brunch

You can make anything
by writing

C.S.Lewis

by 이상엽 Aug 28. 2020

한국기업평가 분석('20년 상반기)

10% 배당, 받을 수 있을까?

부국증권, 한화생명, CJ제일제당, 삼성생명, 인선이엔티, 와이엔텍, 한국기업평가, 고려신용정보 중 누구를 먼저 분석할까요? 부국증권, 한화생명, 삼성생명은 금융주라 분석하지 않겠습니다. CJ제일제당과 고려신용정보는 제가 보유하고 있는 주식이라 가장 나중에 분석하겠습니다. 폐기물 주(인선이엔티와 와이엔텍)는 최근 홍수로 폐기물이 유실되어 벌금을 물을 것 같습니다. 그 이후에 분석하도록 하겠습니다. 그렇다면 한국기업평가네요. 기업은 사람과 돈입니다. 먼저 사람을 보겠습니다.

한국기업평가의 사람

홈페이지에 너무나 자세하고 간단하게 설명되어 있습니다. 대주주가 누구인지, 대표이사가 누구인지 무엇을 하는 회사인지 명확하게 나와 있네요.

<한국기업평가 홈페이지, 회사개요>

먼저 대주주를 봐야 하는데 대주주는 피치입니다. 무디스, S&P와 함께 세계 3대 신용평가 기관입니다. 한국기업평가가 어떻게 움직이는지 알려면 피치의 대주주나 이사회 성향 또는 그들의 해외 자회사 정책을 알아야 합니다. 그런데 그것은 알기 어렵습니다. 따라서 그런 성향 파악을 위해 한기평 연혁을 살펴보겠습니다.

현재 한기평 대표이사는 김기범입니다. dart에는 56년생에 와튼스쿨 MBA를 졸업하여 메리츠증권과 KDB대우증권 대표이사를 하셨습니다. 한기평 대표이사는 2017년 3월부터 시작했습니다. 전임자는 누구일까요? 윤인섭이네요. 2011년 3월부터 2017년 3월까지 6년 하시고, 피치그룹 아시아 태평양 부사장으로 가셨습니다. 좋은 실적에 따른 영전으로 보입니다. 그전에는 이영진 대표이사였습니다. 이 분은 46년생이시고 2002년 3월부터 2011년 3월까지 무려 9년간 한기평을 운영합니다. 이로써 추론할 수 있는 것은 첫째 대표이사의 임기가 3년이다. 둘째 실적이 좋으면 대표이사를 오래 맡긴다. 그렇다면 현직 김기범 대표는 언제까지 대표를 할까요? 이영진 대표가 만 65세에 그만두셨으나 9년 임기는 채우셨습니다. 만 65세라는 기준이 없다면 김기범 대표는 건강이 허락하는 한 2023년 3월까지 계속 대표이사를 할 것 같습니다.

한국기업평가의 돈

'20년 상반기 한국기업평가는 왜 이렇게 이익이 많이 났을까요?

<'13년~'20.1H까지 연결재무제표 from dart, 단위, 원, 백만원>

2013년 이전에는 배당/순이익이 55%~62%로 들쑥날쑥했습니다. 물론 99%였던 때도 있었습니다. 하지만 2013년부터는 배당/순이익은 65%를 지킵니다. 그러다가 2019년 189%를 지급합니다. 당시 주가가 6만 원대 초반이었는데 8,618원을 주었으니 12%가 넘는 엄청난 배당수익률을 기록했죠. 고배당 논란이 많았습니다. 국부유출 논란도 있었고요. 이에 회사는 고배당을 한 이유는 이익잉여금이 너무 많이 쌓였기 때문이라고 이야기합니다.

'작년 당기순이익이 203억이었는데 상반기 벌써 190억이니 금년 순이익은 380억 나오는 거 아닐까? 그럼 순이익 65%만 배당해도 주당 배당금은 5,537원이 될 텐데' 이런 생각이 들었습니다. 그래서 '19년 상반기 순이익이 얼마인지 살펴보았더니 186억입니다. 즉 2019년 상반기 186억, 연말 203억이었으니 2020년 상반기 190억은 연말 210억 정도로 예상됩니다. 그럼 주당 순이익은 3,060원입니다. 그런데 오늘 주가는 85,400원입니다. 배당 수익률 3.6%네요. 순이익 380억을 달성하여 5,537원의 배당을 주면 6.5%입니다.

10% 배당, 받을 수 있을까?

그래서 피치의 대주주나 이사회 성향/상황 또는 그들의 해외 자회사 정책을 아는 게 중요하지만 이것을 알 방법이 없습니다. 알아도 이번에 어떤 결정을 할지는 몇몇 내부자 외에는 모릅니다. 다시 8,600원이 넘는 배당을 할 수도 있습니다. 하지만, 이 문제에 대해 국회 정무위원회 소속 김병욱 더불어민주당 의원은 "해외 주요국의 배당 규제 정책을 살펴 외국계 최대주주의 고배당 문제를 개선할 수 있도록 다양한 법 개정을 검토하고 있다."라고 말했습니다.(출처 : 외국계 대주주만 배불리는 국내 신평사 고배당(경향, 2020.02.11)) 즉 사회이슈화 되었다는 것이죠.

제가 김기범 대표라면 작년과 같이 고배당을 하기는 부담스러울 것 같습니다. 그렇다면 피치 본사에 이런 상황을 보고하고 이슈가 되지 않게 순이익 65%를 배당하지 않을까요? 다만, 본사가 배당 수익 증대 NEEDS가 있다면 순이익을 높이는 방향이 되겠죠. 그래도 380억 넘기기는 쉽지 않을 것 같아요.

그래서 제 생각은 "금년 배당은 3,060원에서 5,537원이 될 것 같다."입니다. 이 회사의 주가가 얼마면 여러분은 사겠습니까? 분석해 놓고 보니 현재 주가가 왜 85,400원인지 이해가 되네요. 싸다고 하기에도 비싸다고 하기에도 애매한 가격입니다.

keyword