주식시장을 이기는 작은 책
최소 3년 이상을 보유하라.
1. 안전마진에 대하여
"계속해서 높은 수익률로 투자할 수 있는 사업체를 소유하는 것은 세월의 흐름과 더불어 추가적인 가치를 창출하는 것이고, 안전마진을 확대하는 길이다."
"회사의 경영이 급작스럽게 악화되더라도, 처음 매수가의 안전마진이 당신의 투자 손실을 막아 줄 것이다."
2. 투자기간 설정의 중요성
"이 공식의 탁월한 점은 그다지 탁월하지 않다는 데 있는 셈이다."
"몇 년 동안 성공적이지 못한 전략을 고수하는 것은 실로 어려운 일이다."
3. 마법공식에 대하여
"운전자본과 고정자산에 대한 투자금을 얼마나 잘 수익으로 전활 할 수 있는지 결정하는 것"
"낮은 자본수익률을 내는 회사보다 높은 자본수익률을 내는 회사를 소유하는 편이 낫다."
"높은 자본수익률을 낼 수 있는 기업은 그 수익을 매우 높은 수익률로 투자할 기회를 가질 수 있다."
"높은 자본수익률을 내는 기업들은 어떤 종류의 특별한 우위를 확보하고 있을 가능성이 높다.(신제품, 향상된 제품, 유명 브랜드, 경쟁력 있는 위치)"
"마법공식이 선택하는 기업들은 단기 전망이 그리 좋지 않다. 하지만 그것은 마법공식이 염가로 보이는 가격에 거래되는 기업들을 발견할 수 있는 이유 중 하나이기도 하다."
4. 기업 가치를 구할 수 있나
"한 회사의 가치를 알아내는 일은 그 회사가 미래에 얼마를 벌 것인가를 평가하는 일이다."
"대부분 회사들의 가치가 몇 개월 단위로 높았다가 낮아지거나 또는 낮았다가 높아지는 식으로 심하게 변한다는 것은 말이 안 되는 얘기다."
"미래는 예측하기 힘들다."
"어떤 기업의 수익이 앞으로 2~3년간 불확실하다면, 해답은 충분히 기다리면 얻게 된다. 상황의 진실이 드러난 다음에도 여전히 염가의 기회가 존재한다면, 똑똑한 투자자들이 주식을 구매할 것이다."
"마법공식의 경우 우리는 평균을 바란다."
5. 마법공식으로 기업 선별 방법
- ROA 25% 이상인 주식 선별
- 그중 PER이 가장 낮은 주식 선별
- 공익기업주와 금융주는 리스트에서 제외
- 이익이 급격하게 떨어진 경우에는 평소와 다른 일이 일어났다는 것을 의미함으로 리스트에서 제외
: 기업의 가치는 기업이 향후 벌어들인 수익으로 추정, (범위를) 산정할 수 있다. 그러나 기업이 앞으로 이익을 많이 벌 수 있을지 없을지 예측하는 것은 굉장히 어렵다. 마법공식은 과거에 수익이 좋았던 기업을 선별하고 그중에서 저렴한 기업들을 매수할 수 있게 도와주어, 투자의 확률을 높여주는 도우미이다.
우리가 실제로 마법공식을 투자에 적용할 때 문제가 되는 것은(동시에 마법공식이 여전히 유효한 이유는) 그것이 즉시 수익을 보장하지는 않는다는 것이다. 시장보다 낮은 수익률을 기록하기도 하고 그 기간이 길어지기도 한다. 다만 책에서 언급한 대로 3년의 기간이 지나면 마법공식을 사용한 포트폴리오 중 마이너스를 기록한 포트폴리오는 없었으며 무엇보다도 주식 시장을 크게 상회했다. 최소 3년 이상을 보유하는 것이 핵심이라 할 수 있다.
그런데 우리는 살아가면서 다양한 이벤트를 마주한다. (내 집 마련, 결혼, 수술, 비상금 사용, 대학 등록금 등등) 그러한 이벤트들을 마주하면서 투자금을 일정하게 유지하기란 어렵다. 그렇기 때문에 오랜 기간 투자할 수 있는 여윳돈으로 투자하는 것이 또한 중요한 부분이다.
높은 자본수익률을 낸다면 기업의 어떤 요소가 높은 자본수익률을 내는데 기여를 했는지 탐구하고(경쟁우위가 유지될 것인지), 그런 기업이 왜 지금 저평가되어 있는지(일시적인지) 확인한다면 좀 더 세밀한 기업 투자가 가능하다고 생각 들었다.
