포트폴리오(분산) 투자의 힘은
무엇인가?
현명한 주식투자자의 포트폴리오 8화
포트폴리오 투자의 힘은 무엇인가?
많은 투자자들은 수익과 안정성을 동시에 갖다 줄 수 있는 투자 방법을 희망하지만 이에 대한 답을 얻기란 쉽지 않다고 한다. 그러나 포트폴리오 투자는 수익과 안정성을 모두 만족시켜줄 수 있는 투자 행위 중 유일한 투자 전략이다. 그리고 복잡한 차트 분석이나 재무제표와 같은 거창한 수리 내용을 분석하지 않아도 되는 쉬운 매매 기법이기도 하다.
그렇다면 이제부터 포트폴리오 또는 자산배분에 대해서 구체적으로 알아보기로 하겠다.
포트폴리오란 유가 증권에 대한 위험성을 최소화하는 투자 과정 또는 행위를 말하는 것으로 분산투자를 전제로 한 투자 과정에 속한다. 포트폴리오는 투자 자금을 어떤 식으로 안전하고 유리하게 그리고 손실을 최소화할 수 있는 최대한의 방법을 가지고 투자 금액의 분산 또는 배분을 통해 투자 행위를 결정하게 된다.
또한 포트폴리오는 같은 위험 수준에서는 보다 높은 수익률을, 또는 같은 수익률 수준에서는 보다 작은 위험을 가져다주는 투자 구성을 모색하는 투자전략을 총칭하기도 한다. 다시 말해 포트폴리오는 수익과 위험, 두 가지를 동시에 고려한 투자 전략이라고 볼 수 있다.
포트폴리오 투자 포인트는 최초 구성과 구성 후 관리로 나눌 수 있다.
포트폴리오는 최초 구성을 어떻게 하느냐에 크게 따라 달라지게 된다. 이는 투자자의 기대 수익과 위험에 대한 선호도에 따른 포트폴리오 구성에 의하여 투자 전략은 크게 나타날 수 있다.
따라서 투자자별로 포트폴리오는 다양한 구성을 나타나게 된다.
예를 들면 어떤 투자자가 대단히 공격적인 성향을 가진 투자 스타일을 가졌다면 그 투자자의 포트폴리오는 단기적으로 급등을 할 수 있는 기업들로 포트폴리오를 구성할 것이며 반대로 투자 성향이 안정적이라면 가치주 위주의 기업들로 포트폴리오를 구성하게 될 것이다.
포트폴리오 투자는 이렇게 투자자별로 포트폴리오가 구성이 되면 다음 단계로 이를 관리하는데 집중하게 된다. 포트폴리오 관리는 항상 최적의 포트폴리오가 될 수 있도록 하는 행위로써 크게 세 가지로 나눌 수 있게 된다.
첫 번째는 포트폴리오의 수익과 위험을 평가 분석하는 포트폴리오 분석(portfolio analysis),
두 번째는 항상 최적 포트폴리오를 유지할 수 있도록 여건변동에 따라 포트폴리오의 구성을 수정해가는 포트폴리오 수정(portfolio revision),
세 번째는 포트폴리오의 성과를 평가하는 포트폴리오 성과 측정(portfolio performance evaluation) 등으로 나눌 수 있다.
이 세 가지는 최초 포트폴리오를 그대로 가지고 가는 것이 아니라 수시로 체크를 통한 수정과 보완을 통해 수익 측면의 향상과 위험에 대한 방어를 하게 되는 일련의 투자 행위가 된다.
또한 일반적으로 포트폴리오 관리는 자본시장의 효율성 가정 여부에 따라 적극적 포트폴리오 관리와 소극적 포트폴리오 관리로 나뉜다. 다시 말해 본인의 일정한 투자 방침 하에 투자대상 유가증권 중에서 포트폴리오에 편입되는 것을 선택하여 이들을 보다 유리하게 배분, 운용하는 것에 따라 관리 행위는 달라지게 된다.
적극적 포트폴리오 관리는 시장이 완전히 효율적이지 못하다는 전제하에, 기본적 분석 및 기술적 분석에 기초하여 저평가주 혹은 성장주에 투자함으로써, 시장 평균 수익률을 상회하는 성과를 목표로 하는 포트폴리오 운용방법을 말한다.
반면에 시장이 극히 효율적이어서 여러 가지 정보가 신속하고 거의 완벽하게 주가에 반영되는 시장에서는 포트폴리오 관리자의 어떠한 적극적인 운용에 의해서도 시장 평균 수익률 이상의 성과를 거두는 것이 거의 불가능하다. 이러한 효율적 시장가설 하에서 운용수익률이 가능한 한 시장의 평균 수익률에 접근하도록 포트폴리오를 구성, 운용하는 것을 소극적 포트폴리오 관리라고 한다.
예를 들면 종합주가지수가 성장할 때 초기에 포트폴리오를 구성하였다면 이는 적극적인 포트폴리오 관리가 되고 반면 주가가 이미 높은 가격에 형성이 되어 기대 수익률에 대한 한계치가 작게 나타나는 시기의 투자는 소극적인 포트폴리오를 통해 시장의 평균 수익률을 넘거나 근접한 결과를 내는데 집중하게 된다.
포트폴리오는 수익을 극대화하거나 또는 위험을 최소화하기 위한 개별 행위가 아니며 포트폴리오는 수익과 위험이라는 두 가지의 목적을 이루어내기 위한 수단이다. 이는 주식 투자를 통해 나타날 수 있는 오류(손실, 유혹)를 최소화할 수 있는 유일한 수단이 된다.
일반적으로 투자자들이라면 수익을 극대화하기를 간절히 원한다. 그리고 시장의 급락이 일어날 경우 본인 투자 자금의 안정성도 간절히 원한다. 이를 극복할 수 있는 유일한 수단이 바로 포트폴리오 투자이다. 결국 이러한 포트폴리오 투자 행위는 주식 시장에서 성공적으로 수익과 투자 자금의 안정성을 확보할 수 있는 롱런의 비결이라는 것을 잊지 말기 바란다.
