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26. [개별주식 투자 시 적정한 종목수]
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Nov 27. 2024
만약, ETF가 아닌 개별주 투자를 진행하는 것으로 마음먹었다면 몇 개의 종목에 투자해야 적절할지 고민이 될 것이다.
투자 적정 종목 수는 효율성, 리스크 허용 범위, 투자자의 경험 등에 따라 달라질 수 있다.
일반적으로 적정한 분산 투자와 포트폴리오 관리 효율성 사이의 균형을 고려해야 한다.
다음은 참고할 만한 가이드라인이다.
<분산에 대한 각종 연구 내용들>
1. Markowitz의 포트폴리오 이론 (1952)
- 핵심 내용 : 포트폴리오의 수익과 위험은 종목 간의 상관관계*에 따라 달라진다.
* 상관관계 : 상관관계가 낮거나 음수일수록 하나의 자산이 상승할 때 다른 자산은 하락하거나 움직이지 않을 가능성이 높으며, 해당 자산들을 함께 투자 시 분산 투자 효과가 커진다.
- 분산 투자는 비체계적** 위험을 줄이는 데 효과적이며, 체계적 위험(systematic risk)은 시장 전체의 영향을 받기 때문에 분산으로 제거할 수 없다
** 비체계적 위험 : 특정 기업, 산업, 또는 자산과 관련된 고유한 위험을 말한다. 이는 시장 전체보다는 특정 개별 요인에 의해 발생한다.(체계적 위험 = 코스피 지수가 떨어지는 것, 비체계적 위험 = 코스피기 오르는데 카카오주가가 회사 내부문제로 떨어지는 것)
따라서, 상관관계가 낮은 자산으로 포트폴리오를 구성하면 포트폴리오의 전체 위험을 줄일 수 있다.
- 적정 종목 수 : 구체적인 언급은 없지만, 상관계가 낮은 적은 수의 종목으로 포트폴리오를 구성하기만 해도 비체계적 위험을 상당 부분 줄일 수 있다는 점을 암시했다.
2. Evans & Archer 연구 (1968)
- 핵심 내용 : 포트폴리오에 약 10~15개의 종목만 포함해도 비체계적 위험의 대부분을 제거할 수 있다.
- 추가 종목을 늘리더라도 비체계적 위험 감소 효과는 점차 감소한다.(체감효과*)
- 이는 "포트폴리오 분산의 한계"로 알려져 있다.
* 체감효과 : 어떤 자원이나 노력을 추가 투입할 때 그로 인해 얻는 결과물(효과, 수익)이 점차 줄어드는 현상
3. Statman 연구 (1987)
- 핵심 내용 : Evans & Archer의 연구보다 더 많은 30~40개의 종목이 필요하다고 주장하였다.
- 주식 시장이 복잡해짐에 따라 추가적인 분산 효과를 얻기 위해 더 많은 종목이 필요하다는 점을 강조
4. Campbell et al. 연구 (2001)
- 핵심 내용 : 시장의 변동성이 증가하고, 개별 주식의 리스크가 시장 전반에 비해 더 커졌다고 분석, 결과적으로, 효과적인 분산을 위해 필요한 종목 수는 과거보다 증가.
- 특히, 산업 및 지역 분산도 중요하다고 하였다.
<연구결과 요약 및 결론>
1. 분산 효율에 따른 적정 종목 숫자
- 15~20 종목 : 연구에 따르면 이 정도의 종목 수는 포트폴리오의 비체계적 위험(개별 종목의 특수한 위험)을 상당히 줄이는 데 효과적임을 알 수 있다.
- 10 종목 미만 : 집중 투자가 가능하나, 한 종목의 변동성에 포트폴리오가 크게 영향을 받을 수 있다.
- 30 종목 이상 : 과도한 분산으로 인해 개별 종목 분석 및 관리가 어려워지고, 시장 수익률과 비슷한 결과를 낼 가능성이 높아진다.(ETF가 유리할 수 있다.)
2. 투자자의 경험 수준에 따른 적정 종목 숫자
- 초보 투자자 : 작은 자금으로 5~10 종목이 적합하다. 적은 종목으로 분석 및 관리를 시작하여 경험을 쌓는 것이 좋다.
- 경험 많은 투자자 : 관리 가능한 능력이 늘어서 15~20 종목을 유지하면서 산업과 지역별로 분산 투자를 하는 것이 유리할 것이다.
3. 시간과 자원의 여유도에 따른 적정 종목 숫자
- 투자 시간이 부족할 경우 : ETF나 펀드를 통해 간접적으로 분산 투자하는 것이 더 효율적이다.
- 자산 규모가 작은 경우 : 소수의 우량주를 선택하거나 섹터별 ETF를 활용해 조금 더 리스크를 감수하는 것이 목표달성에 도움이 될 수 있을 것이다.
4. 목표와 투자 스타일에 따른 적정 종목 숫자
- 고수익을 목표로 하는 경우 : 5~10개의 유망 종목에 집중 투자하는 것이 목표달성에 유리하다.
- 안정성과 장기 성장을 목표로 하는 경우 : 15~20 종목 이상으로 분산 투자 하는 것이 좋다.
기타 적정 종목 수를 결정할 때는 개별 종목 간의 상관관계, 산업 및 지역 분산도를 함께 고려하여 분산하는 것이 중요하다.
