4%의 법칙

“은퇴에 얼마나 필요할까?”에 대한 쉬운 해답

조기은퇴자들의 세계에서는 “4%의 법칙(the 4% rule),” “4% 안전인출비율(the 4% Safe Withdrawal Rate),” 또는 간단히 “SWR”라고 불리는 개념이 있다.

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어느 경제적인 주제나 마찬가지로, 4%의 법칙도 상당한 논란의 대상이기도 한데, 이는 차차 다루기로 하고 일단 이 개념이 생소한 사람들을 위해 4%의 법칙을 정의해 보자면 다음과 같다:

4%의 법칙은 당신의 은퇴자금에서 평생토록 돈이 고갈되지 않는 선에서 당신이 주기적으로 지출할 수 있는 최대한의 비율이다.

이 말은 듣기엔 간단하고 좋지만 많은 이들은 예측 불가능한 주제라고 얘기한다.

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예컨대, 경제가 어떻게 흘러가서 은퇴자금에 영향을 끼칠지도 알 수 없고, 인플레이션 또한 남은 인생에서 어떤 변수로 작용할지 모르는 일이기 때문이다. 당신이 65세에 계란 한 판이 8천 원일지 8만 원일지 알 수 없는 일인 것처럼 말이다. 그렇다면 우리는 은퇴 후 생활에 필요한 금액이 얼마인지 어떻게 판단할 수 있을까?

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그 답을 찾아내는 방법은 다양할 수 있다.

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경제 초보들(95%의 인구)은 보통 50억 원-1000억 원의 숫자를 얘기한다.

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콧수염파(Mustachian)가 아닌 경제 전문가들은 은퇴 전 수입(당신이 수입의 대부분을 사용한다는 가정 하에)에 달려있다고 설명하며, 금액은 대략 20억 원-100억 원 정도일 것으로 얘기할 것이다.

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경제적 자유 지지자들은 정답에 가장 근접한 답을 알고 있다: 연간 지출에 20에서 30 사이의 숫자를 곱한 값. 그 값이 은퇴 자금이다.

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만약 25라는 숫자를 사용한다면, 이는 4% 안전인출비율(SWR)을 적용하는 것인데 내가 개인적으로 가장 선호하는 숫자이기도 하다.

그렇다면 이 마법의 숫자는 어디서 오는 걸까?

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가장 기본적인 수준에서 보자면 이렇게 생각해도 좋다: 당신의 은퇴자금 더미가 주식이나 다른 자본에 투자된 상태라고 가정해 보자. 그 투자로부터 배당금이 나오고 투자금액은 인플레이션을 제하고 매년 7% 정도가 오른다. 인플레이션은 평균적으로 3% 정도 되므로 당신이 사용할 수 있는 금액은 4%가 남는다. 평생 동안.

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이미 수많은 불평과 타자를 두드리는 소리가 들리는 듯하니 앞의 주장을 뒷밤침 해보자. 물론 이상적이고 간단하게 표현한 버전이긴 하지만 말이다.

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현실에서 주식은 매해 오르락내리락하며, 인플레이션도 이와 같다. 당신과 내가 즐기게 될 아주 긴 수십 년 동안에는 대단한 사건들이 일어났다. 세계 경제 대공황, 세계 1,2차 대전, 베트남 전쟁, 냉전시대, 미국 금본위제도 폐지, 10% 이상의 인플레이션, 20%+ 금리. 그리고 최근의 세계 경제 위기와 부동산시장과 주식시장의 반 토막 등.

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만약 당신이 주식에 투자한 후 1921년에 은퇴했다면 은퇴 후 초기 8년 동안은 주식가치가 상당히 올랐을 것이다. 경제대공황이 발생한 1929년 정도에는 너무나도 주식이 올라 호화로운 거실에서는 거리의 빈곤이 눈에 띄지도 않았을 것이다.

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반면, 당신이 주식에 투자한 후 2000년대 초에 은퇴를 했다면 주가가 곤두박질치고 배당액 또한 줄어들게 되며 은퇴자금은 혼란의 시기를 겪게 되는데, 비슷한 일은 2009년에도 일어난다. 오늘날에 와서 남은 돈이 있기는 할까?

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이를 다르게 표현하자면, 시장의 번영과 폭락의 주기가 중요하다는 것이다. 물론 이상적으로는 주식시장이 번영의 길로 막 들어설 때 합리적인 주가에 매입한 후 은퇴해서 안정된 은퇴생활의 출발을 원할 것이다. 그러나 시장은 그 누구도 예측할 수 없다. 그렇다면 우리는 어떻게 답을 찾을 수 있을까?

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운 좋게도 많은 조기은퇴 닌자들이 우리를 위해 그 작업을 대신해주었다. 그들은 가상의 인물이 1925년-1955년, 1926년-1956년, 1927년-1957년 사이에 은퇴를 해서 30년을 산다고 가정했을 때 일어난 일들을 분석했다.

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주식과 미국채에 50대 50 비율의 적당한 자산배분에 근거해 소비자물가지수(CPI)를 자동적으로 인플레이션 가산해 매년 증가하는 포트폴리오에서 일정 금액을 인출해 사용하도록 하였다,

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이 간단하지만 중요한 계산법은 트리니티 연구(the Trinity Study)로 알려져 있으며, 발표 이후 업데이트와 발표를 거쳐 오늘날에도 많은 논란거리가 되고 있다. 웨이드 파우(Wade Pfau)는 업계에서 합리적인 사람 중 한 명인데, 다양한 은퇴 시기별로 안전인출금액의 최대치를 보여주는 아래 차트를 완성했다:

위 차트에서 보듯이, 4%란 값은 사실 65년의 기간 동안 최악의 시나리오에 가깝다. 대부분의 해에서 가상의 은퇴자는 매년 5% 이상의 금액을 사용했어도 돈이 남았을 것이다.

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여기서 우리는 한 가지 중요한 사실을 깨닫는다: 해당 연구는 “성공”을 30년간의 은퇴생활 중 돈이 고갈되지 않는 조건으로 정의한다. 그러나 여러분과 나같이 60년의 은퇴를 즐길 사람들에게는 성공이라고 할 수 없을 것이다. 우리 은퇴자금은 30년보다 훨씬 더 오래 지속되어야 한다.

다행히도 해당 연구에 사용된 계산방식은 흥미롭다: 은퇴자금이 얼마나 오래 지속될지 파악하는 데 있어 30년의 기간으로 계산하든 무제한의 기간으로 계산하든 별다른 차이가 없다는 점이다. 이는 상환액의 대부분이 이자로 이루어진 30년 치 주택담보대출과 같다. 만약 월 상환액을 25만 원 줄이면 대출상환에 천 년이 소요되지만, 상환액을 수십 만 원만 늘려도 15년이면 대출금을 다 갚을 수 있게 되는 것이다!

다시 말해, 30년 이상의 기간은 노후자금의 안전인출금액 계산식에 거의 영향을 미치지 않는다.

지금까지는 4%의 법칙이 꽤 마음에 들지 않는가? 그렇지만 이에 대해 언급할 때마다 다음과 같은 불평불만을 듣는다:

"트리니티 연구(the Trinity Study)는 미국의 고성장 시대라는 이례적인 번영기에 기반한다. 그러한 번영의 시대는 미래에는 보장되지 않으며 우리는 이제 막 침체기에 들어갈지도 모른다!"

"경제성장과 주가상승은 모두 저렴한 석탄 덕분이었는데 유가가 최고치를 찍으면 어떻게 변할 것인가!?"

"경제와 개인의 삶과 같이 각양각색의 변수에 어떻게 천편일률적인 법칙을 적용할 수 있단 말인가! 의료비가 늘어나거나 극심한 인플레이션이 덮치면 어쩌란 말인가!"

"은퇴자금을 4%대로 인출한다고 해도 포트폴리오가 실패할 확률이 있다면, 노후에 빈털터리가 되어 길바닥에 나앉을 수도 있다는 의미다. 그러니 저축 액을 두 배로 늘리고 2%만 인출한다면 실패할 일은 없지 않은가!"

"모든 게 다 헛소리다!" 등등

어느 정도 이해는 가는 주장들이다. 비록 위의 의견에 반박하는 연구자료는 많겠지만, 여기 다 옮기기에는 내 참을성이나 지식수준에 한계가 있다. 회의론자들을 스스로의 회의주의를 즐기거나 블로그에 적을 자유가 있는 법이다.

우리는 앞서 언급된 증명할 수도 없는 주장들에 대해 논쟁하기보단 더 신빙성 있는 주장을 되새기면 된다:

트리니티 연구는 다음의 가정을 기반으로 작성되었다:

은퇴자는 파트타임이나 자영업 등을 통한 추가 수입이 없으며,

국민연금이나 개인연금 수당도 받지 않으며,

경제불황과 같은 실질적인 경제상황에 맞춰 지출을 줄이지도 않고,

인플레이션이나 가격변동에 대비해 대체품을 사용하지 않으며(유가상승으로 더 가까운 휴양지를 선택하거나 유제품 수출입금지로 아몬드 우유로 대신하는 등의 경우),

부모나 친지의 사망으로부터 오는 상속금도 없고,

대부분의 나이 든 사람들처럼 지출이 줄어드는 일도 없다.

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다시 말해, 콧수염파(Mustachian)에 완전히 상반되는 이들인 것이다. 당신과 나는 콧수염파이기 때문에 생활방식에 훨씬 더 많은 유연성을 가지며, 때문에 일반인의 은퇴계획과 비교해서 보다 폭넓은 안전장치가 있다는 것이다.

4%의 법칙이 이렇게나 괜찮은 것이니 다시 한번 강조하자: 4%의 안전인출비율(SWR)은 위험한 게 아니라 가장 보수적인 은퇴방법이다.

이를 실생활에 적용하려면 당신의 연간 지출액에 25를 곱해보라. 바로 그 값이 당신의 은퇴에 필요한 최대 금액인 것이다. 나와 같이 연간 지출이 3천 만원인 사람이 있다면, 은퇴에는 7억 5천만 원만 있으면 된다. 물론 나에겐 그보다 더 큰 금액과 다양한 안전장치가 있기 때문에 문제 될 것이 없다.

그리고 과도한 리스크가 없고 미래에 경제활동을 할 수 있는 기술만 있다면(당신에게는 충분히 기술이 있다), 5% 이상 인출해도 문제가 없을 것이다. 다시 말해, 연간 지출을 3천만 원으로 줄일 수 있다면 6억 원으로 은퇴할 수 있다는 것이다. 그러면 시간이 흐르면서 안전장치를 점차적으로 늘리고(또한 효과적으로 인출금액을 줄이면서) 은퇴 후 부를 축적할 수 있게 된다.

그러니 이제 논쟁의 여지가 없어졌다. 4%는 합리적인 해답이며, 연간 지출의 25배는 완벽한 투자목표인 것이다. 그리고 그 과정에서 지출이 줄어들 수도 있는 일이며, 그렇게 목표에 한 발자국 더 다가갈 수 있게 된다. 걱정할 필요는 없다.

아직 경제지식이 초보 수준이라면 4%의 법칙은 위험하고 무섭게 들릴지도 모른다. 하지만 콧수염파는 무서울 게 없으며, 4%의 법칙은 방탄 리무진과 같은 은퇴계획이다.

(출처: mrmoneymustache.com)