원칙을 부러뜨리는 건 터무니없는 확신이다.
원칙을 부러뜨리는 것은 언제나 일순간의 기분에서 싹튼 터무니없는 확신이었다. 여기에 원하는 결과를 빨리 얻으려는 성급함이 더해질 때, 원칙은 맥없이 부러지고 만다. 투자자에게 진짜 의미 있는 돈은 시나리오가 새겨진 돈이다. 즉, 손실과 이익의 기준이 명확히 각인된 돈이어야 한다. 잘 되었을 때와 잘못되었을 때 비슷한 가중치를 두고, 상황이 닥치면 주저 없이 실행할 시나리오가 있느냐 없느냐가 대범한 투자자와 무모한 투기꾼을 가르는 분수령이 된다. 시나리오도 없는 돈을 들고 얕은 실력으로 무게 중심이 자만으로 옮겨갔다면 그는 시장이 기다려 온 '호구'일 뿐이다.
파동은 등락한다는 관점에서 매매할 때 명심해야 할 치명적인 함정이 두 가지 있다. 첫째는 매매 횟수가 거듭될수록 수익은 평균이나 손실로 수렴한다는 법칙이다. 둘째는 평가 빈도와 개입이 잦아질수록 손실은 미련하게 버티고 이익은 조바심에 일찍 꺾어버리게 된다는 사실이다. 시장에서 절묘함을 꿈꾸는 개입은 대개 절묘하게 망칠 확률과 같다.
절묘하게 기다렸다면 칭찬받아 마땅하지만, 절묘하게 개입했다면 행운과 우연에 감사할 일이다. 최악의 개입은 뇌동과 추격의 신호탄이 되는 터무니없는 확신이며, 개입의 빈도가 높아질수록 심리적 흔들림 또한 필연적으로 잦아질 수밖에 없다. 절묘한 묘수를 부려야 하는 막다른 골목으로 자신을 몰아넣지 않아야 한다.
켄 피셔가 「주식시장은 어떻게 반복되는가」에서 주장했듯 시장을 예측하려 애쓰기보다는 비슷하게 반복되는 시장의 흐름을 어떻게 따를 것인가를 고민해야 한다. 고만고만한 문제들을 어떻게 지치지 않고 반복해서 풀어갈 수 있는가를 살피는 것이 옳다. 철저한 검증을 통해 반복할 수 있는 자신만의 패턴을 발견하고 자기 확신의 단계에 도달하면, 취해야 할 행동은 선명해지고 두려움은 한낱 괜한 걱정거리에 불과하게 된다. 반복되는 패턴을 찾아야만 확률적 사고가 가능해지며, 그 반복하는 마음이 공포와 의심의 반대편에 서게 해 주기 때문이다.
치열한 자기 검증을 거쳐 나만의 패턴을 찾고, 그 위로 자신감과 누적 수익이 차곡차곡 쌓이는 선순환 구조를 만드는 것이 투자의 제1원칙이다. 이러한 검증과 확신의 과정이 전제되어야만 기다림에는 여유가, 대응에는 덤덤함이 깃들 수 있다. 시장은 반복된다. 그렇기에 시대를 초월한 선인들의 지혜가 가장 강력한 무기가 되는 것이다.
예측은 점쟁이의 몫이고, 반복은 투자자의 몫이다. 수없이 검증한 패턴이 눈앞에 나타나면 손가락은 공포가 아닌 확신으로 움직일 것이다. 시장의 역사는 반복되므로, 검증된 과거를 신뢰하는 자만이 불확실한 미래를 지배할 수 있다.
“더닝-크루거 효과는 ‘메타인지’ 능력의 부족 때문에 일어난다. 우리가 얼마나 무지한지를 아는 것, 그걸 가리켜 ‘메타인지’라고 한다. 메타인지는 자신이 지금 하는 일을 객관화해서 보고, 자신이 그 일을 엉터리로 하고 있음을 깨닫는 능력이다. 사람들이 자신의 실력을 제대로 판단하게 만드는 방법은 실력을 기르는 것이다.”
<강준만, 습관의 문법>
투자자의 수익률 곡선은 더닝-크루거의 궤적과 놀랍도록 닮았다. 절망의 계곡은 인간 본성에 기인한 서정적 태도, 즉 자기만의 알 속에 갇혀 소중한 자산을 쓰레기통에 버리는 시기다. 탐욕과 아집이 처참하게 부러지고 나서야 마음은 부드러워지며, 그 시리고 아픈 경험을 통과한 뒤에야 깨달음의 비탈길 오르기 시작한다. 이 비탈길은 체계적인 훈련과 인문학적 소양을 통해 객관의 기둥을 세우는 고독한 시기다.
노력과 시간이 당장 돈으로 환산되지는 않지만, 알을 깨뜨리는 치열한 투쟁이 일어나는 구간이다. 이 길의 끝에서 만나는 지속가능성의 고원은 시간을 이해하고 복리의 나날을 즐기며 새처럼 비상하는 단계다.
투자의 성패는 자신의 무지를 객관화하는 능력에 달려 있다. 무지를 알아챘다는 자체만으로도 커다란 수익이다. 과정에서 경계해야 할 적은 필연적으로 고개를 드는 자만이다. 자신의 무지를 깨닫고 흐름을 객관화하는 훈련의 시간은 결국 투자수익률과 정비례한다.
“역사를 바탕으로 확률을 추론하라. 사람들은 잊는다. 매우 많이, 매우 자주, 매우 빠르게 잊는다! 얼마 지나지 않은 일도 자주 잊는다. 이 때문에 투자에서 실수를 저지른다. 터무니없는 실수를 자주 저지른다. 실제로 시장에서 우리는 기억에 희롱당하는 탓에, 전혀 나아지지 않는다. 우리는 사건, 원인, 결과, 심지어 기분까지도 잊는다.”
<켄 피셔, 주식시장은 어떻게 반복되는가>
실제로 시장에서 전혀 진보하지 못하는 결정적인 이유는 기억이 우리를 끊임없이 희롱하기 때문이다. 과거의 사건과 그 원인은 물론, 온몸을 휘감았던 그 참담한 기분마저 깨끗이 잊어버린다. 이 망각의 늪은 ‘지금, 여기’에서 벌어지는 파동에만 매몰되게 만드는 근시안적 행태를 낳는다.
시장은 기억한다. 시대에 따라 세부적인 지표와 종목은 바뀔지언정, 탐욕과 공포에 반응하는 투자자들의 전반적인 행태는 바뀌지 않았음을 시장은 명확히 기억하고 있다. 투자의 적중률이 절반에도 미치지 못하는 근본적인 이유는 ‘과거로부터 배우지 못하기 때문’이며, 배우지 못하는 이유는 바로 ‘잊기 때문’이다. 실패의 끝에서 “다시는 탐욕에 눈멀지 않으리라” 다짐하지만, 다시 기회가 찾아오면 현재의 강렬한 자극은 과거의 교훈을 손쉽게 지워버린다.
인간은 본질적으로 좀처럼 배우거나 변화하지 못한다. 잊는다는 사실조차 잊어버리는 인간의 본성을 인정하는 것에서부터 진짜 투자는 시작된다. 잊는다는 사실을 잊지 않아야만 반복되는 시장의 굴레에서 벗어날 수 있다. 특히 탐욕은 과거의 교훈을 지워버리는 가장 강력한 지우개다.
시장에서 기법이란 낙엽만이 뒹구는 황량한 거리에서 간신히 걸쳐 입은 얇은 겉옷에 지나지 않는다. 매서운 칼바람에 얼어 죽지 않기 위해서, 필요한 진짜 외투는 자신의 심리와 완벽한 조화를 이룬 베팅의 기술이다. 때를 기다릴 줄 알고, 결과는 시장에 맡기며, 원칙을 무심하게 반복하는 마음. 이 견고한 베팅의 기술은 결국 부드럽고 섬세한 물과 같은 선량함에서 싹을 틔운다. 치열한 검증과 자기 확신을 통해 신념화된 구간을 설정하고, 엄격한 손실 규칙을 지키며, 매매 횟수를 최소화함으로써 기꺼이 ‘비겁한 승자’가 되어야 한다.
절대 파산하지 않는다는 확신 아래, 설령 잃어도 상관없는 돈으로 기회를 엿보다가 결정적 순간이 포착되면 매섭게 몰아붙이는 자. 승부를 볼 때도 초조해하지 않고 오히려 덤덤하게 밀어붙이다, 때가 차면 여유롭게 패를 던질 줄 아는 그 비겁한 승부 근성이야말로 진정한 실력이다. “조금만 비겁하면 인생이 즐겁고, 조금만 고개 숙여도 인생이 행복해진다”라는 말은 투자의 세계에서도 지고의 진리다.
시장과 싸워 이기려 드는 것은 만용일 뿐입니다. 자존심을 버린 신중함은 파산을 막는 가장 강력한 방패다. 시장과 싸우지 않고 시장을 이용하는 영악함이 지속 가능한 부의 세계로 인도할 것이다.
투자자는 ‘손실 회피 편향’과 ‘이익 보존 편향’이라는 두 마리 본능의 말이 끄는 마차를 타고 깨달음의 비탈길을 향해 나아간다. 비탈길 양옆으로 펼쳐진 절망의 계곡에는 뇌동과 추격의 흔적들이 흉터처럼 즐비하다. 조금만 방심해도 말들은 마차를 우거진 숲으로 끌고 들어가려 한다. 말들을 길들이기 위해 헤아릴 수 없는 노력을 쏟아부으며 사투를 벌이고 있지만, 마차는 좀처럼 비탈을 오르지 못한 채 애간장만 태울 뿐이다. 성급함과 초조함을 이기기 위해, 이제는 어두컴컴한 밤길에는 멈추어 쉬고 따스한 햇볕이 비치는 낮에만 천천히 마차를 몰며 말들을 다스려야겠다.
유리한 방향으로 근거 있는 진입을 반복하는 습관을 만드는 데 가장 큰 걸림돌은, 인내의 시간에 찬물을 끼얹으며 불쑥 고개를 드는 ‘근거 없는 확신’과, 진입 이후에도 여지없이 빳빳하게 고개를 세우고 지껄이는 ‘터무니없는 확신’이다. 이 두 가지 확신은 투자하는 마음에 기생하며 언제나 주인 행세를 하려 드는 지독한 쌍둥이 사생아다. 이 사생아들이 마차의 고삐를 가로채지 못하도록, 깨어 있는 정신으로 끊임없이 경계해야 한다.
투자자는 본능이라는 말을 통제하여 원칙의 길로 마차를 모는 마부다. 본능이라는 말이 제멋대로 숲으로 도망치려 할 때마다, 근거 있는 원칙이라는 단단한 채찍을 들어 방향을 바로잡는 자만이 현명한 마부다.
시장은 주변 환경에 따라 끊임없이 색을 바꾸는 카멜레온이었으나, 나는 터무니없는 확신에 사로잡힌 독불장군에 불과했다. 반의반 박자, 혹은 단 반 파동만이라도 대응을 늦추거나 앞당길 수 있다면 편안해지고 수익은 누적되지 않겠는가. 사수는 지지·저항대에서 이익을 챙기고 진입하는 최소한의 노력을 개의치 않았으면서도, 정작 검증되지 않은 지지·저항대를 두려워하며 감성노동만을 반복해 왔다. 하지만 그를 믿고 따르고자 했던 이들은 두려움에 떨며 터무니없는 확신에 의지할 뿐이었다.
딱 부러지게 맞춘다는 것은 대단히 어려운 일이며, 그것을 반복하는 것은 거의 불가능에 가깝다. 투자는 합리적인 근사치를 추정하고 흐름의 변화에 따라 끊임없이 대응을 보완해 가는 유연한 게임이어야 한다. 하지만 대부분 사람은 이 추정과 보완의 수고로움을 견디지 못한다. 대신 단번에 정답을 맞히려는 무모한 시도와 터무니없는 확신에 소중한 시간과 자산을 낭비한다.
진입은 합리적인 추정일 뿐이며, 대응은 끊임없는 보완의 과정이다. 시장을 이기려는 독불장군은 결국 카멜레온의 위장에 속아 길을 잃고 말 것이다.
“역사는 예측으로 가득하며 대부분 틀렸다. 투자자가 장기 예측을 시도할 때 저지르는 근시안적인 실수도 이와 똑같다. 그들은 현재의 가정에 바탕을 두고 장기투자를 하는데 그 가정은 바뀔 수 있고 급변할 수도 있다. 위험한 건 지지 자체가 아니라 프리즘을 통해 미래를 예측한다는 점이다. 무슨 일이 일어났는지, 무엇을 희망하는지는 중요하지 않다. 사람들이 무엇을 예상하는지, 그리고 예상과 다른 결과가 나왔을 때 그들이 어떻게 대응하는지가 중요하다.”
<켄 피셔, 주식시장은 어떻게 반복되는가>
투자는 확실성이 아닌 확률의 게임이며 투자자는 어떻게든 합리적인 확률을 산정하는 고독한 작업을 멈추지 말아야 한다. 저자는 투자자를 설득한다. “기억해야 할 것이 하나 더 있다. 당신의 이해와 분석이 아무리 훌륭하다고 해도 가끔 ‘틀릴 수 있다’라는 것이다. 자주 틀릴지도 모른다. 시장에 대한 당신의 기억이 형편없다는 것을, 직접 겪은 역사일지라도 다시 공부해야 한다는 것을 잊어서는 안 된다.”
예측은 원칙의 적이며, 대응은 그 자체로 가장 숭고한 원칙이다. 원칙은 낙원의 안내자다, 범인의 범주를 벗어나 '지속가능성의 고원'에 정착하는 이는 극소수이며, 그곳은 자신을 이겨낸 자들만이 누릴 수 있는 깨끗하고 여유로운 낙원이다. 이 낙원으로 우리를 안내하는 원칙은 타인의 옷이 아닌, 자신의 성격을 가장 잘 반영한 '나만의 옷'이어야 한다. 가장 잘 지킬 수 있는 방식으로 설계될 때 원칙의 지속가능성은 비로소 커지기 때문이다. 원칙을 멈추지 않고 지키고 있다는 사실은, 이미 그 고원에 발을 들였음을 의미한다.
예측의 무거움을 내려놓고 대응의 가벼움을 취하라. 원칙을 지키는 오늘이 바로 당신이 낙원의 주인임을 증명하는 시간이다.
단순히 보면 손익은 50%의 확률 같지만, ‘손실은 짧게, 이익은 길게’ 가져가며 인간 본연의 편향을 극복하는 것이 누적 수익의 첫째 조건이다. 우리 안에 장착된 막연한 기대는 추격과 뇌동을 부추겨 매매 횟수를 늘리고, 잦은 평가와 개입을 유도하여 결국 손실을 키우는 시장 구조의 먹잇감이 되게 한다. 손실과 수익이 두 배의 무게로 삶을 흔드는 이 양방향 게임에서 주관적인 세계에 갇히게 되면, 터무니없는 확신 탓에 마땅히 수익을 내야 할 구간조차 손실로 마무리하는 이중의 손실 구조가 된다.
확실한 자리는 오직 인내하는 자에게만 허락되는 보상이다. 애매하고 어려운 자리를 미련 없이 보내기 위해서는 세 가지 지독한 확신을 극복해야 한다. 첫째는 일순간의 기분에 매몰되는 확증 편향. 둘째는 결핍과 손실의 공포에 밀려 본전을 찾으려 발버둥 치는 동기에 의한 추론. 셋째는 스트레스를 줄이기 위해 상황을 아전인수로 해석하는 낙관적 편향이다. 이들을 이겨내는 것이 누적의 둘째 조건이다.
생각하면 할수록 지는 구조를 가진 인간에게 이 게임은 얼마나 가혹한가. 나 자신이라는 Self Risk, 횡보하면서 지루함으로 유혹하는 Flat Risk, 끝없이 함정을 파는 Trap Risk를 모두 이겨내고 누적을 쌓아간다는 것은, 인간의 한계를 시험하는 숭고하고도 어려운 도전임이 분명하다.
투자는 본성을 깊이 이해하고 극복해 가는 인간력(人間力)의 게임이다. 뇌는 태생적으로 이 게임에 지도록 설계되어 있다 나 자신(Self)과 지루함(Flat)과 함정(Trap)이라는 세 마리 괴물을 이겨낼 무기는 본성을 거스르는 단단한 습관이다.
돈에 쫓기기에 돈을 좇게 되고, 그 절박함으로 억지로 수익을 만들려 하는 모든 터무니없는 행위가 곧 뇌동이자 추격이다. 원칙으로 정한 선이 진짜 돈의 주인이고, 돈은 마치 개와 같아서 좇아가면 도망가기 마련이다. 주인의 마음으로 원칙이 가리키는 그 자리에 서서 돈이 찾아오기를 기다려야 한다. 가난한 이가 더 가난해지고 부자가 더 큰 부를 쌓는 근본적인 이유는 실력 이전에 ‘가진 돈의 여유로움’에서 갈린다. 도망치는 개를 필사적으로 뒤쫓는 돈인가, 아니면 주인이 되어 선 위에서 느긋하게 기다리는 돈인가. 이 전술적 기다림의 태도에서 게임의 승패는 이미 결정된다.
자신이 가진 돈 자체가 심리적으로 여유롭지 못하면 결코 그 돈의 굴레에서 벗어날 수 없다. 벗어나려 발버둥 칠수록 올가미는 목을 더 죄어오고, 결국 잃는 과정을 반복할 뿐이다. 좇으면 도망간다는 사실을 머리로는 알면서도 악마의 목소리에 홀려 본능적으로 돈을 뒤쫓는 것이 인간의 나약함이다. 그러나 그 본성적 편향을 극복해 내는 것이야말로 투자자에게 주어진 단 하나의 소명이다. 여유 없는 자금은 필연적으로 뇌동을 부르고, 체계적인 훈련과 인문학적 소양이 부족한 돈 역시 뇌동의 늪으로 향한다.
여유롭고 덤덤한 돈과 심리를 동일선상에 놓아야 한다. 돈은 좇아가는 것이 아니라 오도록 해야 오는 대상이다. 확신에 휘둘리지 않고, 오직 원칙의 선 위에서 덤덤하게 제 자리를 지키며 기다리는 자—그가 바로 돈의 주인 중의 진정한 주인이다.
