝혔다.
보고서는 이어 <AI는 이러한 가치를 정당화할 수 있는 혁신적인 경제적 영향을 미칠 수 있지만, 여러 요인으로 인해 이러한 결과가 불확실해진다>며 <AI 모델 훈련 및 추론을 뒷받침하는 물리적 인프라는 향후 5년 동안 수조 달러의 투자가 필요할 것으로 예상되며, 이는 부채로 자금을 조달하는 상당 부분이다>고 판단했다.
NYT는 “기업들이 베팅을 헤지하고 있고, Nvidia와 AMD는 AI 시장이 예상만큼 빠르게 확장되지 않을 경우 OpenAI에 보내는 현금과 주식을 줄일 수 있다”면서 “이에 다른 사람들은 막대한 부채를 안게 될 것이며, 이는 더 큰 경제 전체에 파문을 일으킬 수 있다”고 밝혔다.
4대 AI 기업들은 대량 감원과 투자 확대를 10월 말부터 더 강화했다.
구글은 30일 지난 9개월 동안 거의 640억 달러를 삭감한 후 올해 AI 데이터 센터 프로젝트에 지출할 계획을 60억 달러 늘린다고 밝혔다.
마이크로소프트는 9월 30일 분기에 350억 달러를 지출했다고 보고서는 냈다.
3분기 실적은 3개월 동안 AI 붐을 촉진할 컴퓨팅 성능 제공 데이터 센터 구축 경쟁에서 새 프로젝트에 예상보다 큰 349억 달러를 지출했고 이는 전년 대비 74% 증가이다.
반면 마이크로소프트 매출은 작년 같은 기간보다 18% 증가한 777억 달러로 보고했고, 이익은 12% 증가한 277억 달러이나, 성장의 대부분은 주력 클라우드 컴퓨팅 제품인 Azure와 AI 스타트업 OpenAI와의 파트너십에 의존했다.
NYT는 “마이크로소프트의 3분기 매출 실적은 불과 몇 달 전 투자자들에게 기대했던 것보다 50억 달러 더 많은 금액”이라며 “메타는 연말까지 지출 전망치를 최소 700억 달러로 상향 조정했고 작년 지출의 거의 두 배에 달하는 금액을 지출 할 것”이라고 공격적 지출 확대로 보도했다.
아마존은 31일 사무직에서 1만4천명 해고를 발표하며 아마존은 더 많은 데이터 센터를 추가하는 데 "매우 공격적"으로 올해 자본 지출에 1,250억 달러를 데이터센터에 지출할 것이며 내년에는 더 많은 비용을 지출할 것이라고 밝혔다.
미국 3대 클라우드 컴퓨팅 제공업체인 구글, 마이크로소프트, 아마존은 고객 수요를 충족시킬 만큼 컴퓨팅 파워가 충분하지 않다고 밝혔다.
이 세 곳과 Meta는 지난 3개월 동안 데이터 센터 건설을 포함한 자본 지출로 총 1,120억 달러를 지출했음고, 지난 12개월 동안 4개 기업은 총 3,600억 달러 이상의 자본을 지출했다.
인스타그램, 페이스북, 왓츠앱을 소유한 메타는 올해 지출 추정치를 최소 660억 달러에서 최소 700억 달러로 상향 조정하면서 ‘지출 확대 이유’에서 말을 바꿔 주가가 30일 11% 폭락했다.
메타의 CEO인 마크 저커버그는 이날 “초지능이 빨리 도착할 경우 대비하기 위해 더 많이 구축하는 것이 아니라 더 많이 구축하는 것이 낫다”면서 "그렇게 하면, 초지능이 더 빨리 도착할 때 우리는 많은 큰 기회에서 세대 간 패러다임 전환을 위한 이상적인 위치에 있게 될 것이"고 말했다.
그는 이어 “(초지능 달성) 더 오래 걸린다면 메타는 핵심 사업에 인프라를 사용할 수 있다”면서 "최악의 경우 우리가 구축하는 것으로 성장하는 동안 일정 기간 동안 새로운 인프라 구축을 늦출 것"이라고 밝혔고, 이 말은 투자자들에게 의심을 일으켰다.
메타는 거대 데이터 센터를 사용할 수 있는 다른 고객이 있는 대형 클라우드 제공업체와 달리 , 디지털 광고를 보다 효과적으로 만들거나 소셜 네트워킹 제품을 더 매력적으로 만들기 위해 핵심 제품에서 시스템 자체를 사용할 때만 AI로부터 수익을 창출하고 있다.
메타는 특히 AI 시스템이 인간보다 더 똑똑해지는 이론적 기술인 "초지능"을 개발하기 위해 막대한 투자를 하고 있다.
‘초지능’과 ‘거대 데이터 센터 구축 투자’와 충돌하면서 메타의 주가가 폭락했다.
‘초지능’이 조기 달성된다면, 거대 투자의 데어터 센터는 ‘과잉투자’ ‘부채 버블’이 되고, ‘초지능’이 위기에 처하면 메타의 주가를 지속 하락 가능성이 커지는 분기점에 섰다.
<IMF AI투자에 ‘미국인 부 증가, 거품 터지면 급격 둔화’ 언론조작, 2025년 10월 16일자>
<영란은행 ‘AI 거품 붕괴 가능’ 오라클 ‘저수익’ 오픈AI '자전거래', 2025년 10월 10일자> 참조
kimjc00@hanmail.net
AI Circular Finance: Repaying Investors, Overstocking Data Centers, Conflicts with Superintelligence
OpenAI's rapid growth stems from "circular finance" transactions, where it receives billions of dollars from technology companies and then remits those same billions back to the same companies to pay for computing power and other services. From cloud computing to data center construction, the boom in new investments and large-scale deals has brought "overinvestment" and "superintelligence" into conflict with the "uselessness of big data."
The New York Times, which has tracked the unusual financial arrangements of OpenAI, a leading AI company, reported on the 31st that "the unorthodox circular agreements have raised concerns that OpenAI is helping to inflate a potential financial bubble while still building highly speculative technology."
The Times added that "OpenAI received $13 billion in investment from Microsoft, which in turn paid Microsoft $13 billion to fund cloud computing purchases."
The New York Times reported, "From 2019 to 2023, Microsoft was a major investor in OpenAI, investing more than $13 billion in the startup. OpenAI then funneled most of those billions back to Microsoft to purchase the cloud computing power it needed to fuel the development of new AI technologies."
Until last summer, OpenAI was unable to secure all the computing power it wanted from Microsoft and began negotiating cloud computing deals with other companies, including lesser-known startups like Oracle and CoreWeave.
In three deals signed this year, OpenAI agreed to pay more than $22 billion for computing power to CoreWeave, a company that builds AI data centers.
As part of these deals, OpenAI received $350 million in CoreWeave stock. The New York Times reported that "the deal could ultimately help pay for this computing power," and that when OpenAI struggled to secure the additional investment it wanted from Microsoft and turned to other investors, it reduced its reliance on Microsoft's cloud computing deals and turned to building its own "computing data centers."
The paper also linked OpenAI to SoftBank, known for its highly speculative technology bets, which received $40 billion and is raising $100 billion to help OpenAI build data centers in Texas and Ohio.
In response, software and cloud computing giant Oracle agreed to spend $300 billion to build new data centers for OpenAI in Texas, New Mexico, Michigan, and Wisconsin. OpenAI would then pay Oracle roughly the same amount to use these computing facilities over the next few years, the Times reported, revealing OpenAI's "bizarre circular deal."
The United Arab Emirates (UAE) is expected to participate in OpenAI's funding round in October 2024. G42, a Middle Eastern AI company with close ties to the UAE government, is building a data center complex worth approximately $20 billion in the UAE for OpenAI.
In this government-mediated AI deal, OpenAI struck a deal with NVIDIA last month, which announced plans to invest $100 billion in OpenAI over the next few years.
Nvidia's $100 billion deal appears to be OpenAI's way of paying for the new data center, which in turn will see Nvidia inject billions of dollars into OpenAI as OpenAI purchases or leases specialized chips from Nvidia.
OpenAI's CEO met with President Lee Jae-myung in August, and Nvidia CEO Jackson Hwang met with President Lee again during APEC this year. He also attended a public party in Seoul on the 30th with Samsung Chairman Lee Jae-yong and Hyundai Motor Vice Chairman Chung Eui-sun.
Following the $100 billion deal with NVIDIA in September, OpenAI announced it would buy shares in the chipmaker for up to a penny per share. AMD has signed a deal that allows it to purchase up to 160 million shares.
The New York Times reported that the deal represents about a 10% stake in AMD, adding that the shares could provide additional capital as OpenAI works to build new data centers, and that OpenAI generates billions of dollars in revenue annually from customers who pay for ChatGPT, computer programming tools, and other technologies.
The New York Times reported on this multi-billion dollar investment deal, saying, "But OpenAI is still losing more money than it earns, according to a person familiar with the company's finances." The Times added, "If OpenAI can use the new data center to significantly improve its AI technology and expand its revenue in the coming years, it could become a viable business.
However, if technological progress stalls, OpenAI and its many partners could suffer significant losses, and smaller companies like CoreWeave, which has taken on significant debt to build new data centers, could go bankrupt."
Regarding the potential for technological advancement, the New York Times stated in another article, "The billions of dollars in spending, as they say, are needed to meet the demand for AI." Increased spending by Google, Meta, Microsoft, and Amazon is fueling growing concerns that the tech industry is headed toward a dangerous bubble. They added, “AI remains an unproven and expensive technology that can take years to fully develop. It’s unclear how much companies will ultimately reap from AI products like chatbots, and the smaller companies chasing ‘AI gold’ aren’t particularly wealthy, financial analysts note.”
The focus of the AI bubble could be overwhelming if it’s built on massive debt, or if the systems ultimately require significantly less computing power.
In a report released on October 24, the Bank of England stated that while building data centers to power AI has largely relied on cash generated by large companies, this will increasingly involve debt.
The report, “All Chips! Will the Fall in AI-Related Asset Valuations Affect Financial Stability?”, notes that “‘AI stocks’ are increasingly representing a significant portion of the market capitalization of US stock indices,” and that “these companies have high expected future earnings growth.” "AI often trades at valuation multiples that are close to the peak of the dot-com bubble," the report stated.
The report continued, "While AI could have a transformative economic impact that justifies this valuation, several factors make this outcome uncertain," and concluded, "The physical infrastructure supporting AI model training and inference is expected to require trillions of dollars in investment over the next five years, a significant portion of which will be financed with debt."
The New York Times stated, "Companies are hedging their bets, and Nvidia and AMD could reduce their cash and stock investments to OpenAI if the AI market doesn't expand as quickly as expected. This would force others to take on massive debt, which could ripple through the broader economy."
The four major AI companies have intensified their massive layoffs and increased investments since late October.
Google announced on the 30th that it plans to spend $6 billion on AI data center projects this year, after cutting nearly $64 billion over the past nine months. Microsoft announced that it was spending $35 billion in the quarter ending September 30th, according to a report.
The third-quarter results show a larger-than-expected $34.9 billion spent on new projects during the three-month period, a 74% year-over-year increase, in the race to build data centers that will provide the computing power needed to fuel the AI boom.
Conversely, Microsoft reported revenue of $77.7 billion, up 18% from the same period last year, and profit of $27.7 billion, up 12%. However, much of the growth was driven by its flagship cloud computing product, Azure, and its partnership with AI startup OpenAI.
The New York Times reported that “Microsoft’s third-quarter revenue was $5 billion more than it had expected from investors just months ago,” and that “Meta raised its spending forecast to at least $70 billion by the end of the year, nearly doubling last year’s spending,” indicating an aggressive spending increase.
Amazon announced layoffs of 14,000 office workers on the 31st, saying it was “very focused” on adding more data centers. The company announced that it will aggressively spend $125 billion on data centers this year and spend even more next year.
The three major U.S. cloud computing providers, Google, Microsoft, and Amazon, said they do not have enough computing power to meet customer demand.
The three companies and Meta have spent a combined $112 billion on capital expenditures, including data center construction, over the past three months, and the four companies have spent more than $360 billion in the past 12 months.
Meta, which owns Instagram, Facebook, and WhatsApp, raised its spending estimate for this year from at least $66 billion to at least $70 billion, changing its rationale for the increased spending. Its stock price plunged 11% on the 30th.
Mark Zuckerberg, CEO of Meta, said on the day, "It's better to build more than we build to prepare for superintelligence arriving sooner than we do." He added, "That way, when superintelligence arrives sooner, we'll be ideally positioned for a generational paradigm shift in many big opportunities." "If it takes longer to achieve superintelligence, Meta can use the infrastructure for its core business," he said. "In the worst case, we'll delay building new infrastructure for a period of time while we grow what we're building," he said, raising investor skepticism.
Unlike large cloud providers with other customers who have access to massive data centers, Meta only monetizes AI when the system itself is used in core products, such as making digital advertising more effective or social networking products more attractive.
Meta is investing heavily in developing "superintelligence," a theoretical technology that would allow AI systems to become smarter than humans.
Meta's stock price plummeted as "superintelligence" clashed with "investment in building massive data centers."
If "superintelligence" is achieved prematurely, the massive investment in data centers could lead to "overinvestment" and a "debt bubble." If "superintelligence" is in crisis, Meta's stock price is at a critical juncture, increasing the likelihood of a sustained decline.
See <IMF: AI Investment Leads to 'American Wealth Increase, But If Bubble Bursts,' Media Manipulation, October 16, 2025>
<Bank of England: 'AI Bubble Possible Burst,' Oracle: 'Low Profit,' OpenAI: 'Self-Trading,' October 10, 2025>
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