미지근한 반등, 하락 기조는 언제 해소될까?
리치줌인센터 글로벌 시황
#유럽
간 밤 유럽 주요국 증시는 장초반 상승 출발 이후 상승폭이 전반적으로 둔화되면서 결국 0.5% 내외 수준에서의 추가 반등에서 마무리 되었습니다. 반등을 강하게 이끌만한 새로운 모멘텀은 없었으며 최근 형성된 반등 기조가 강하지 않은 수준으로 이어진 하루였다 할 수 있겠습니다. 전일 반등을 강하게 만들었던 에너지 섹터의 반등 역시 추가로 전개되기는 하였으나 최근 약세를 다시 뒤집는 수준으로 이어지지는 못하고 있고 나머지 섹터들 역시 하락 상황에서 최대 단기 하락의 종료 정도를 이야기 하는 반등이 나타난 하루였습니다. 이에 따라 지수 역시 5MA 는 상향 돌파 그러나 10MA 이하의 흐름을 보이면서 가장 긍정적으로 판단할 때 단기 하락의 종료 정도로 보이며 그 이상의 긍정적인 신호가 발견되지는 않은 가운데 마무리 된 하루였습니다. 그렇기에 연속 반등세 이지만 여전히 큰 의미를 부여하기는 어려운 수준에서 마무리 되었다 하겠습니다.
#뉴욕 증시
간 밤의 뉴욕증시는 하루 휴장 이후 2% 이상의 반등이 3대 지수 모두에서 나타난 하루였습니다. 일중의 형태로 보면 장 초반 상승세 강하게 출발한 이후 초반의 상승폭은 소폭 둔화되면서 마무리 된 형태입니다. 특별한 경제 지표의 발표는 없었습니다. 간 밤 반등의 모멘텀을 굳이 찾자면 행정부(앨런을 비롯) 의 긍정적인 경기 판단이 아니었나 합니다. 이미 현재 시장에서 연준의 경기 판단에 대한 의구심은 강한 상태입니다. 그런데 신뢰를 잃은 연준이 아니라 행정부에서도 경기가 크게 악화되지는 않은 상태라는 것을 지난 주말 부터 강조하고 나섰고 이것이 그래도 간 밤 반등의 모멘텀이 된 것이 아닌가 판단됩니다.
#뉴욕 증시 흐름
지수의 흐름을 보겠습니다. 3대 지수 모두 이제는 5MA 를 상향 돌파하였고 반등의 형태를 보면 지난 CPI 발표 이후 급격하게 전개된 단기 하락 기조에 대한 bottom out 이 나타난 것으로 보여집니다. 일단 단기 하락의 종료 가능성은 높아진 수준으로 반등이 전개되었습니다. 하지만 그 이상의 상승 전환 시그널로까지 판단할 만한 수준은 아니었습니다. 즉 최대 단기 하락에 대한 bottom out 이 나타난 것이고 아직 그 이상의 반전 신호는 없는 지수의 모습입니다. 변동성 지수 역시 지수가 2%대의 반등세를 보였음에도 강력한 레벨다운을 하지 않았습니다. 전 주말 대비 소폭 하락하기는 하였으나 여전히 높은 레벨을 유지하면서 마무리 된 하루였습니다. 심지어 중소형주 지수는 아직 강력한 bottom out 에 대한 판단도 힘든 수준의 반등이 나타났습니다. 지수의 모습을 종합하여 볼 때 가장 긍정적으로 보면 단기 하락에 대한 bottom out 상태이며 그 이상의 긍정적 전환 신호는 나타나지 않은 하루였다 딱 그정도의 반등이었다 이렇게 보면 될 듯 합니다.
#환율
달러 지수는 별다른 변화 없이 상승추세내 단기 조정 기조에서의 등락만 나타난 하루였습니다. 그 이상의 변화는 없습니다. 위안화 역외환율 역시 비추세 박스권이 계속해서 유지되는 동향입니다.
#금리
간 밤 금리는 전반적으로 소폭 상승이 나타났습니다. 그래서 견조한 상승추세 안에서 초단기 조정 정도의 흐름이 나타난 상황이 유지되는 모습입니다. (사실 그냥 상승추세 상황이라고 보는 것도 무방해 보입니다) 그래도 금리 스프레드의 악화는 나타나지 않았습니다. 박스권 형태가 유지되는 동향입니다.
#원자재
원자재 시장 역시 큰 변화가 없었던 하루입니다. 원유와 천연가스 그리고 곡물은 조정 상태내 등락이 나타나는 모습이며 산업용 원자재 역시 별다른 변화 없이 기존의 하락 추세 혹은 비추세 상황이 이어진 모습입니다. 특별한 변화가 없었던 하루입니다.
#전망 및 전략
전일 우리시장은 반등세를 보였고 장중에는 반등 폭이 확대되는 듯한 흐름을 보이기도 하였습니다만 결국은 제한적인 반등에서 마무리 되었습니다. 반도체에서 여전히 반전이 나타나지 못하고 기대했던 네이버와 카카오에서도 의미 있는 반전이 나타나지 못함에 따라 지수는 반등은 했지만 여전히 하락추세를 극복하지는 못한 정도의 반등만 나타난 하루였습니다. (5MA 이하의) 아시아 다른 국가에 비해서도 상대적으로 강하지 않은 모습이었으며 그래서 여전히 상대적 절대적 약세 국면을 벗어나지 못한 우리시장이라고 볼 수 있겠습니다. 크게 기대한 것은 아니지만 기대한 것 보다도 약한 동향이다 이렇게 볼 수 있겠습니다. 간 밤에 미국 증시가 그래도 단기 하락에 대한 bottom out 처럼 보이는 반등세를 보였고 그렇기 때문에 우리시장 추가 반등 시도가 금일 나타날 수는 있을 것 입니다. 하지만 실제로 MU 는 5MA 도 넘기지 못하는 정도의 반등만을 보였다는 점에서 우리시장 역시 금일 의미 있는 bottom out 을 보여줄 지는 상당히 의문입니다. 네이버 카카오가 미국 big tech 와 같은 수준의 bottom out 을 보이지 못한다면 여전히 우리는 하락 기조내의 흐름이 이어질 수도 있겠습니다.
전략의 측면에서 보겠습니다. 지금까지 저의 관점은 현재의 하락이 “마지막 하락”일 수 있다이며 그래서 이에 대한 전략은 baby step net exposure 증대입니다. 위에서 정리한 대로 일단 간 밤을 통해서 단기 하락 추세는 경감되었고 하락두조주군인 tech/growth 의 추세적 우위 역시 유지된 하루였습니다. 다만 그 이상으로 의미 있는 상승 전환 시그널이 나타나지는 않은 상태입니다. 즉 여전히 long sign 은 없는 상태라는 것입니다. 그렇기 때문에 기존의 관점을 바꾸어 보다 공격적으로 net exposure 를 늘리는 전략으로 수정할 이유는 없습니다. 오히려 지금부터는 가격과의 싸움 보다는 시간과의 싸움이라고 생각하고 net exposure 의 증대 속도를 더 느리게 조절할 필요도 있어 보입니다. 그래서 오늘의 경우 지수가 최근과 비교할 때 상대적으로 높아진 만큼 오늘은 net exposure 의 증대를 쉬어갈 까 합니다. .
