정크본드 투자 기업의 흥망성쇠
차입매수(LBO)의 시작과 마이클 밀켄 이야기 17
밀켄의 정크본드 투자 기업들
밀켄이 정크본드 투자를 시작할 때 직접 선택한 기업들은 기존 금융기관에서 외면받던 투자등급 미만의 신용등급 기업들이었다.
그는 다음과 같은 범주의 기업들에 주목했다.
먼저 성장 잠재력이 높지만 자금 조달이 어려운 신생·중소기업이었다.
밀켄은 전통적 금융권이 신용등급을 이유로 자금 지원을 꺼렸던 성장성 높은 기업들에 주목했는데, 이들 기업은 혁신적인 비즈니스 모델이나 기술을 가지고 있었지만, 기존 금융시장에서 자본을 조달할 방법이 거의 없었던 회사들 이었다.
1982년부터 1996년까지의 MCI 로고 <출처 : 위키피디아>밀켄은 이들의 잠재력을 단번에 간파했고, 정크본드를 통해 성장에 필요한 자금을 바로 공급했다.
이러한 방식의 대표적 기업들로는 MCI Communications가 있었다.
투자의 대표적 성공사례, MCI Communications
당시 미국의 막강한 통신회사는 AT&T였다.
이 회사는 자신들이 구축한 통신망에 대해 경쟁자가 없어 사실상 독점적 우위에 있었다. 헌데 MCI는 이에 반기를 들고 도전을 시도한 혁신적인 통신 기업이었다.
댈러스에 있는 AT&T 본사 <출처 : 위키피디아>밀켄은 MCI의 혁신성과 성장 가능성을 높이 평가했고, 정크본드 발행을 통해 대규모 자금을 조달할 수 있도록 도와주었다.
이 자금을 기반으로 MCI는 미국 최초의 전국 장거리 전화망을 구축했고, 이 결과 AT&T의 독점 체제를 무너뜨리는 데 성공했다.
결국 미국 내 두 번째로 큰 장거리 통신사로 성장했다.
이후 통신 비용은 크게 낮아졌고, 서비스 품질은 향상되었는데, 더 놀라운 점은 인터넷과 같은 새로운 통신 기술의 발전이 순식간에 가능하게 된 통신 인프라가 이 시기에 마련되었던 것이다.
TCI Logo<출처 : 위키피디아>밀켄이 투자한 기업 중 가장 성공적인 사례로 평가받는 MCI는 말 그대로 정크본드 투자의 상징적 성공 신화였다.
MCI의 성공은 정크본드가 단순한 고위험 투기 자산이 아니라, 혁신적 기업의 성장과 산업 구조 변화에 결정적 역할을 할 수 있음을 증명한 사례였다.
다음은 CNN(Turner Broadcasting)이었다.
CNN(Turner Broadcasting)의 성공
CNN은 24시간 뉴스 방송이라는 혁신적 포맷을 개척한 테드 터너의 미디어 기업이었다.
테드 터너의 모습 <출처 : 위키피디아>당시 기존 방송사들은 하루에 몇 시간의 뉴스 프로그램만 방영했고, 24시간 내내 뉴스만 방송하는 채널은 존재하지 않았다. CNN은 이러한 고정관념을 깨고 실시간으로 전 세계 뉴스를 전달하는 새로운 방식을 도입했다.
이는 전 세계 뉴스 소비 방식에 혁명을 가져왔고, 특히 1991년 걸프전 보도를 통해 CNN은 글로벌 미디어로서의 입지를 확고히 했다.
CNN 메인화면 <출처 : 위키피디아>이후 1998년 월드컴(WorldCom)에 약 370억 달러라는 엄청난 가치로 인수되었다. 참고로 CNN은 현재 워너브라더스 디스커버리 산하에 속해 있다.
아울러 McCaw Cellular는 이동통신(무선전화) 분야의 선구적 기업으로, 밀켄의 정크본드 자금으로 미국 최초의 전국 규모 셀룰러 네트워크를 구축했다.
오늘날 우리가 당연하게 여기는 휴대전화 서비스의 기반을 마련한 기업으로, 당시 대부분의 투자자들은 무선통신의 미래를 확신하지 못했지만, 밀켄은 이 분야의 잠재력을 인식하고 투자를 진행했다.
McCaw Cellular 로고 <출처 : 위키피디아>McCaw Cellular는 후에 AT&T에 인수되어 AT&T Wireless의 기반이 되었고, 오늘날 모바일 혁명의 초석을 놓았다.
Tele-Communications Inc(TCI)
Tele-Communications Inc(TCI)은 세계 최대 케이블 TV 회사라는 목표로 성장하고 있는 기업이었는데, 밀켄의 자금 지원으로 전국적인 케이블 네트워크 인프라를 확장하는 데 성공했다.
이를 통해 미국 전역에 케이블 TV 서비스가 확대되었고, 나중에는 인터넷 서비스까지 제공하며 미디어 기술과 서비스 혁신을 이끌었다. TCI는 후에 AT&T에 인수되었으며, 현재의 케이블 및 인터넷 서비스 산업의 토대를 마련했다.
윌리엄 G. 맥고완, MCI 설립자 <출처 : 위키피디아>밀켄의 투자 전략은 CNN(Turner Broadcasting System), Tele-Communications Inc(TCI), McCaw Cellular 등 이들 기업에 단순히 돈을 대는 것에서 벗어나, 대규모 자본을 이용해 신규 사업을 확장하고, 산업 내에서 빠른 성장과 시장 점유율 확대를 이룰 수 있도록 도왔다.
이처럼 밀켄이 창출한 정크본드 시장은 신용등급이 낮아 기존 자본시장에 접근이 어려웠던 기업들에게 성장의 기회를 제공했고, 실제로 미국 경제 내에서 수많은 기업의 성장을 견인했던 것이다.
두 번째는 일시적 어려움을 겪으나 회생 가능성이 있는 '폴른 엔젤(fallen angel)' 기업이었다.
과거에는 적격한 투자등급이었으나 일시적 경영 악화나 사업적 환경 변화 등으로 갑자기 신용등급이 하락한 기업을 '폴른 엔젤' 기업이라고 불렀다.
‘추락천사’의 비상
일명 ‘추락천사’라는 타이틀을 가진 회사들이었다. 이러한 기업들은 여전히 가치 있는 사업 기반과 자산을 갖고 있었지만, 일시적인 위기로 인해 시장에서 저평가된 상태에 있었는데. 밀켄인 이런 곳에 집중 투자를 했다.
LorimarTelevision의 로고 <출처 : 위키피디아>이런 방식의 대표적인 기업으로는 로리마(Lorimar)가 있었는데, 미디어 분야의 기업으로 일시적 어려움을 겪고 있었다.
이 회사는 다양한 TV 프로그램과 영화 제작, 그리고 텔레비전 방송사 인수 및 운영 등으로 사업을 확장하면서 자금적 어려움을 겪고 있었다.
참고로 로리마의 대표적인 작품으로는 미국 TV 드라마의 전성기를 이끈 대표작 "댈러스(Dallas)"가 있다.
드라마 댈러스 <출처 : 위키피디아>이후 밀켄의 지원으로 사업을 운영하다가 1989년 워너 브라더스 텔레비전(Warner Bros. Television)에 흡수, 합병되었다.
미국 경제의 역동성과 경쟁력 향상
그리고 워너 커뮤니케이션(Warner Communications, Inc.)은 엔터테인먼트 분야의 기업으로, 1960년대 후반부터 DC코믹스, 워너브라더스-세븐아츠(Warner Bros.-Seven Arts), 엘렉트라 레코드 등 다양한 미디어 자산을 인수하면서 대형 미디어 기업으로 성장하게 된다.
Warner Bros.-Seven Arts <출처 : 위키피디아>아울러 그 유명한 미국 자동차 회사인 크라이슬러(Chrysler)도 있었는데, 1980년대 위기를 겪었으나, 밀켄의 자금 지원으로 회생할 수 있었다.
이처럼 밀켄의 정크본드 전략은 단순한 금융 혁신을 넘어, 미국 경제의 구조적 변화와 산업 발전에 중요한 역할을 했다.
디트로이트 금융 지구에 위치한 크라이슬러 하우스 <출처 : 위키피디아>그의 접근법은 혁신적인 아이디어와 성장 잠재력은 있지만 자본 접근성이 제한된 기업들에게 새로운 기회를 제공함으로써, 미국 경제의 역동성과 경쟁력을 강화하는 데 기여했다.
