제대로 투자하는 방법

내가 주식을 사는 이유 - '오정훈(오박사)'

투자의 관건은 해당 기업의 경제적 우위, 무엇보다 그 경쟁우위의 지속 가능성을 판단하는데 있다. 폭 넓고 지속 가능한 해자를 가진 제품이나 서비스는 투자자에게 보상을 가져다 준다.

"워런버핏, 1999년 포춘 인터뷰"

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투자를 제대로 하기 위해 확인해야 할 두가지

1) 비지니스 모델 (Business Model)

2) 경제적 해자 (Economic Moats)

비지니스 모델 (Business Model)

위대한 제품이 곧 위대한 회사라고 착각하지 마라.

그 회사의 비즈니스 모델을 재점검하라.  

- 팻 도시 -

비즈니스모델 캔버스 (6개모델)

1) Key Activities : 무슨 일을 하는가?

2) Key Resources : 무엇을 가졌는가?

3) Value Propositions : 어떤가치를 가졌는가?

4) Customer Segments : 돈 되는 고객이 누구인가?

5) Cost Structure : 사업을 위해 무엇을 지불해야 하는가? (투자)

6) Revenue Streams : 무엇을 얻는가? (수익)

투자할려는 기업을 선정하고, 비즈니스 모델에 대입해 보면서 분석이 필요하다. 이 중에서 5번과 6번이 아주 중요함.

경제적 해자 (Economic Moats)

침투가 어려울 만큼 '높은 진입장벽과 구조적 경쟁우위'를 지닌 산업 및 기업에 투자하는 전략

해자 (Moats)

과거 중세 시대에 성 밖에 둘레를 파서 적의 침입에 대비하기 위해 만든 연못을 의미

워런버핏 말씀하시길

적당한 기업을 좋은(낮은) 가격에 사는 것보다 아주 좋은 기업을 적당한 가격에 사는 것이 훨씬 낫다.

정리하면, 약간 더 비싼 값을 내더라도 품질이 좋은 기업에 투자해라

싼 기업보다 고품질의 기업을 우선 찾아야 한다

경제적 해자 사례

1) 무형자산 (Intangible Asset)

진입장벽을 사는 것이다. 진입장벽을 구축하기는 쉽지 않다. 우리가 보유한 위대한 브랜드는 우리가 만들어 낸 것이 아니라 우리는 그것을 샀을 뿐이다. 대체하기 어려운 가치가 있는 사업을 할인된 가격에 샀다면, 유리한 위치를 선점한 것이다. 이윤이 작으면, 단 1명의 경쟁자로도 사업이 망가질 수 있다.

2) 특허권 및 정부 규제 : 강원랜드 카지노 사례

3) 전환비용 (Switching Cost)

ERP와 Apple의 사례. 전환 비용이 많이 들면 소비자는 쉽게 움직이지 못한다.

4) 네트워크 효과 (Network Effect)

이용자가 네트워크에서 얻는 가치가 그 네트워크에 연결된 다른 이용자의 수에 영향을 받는 것을 의미

플랫폼 비즈니스는 플러스 네트워크 효과를 기반으로 이용자 규모가 클수록 네트워크 가치가 증가한다

좋은 비즈니스 모델

1) 사람이 많아야 한다

2) 반복적 소비가 일어나야 한다

3) 불황이 오더라도 쉽게 소비자들이 떠나가지 않아야 한다

4) 신규자본투자가 적다

원가 상승분을 판매 가격에 전가를 잘할 수 있어 영업이익률이 높고, 현금을 쓰지 않고 벌어 들이는 기업

ROE (자기자본 이익률, Return On Equity)

주주의 투하자본 대비 몇 %의 이익을 얻었는지를 말해주며, 사업의 질(Quality)을 간접적으로 나타내는 수치

ROE = (당기순이익/자기자본) * 100%

PBR보다 더 우선하여 참고하고, ROE가 최소 시중은행 금리보다 높아야 한다.높은 ROE 수치도 중요하다. ROE가 얼마나 유지될 것인가가 더 중요하다. ('유지 가능성')

ROE를 유지하려면, 매해 더 많은 수익을 내야 함

한국 코스피 ROE 평균은 8 ~ 9% 수준

저자는 15~20% 혹은 그 이상의 ROE 기업을 우선 투자 검토한다고 함

너무 높은 PER를 지불하지 않는 조건으로 높은 ROE를 꾸준히 올려주는 기업을 사야함

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"내가 주식을 사는 이유"에 나오는 내용을 정리한 것입니다. 저자의 입장에서 투자 하는 방법을 설명한 것이고, 상당 부분 공감되는 내용이 많습니다.

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