게임 중에는 절대 규칙을 바꾸지 않아야 한다.
자만과 독선을 억누르고 주어진 환경에 순응하며, 솟구치는 욕망을 유유히 흐르는 시간에 맡겨 버리는 것이 가장 현명한 삶의 태도다. 인간은 불완전하게 진화한 존재다. 숙고 체계인 인간의 뇌 하부에는 파충류와 포유류의 뇌가 자리 잡고 있어, 그곳에서 발현되는 원초적 욕망에 사로잡히는 순간 실수는 꼬리에 꼬리를 물고 기하급수적으로 커지게 된다. 생각은 수시로 변하기 마련이기에, 욕망에 흔들리지 않는 올바른 습관과 오랫동안 다듬어 온 관점을 따를 때라야 후회는 줄어들고 성장은 시작된다.
투자자는 게임이 진행되는 도중에 결코 규칙을 바꾸어서는 안 된다. 선인들이 남긴 선례, 즉 '절대 규칙'을 찾아 익히고 이를 따르는 과정은 마치 끊임없이 반복되는 영원회귀와 같아야 한다. 시장에서 어떤 풍파를 겪더라도 반드시 이 규칙을 사수해야만, 그다음 수가 진정한 배움과 성장으로 이어지게 된다.
본능에 지배당하지 말고, 최소한 그 지배의 순간을 눈치채야 한다. 내면의 파충류가 ‘공포’와 ‘탐욕’이라는 단어로 속삭일 때가 가장 위험한 순간이다. 게임 도중 규칙을 바꾸는 자는 본능에 패배한 자다. 그 유혹에 굴복해 게임 도중에 규칙을 손바닥 뒤집듯 바꾸는 행위는, 자신을 절망의 계곡으로 밀어 넣는 자살행위와 다름없다.
“켈리 최적화 모형. 켈리 기준은 2p-1=x라는 공식으로 표현되는데, 이길 확률에 2를 곱하고, 거기서 1을 뺀 값이 바로 베팅에 걸어야 할 가진 돈의 비율이 된다. 예를 들어 이길 확률이 55%라면 최대한 많이 따기 위해서는 가진 돈의 10%를 베팅해야 한다. 만약 이길 확률이 70%라면 가진 돈의 40%를 베팅해야 하고, 이길 확률이 100%라면 가진 돈을 모두 걸라고 모형은 말한다.”
<로버트 해그스트롬, 현명한 투자자의 인문학>
과잉 베팅의 위험은 과소 베팅의 불이익보다 비교할 수 없이 크다. 과소 베팅 시 잠재 수익은 다소 줄겠지만, 심리적 안정을 고려한다면 그 기회비용은 크지 않다. 특히 책에 따르면 베팅 규모를 절반으로 줄이는 ‘하프 켈리(Half Kelly)’의 경우, 잠재 수익률은 단지 25%만 감소할 뿐 위험은 비약적으로 줄어든다.
시장의 파동은 상승, 하락, 횡보라는 세 가지 길로 나뉘며 각각의 확률은 33%다. 우리가 추격하지 않고 횡보 구간을 본전으로 지켜낼 수 있다면, 수익의 확률은 66%가 되어 켈리 모형 기준 약 32%의 베팅 비율을 얻는다. 만약 추격 매매로 횡보 구간마저 손실로 만든다면, 승률은 33%로 급락하며 켈리 값은 2×0.33 – 1 = -0.34%라는 파멸의 수치로 귀결된다. 즉, 추격을 멈추지 않는 게임은 반복할수록 자산이 0에 수렴된다.
추격 매매는 자신의 미래 자산에 행하는 잔인한 범죄와도 같다. 승률 33%의 늪에 스스로 발을 들이면서도 레버리지를 높이는 것은, 지는 것이 예정된 게임에 전 재산을 베팅하는 어리석은 도박이다. 켈리 모형의 지혜를 빌려 레버리지를 낮추고 심리의 여유를 확보하는 것이 겸손함이다.
“철학이 가진 그 어떤 진리도 본질적으로 사적이고 개별적이며, 그것을 추구해 온 사람들에게만 의미가 있다. 철학은 본질적으로 한 사람의 마음에서 다른 사람에게로 온전히 그대로 이전될 수 없다. 누가 처음 말했든 철학의 교의가 우리 것이 되려면 우리의 경험, 믿음, 해석이라는 인지적 여과를 거쳐야 한다.”
<로버트 해그스트롬, 현명한 투자자의 인문학>
철학처럼 투자 기법 또한 가르칠 수는 있으되, 그 본질을 타인에게 온전히 전할 수는 없다. 기법은 오직 각자의 처절한 반복과 복기, 그리고 경험을 통해서만 각자의 틀로 완성될 수 있기 때문이다. 투자자는 철학자의 자세로 타인의 지식을 자기 것으로 만들려는 열정으로 충만해야 하며, 절대 끝나지 않는 수행의 과정을 이어갈 때 자신만의 정답에 도달하며 전설이 된다.
시장의 파동을 온전히 자기 것으로 만들기 위해서는 매 순간 끊임없이 질문을 던져야 한다. “고점을 돌파하고 무너졌는가, 아니면 고점을 낮추고 무너졌는가!” 또한 “저점을 붕괴하고 올라섰는가, 저점을 높이고 올라섰는가!”를 되뇌어야 한다. 주관적 욕망과 편향의 개입으로부터 자유로워지기 전에는 파동은 제대로 그려지지 않는다. 습관이 되기 전에는 쉽게 망각하고, 단 한두 번의 원칙 위반으로도 전체가 흐려지는 것이 인간의 본성이다. 확률의 범주인 파동 위에 감정을 배제한 습관을 세우는 일은 대단히 어렵지만, 그만큼 보상은 찬란하기에 기꺼이 도전할 가치가 있다.
타인의 지식을 탐하기보다, 몸에 감각을 문신처럼 새겨가라. 고점과 저점을 기준으로 스스로 선을 긋고 파동을 그려내는 작업은, 지식을 넘어 감각으로 각인되는 살아있는 경험이다. 직접 그려본 자만이 파동의 숨결을 느끼고, 직접 깨져본 자만이 시장의 다음 수를 읽어낼 수 있다.
“자신이 틀렸다는 것을 인정하는 것은 가장 힘든 지적 고백 중의 하나다. 사람들은 자신의 진술과 일치하는 것이면 무엇이든지 가져다 자기 생각을 보강한다. 사람들은 너무도 자주 고집스러움과 신념을 혼동한다. 사람들은 오랫동안 잘못된 채로 버티고 나서야 자신의 실수를 인정하곤 한다.”
<로버트 해그스트롬, 현명한 투자자의 인문학>
실수를 인정하지 못하고 손실을 짧게 자르지 못한 채 시장에 질질 끌려다니는 것은, 투자자 개인의 결함이기 이전에 인간이라는 종이 지닌 본성적 한계다. 위태로운 자산을 지키고 처절한 노력을 성공의 결실로 연결하는 길은, 틀렸음을 감지한 순간 손실을 가차 없이 끊어내는 냉정함에 있다. 그렇게 자신을 비워내고 나서야 다시금 여유롭고 덤덤하게 다음 기회를 반복할 수 있는 마음의 공간이 생겨난다.
손실을 짧게 끊어내기 위해서는 무엇보다 자신의 실수를 좀 더 빠르게 인정해야 한다. 실수를 빨리 인정할수록 시장의 흐름이라는 고래의 등에 올라탈 확률은 비약적으로 높아진다. 고집은 감각을 가두고, 인정은 감각이 돋아나게 한다.
실수를 인정하는 순간, 비로소 새로운 성장이 시작된다. 고집과 신념을 혼동하지 마라. 실수를 빨리 인정하는 지적 고백만이 파멸의 손실을 막고 다음 기회를 보장한다.
“지적 나태라는 죄를 모면하는 사람은 적극적인 사람이다. 그들은 더 경각심이 많고, 더 지적으로 적극적이면서, 피상적인 대답에 만족하려 하지 않고, 자신의 직관을 자주 의심한다.”
<로버트 해그스트롬, 현명한 투자자의 인문학>
카너먼의 표현을 빌리자면, 다수의 실패는 결국 ‘게으름’에서 기인한다. 상황에 맞는 올바른 조각을 발견한다는 것은, 결국 시장의 패턴을 인식하고 올바른 의사결정을 내릴 수 있도록 돕는 유의미한 경험을 쌓아가는 과정이다. ‘이기심에 더해진 게으름’, 즉 ‘지적 게으름’이야말로 투자 실패의 원인에 대한 가장 정확한 정의다. 시장 자체는 무작위적이고 예측 불가능한 곳이지만, 투자자 스스로가 반복과 복기, 그리고 경험을 통해 규칙적인 환경을 구축한다면 충분히 훌륭한 직관을 소유할 수 있다.
머릿속에 유효한 정보, 즉 지식(앎)이 채워지기 전에는 판단의 기준이 없기에 흔들리는 것이 당연하다. 인문학적 소양을 포함한 지식의 토대가 견고하지 않다면, 그 어떤 기법의 건축물도 모래성일 뿐이다. 머릿속에 양질의 지식을 저장해 놓을수록 직관적 사고는 필연적으로 향상된다. 이것이 바로 시간을 투자하여 배움을 끝없이 확장해야만 하는 이유다.
직관은 지식의 퇴적층 위에서 피어난다. 시스템 1의 편안함에 안주하려는 본능적인 게으름을 이겨내고, 매일 시스템 2를 가동하는 수고로움을 더해야 한다.
왜 그토록 굳게 다짐했건만, 우리는 여전히 한방과 기도의 유혹에 빠지고 뇌동과 추격의 늪에서 손실을 자르지 못한 채 버티고 마는가? 왜 대다수 군중은 약속이라도 한 듯 똑같은 오류를 반복하는가? 로마의 시인 루크레티우스는 일찍이 이렇게 노래했다. “더 달콤한 것이 없도다. 현자들의 가르침으로 높은 곳에 잘 구축된 평온한 거처를 취하고 있는 것보다. 거기서 그대는 다른 이들을 내려다볼 수 있을 것이다. 그들이 혼란에 빠져 길을 잃고 이리저리 헤매는 것을.”
알렉산더 엘더 역시 트레이더의 목표는 매수세와 매도세 사이의 균형을 판단해 이기는 쪽에 서는 것이며, 승리하기 위해서는 반드시 군중의 머리 위에서 놀아야 한다고 강조했다. 현명한 투자자라면 인문학적 소양을 등불 삼아 본능의 비탈길을 올라야 한다. 그 험난한 언덕 끝에 서서 군중의 방황을 객관적으로 바라볼 수 있을 때 반복과 복기, 그리고 선인들의 선례가 단순한 원칙으로 우뚝 서게 된다.
높은 언덕 위로 올라가야 안개가 보인다. 안개 속(군중)에 섞여 있을 때는 어디로 가는지 알 수 없지만, 비탈길을 올라 언덕에 서면 시장의 민낯이 보인다. 뇌동과 추격은 언덕 아래의 소란일 뿐이다.
“책 속에 문장을 떠올리며 지금, 이 순간을 머리에 담고, 눈으로 들여다보고, 귀로 듣고 코로 들이마시고, 입으로 되새겨야 한다. 손끝으로 감각하고 두 다리로 건너봐야 한다. 그렇게 몸으로 읽고 나면 문장은 활자에서 멈추지 않는다. 그렇게 순간은 온전히 나에게 머물고 삶의 방향성은 조금 더 명료해진다.”
<박웅현, 문장과 순간>
궁극의 감각은 오직 올바른 실전 경험을 통해서만 얻을 수 있다. 앎이 행동에 닿아야 참이 된다는 것은 동서고금을 막론한 세상사 이치다. 시장에 대해 알고 있는 수많은 정보와 기법이 진정 자기 것이 되기 위해서는, 체계적 훈련을 통해 실력을 쌓아 올려야만 한다. 행동하지 않으면 결과는 결국 신기루나 다름없다. 원칙을 반복하는 과정에 온몸을 맡길 때라야 비로소 투자는 활자를 넘어 직관의 영역으로 들어선다.
수많은 투자자가 "손절해야 한다"라는 문장을 금과옥조처럼 머리로 외우지만, 정작 위기의 순간 손가락이 무의식적으로 매도 버튼을 누르는 결단에 이르기까지는 거대한 불신의 장벽이 존재한다. 그 장벽을 넘어서는 힘은 오직 '몸으로 읽는 매매'의 반복에서만 나온다.
지식은 생각에 머물고, 지혜는 행동에 깃든다. 투자는 활자를 넘어 온몸으로 읽어내는 경험의 예술이다. 행동하는 자만이 지혜를 얻는다. 몸으로 읽은 문장은 결코 당신을 배신하지 않는다.
300년 전 요셉 드 라 베가가 제시한 네 가지 기본 원칙은 시공간을 초월하여 오늘날의 시장에도 그대로 적용된다. 기술은 진보했으되 인간 군중의 심리는 변하지 않았기에, 서두를 이유가 전혀 없으며 파동은 그저 끊임없이 등락할 뿐이라는 그의 확신 어린 관점은 소름 돋는 통찰로 다가온다.
첫째, 타인에게 매수나 매도를 조언하지 말라. 통찰력이 부족한 이에게는 아무리 선의로 건넨 조언이라도 결과가 안 좋을 수 있다. 둘째, 놓친 수익에 안타까워하거나 후회하지 말고 취할 수 있는 이익만 취해라. 유리한 국면이 계속되고 행운이 지속되기를 바라지 말고 취할 수 있는 걸 누리는 것이 현명하다.
셋째, 시세 차익은 도깨비의 보물과 같음을 명심하라. 돌멩이였던 것이 석탄 조각이 되었다가, 다시 다이아몬드로, 부싯돌로, 아침이슬로 그리고 눈물로 바뀔 수 있다. 넷째, 가치는 지속되기 힘들고 소문은 진실에 기반하는 일이 드물기에, 이 게임에서 이기길 바라는 사람은 누구든 인내와 돈을 갖고 있어야 한다. 불운을 두려워하지 않고 시장의 충격을 견뎌내는 사람은, 천둥소리에 혼비백산하여 숨을 곳을 찾는 가냘픈 암사슴이 아니라 천둥의 위세에 포효로 응답하는 사자의 기개를 닮았다.
시장의 소음은 기껏해야 잠시 스쳐 가는 천둥일 뿐이다. 도깨비 보물 같은 숫자의 명멸에 현혹되어 흔들리는 암사슴은 결국 도태될 수밖에 없다.
“투자자들이 주식을 더 오래 보유할수록 더 높은 이익을 얻을 가능성이 큰데, 그러기 위해서는 투자 결과를 너무 자주 평가하지 않아야 한다. 다시 말해 투자자가 주식 보유 위험을 감당하지 못하게 만드는 두 요인은 손실 회피와 빈번한 평가다.”
<로버트 해그스트롬, 현명한 투자자의 인문학>
뇌동과 추격 그리고 잦은 거래 횟수는 그 자체로 계좌의 손익을 너무 자주 확인하고 평가한다는 증거다. 평가의 빈도가 잦아질수록 인간 본성의 취약한 ‘심리회계’는 작동하기 시작하며, 결국 이성적인 판단은 마비된다. 현명한 투자자라면 시간의 지평을 늘려야 하며, 결과를 확인하는 빈도를 낮추어야 한다. 따라서 매매 횟수를 최소화하는 것은 원칙이라는 틀 안에서 그 무엇보다 중요한 전략적 의미를 지닌다.
시장을 장기적인 관점으로 바라본다는 것은 단순히 오래 버티는 것이 아니라, 단기적인 손익의 소음에서 벗어나 원칙을 기계적으로 반복하는 것과 일맥상통한다. 손실 회피 편향이라는 본능의 굴레를 극복할 때 근시안적 시야에서 해방될 수 있으며, 진정한 의미의 기계적 반복이 가능해진다.
계좌를 닫는 행위가 원칙을 활짝 여는 길이다. 수시로 수익률을 확인하는 행위는 씨앗을 심어놓고 뿌리를 파헤쳐 확인하는 조급함이나 마찬가지다. 빈번한 평가는 단기적 숫자의 노예가 하는 행위다.
“더 큰 그림을 그리기 위해서는 그 너머를 보아야 합니다. 그래야 자유롭게 생각할 수 있습니다. 생각하는 법을 모르면 항상 돈을 잃게 됩니다.”
<로버트 해그스트롬, 현명한 투자자의 인문학>
그 너머를 보기 위한 견고한 토대는 바로 ‘인문학적 소양’이라 부르는 내면의 성장이다. 감정의 엉킴과 소란 너머로 시장을 크게 조망하기 전에는 가야 할 길이 선명해지지 않는다. 문명은 눈부신 속도로 바뀌지만 인간의 진화는 터무니없이 느리기에, 사는 동안 인간의 본성은 쉽게 바뀌지 않는다는 관점이 옳다. 그러므로 본능을 거스르는 후천적 노력은 선택이 아닌 필연이다. 이것이 인문학적 소양이 중요한 이유이며, 선인들의 선례를 통해 시행착오의 시간을 단축해 주는 독서가 주는 가장 값진 선물이다.
인문학은 지금까지와는 전혀 다른 시각으로 시장을 바라보게 하며, 마음에 눈을 뜨게 한다. 지금 겪고 있는 돈으로 인한 화를 복으로 바꾸는 방법은 결국 ‘손실의 최소화와 이익의 극대화’라는 과정을 묵묵히 반복하는 것이다. 그리고 그 반복을 가능케 하는 여유롭고 덤덤한 마음의 그릇, 그것이 바로 쌓아온 인문학적 소양의 깊이다.
인문학은 성난 파도 너머의 고요한 수평선을 보게 한다. 본능의 감옥에 갇혀 있을 때 늘 돈을 잃을 수밖에 없는 길을 선택한다. 본능의 한계를 넘어서는 힘은 인문학적 소양에서 나온다.
