용전(用錢) - 스무번째
용전(用錢, Expenses control & Investment) (20)
[채 권] - (1)
■ 개 념
채권이란 정부, 지방자치단체, 특수법인, 주식회사가 불특정 다수의 투자자들 대상으로 자금을 조달할 목적으로 발행하는 유가증권으로서, 비교적 장기에 걸쳐 많은 금액의 자금을 차용하기 위해 발행한 일종의 차용증서이다. 채권의 발행자격을 갖춘 기관은 법으로 정해져 있고, 발행자격이 있더라도 발행을 위해서는 정부로부터 별도의 승인을 받아야 하며, 이렇게 발행된 채권은 주식과 마찬가지로 유통시장에서 자유롭게 매매할 수 있다.
① 채권은 발행 시에 발행자가 지급하여야 할 약정이자와 만기시 상환금액이 사전에 확정된 확정이자부 증권이다. 따라서 채권의 수익률은 발행 시에 결정되므로 발행자의 원리금 지급능력이 중요하다
② 채권은 원금과 이자의 상환기간이 발행 때 정해지는 기한부증권이다.
③ 채권은 발행자의 영업실적과 무관하게 이자와 원금을 상환해야 하는 이자지급 증권이다. 지급되는 이자는 발행자가 부담하는 금융비용인 동시에 투자자에게는 안정적인 수입원이 된다.
④ 채권은 발행자가 투자자를 대상으로 장기의 안정적 자금을 조달할 수 있게 하는 장기증권이다. 따라서 투자자의 환금성을 보장하기 위해서 유통시장이 반드시 있어야 한다.
⑤ 채권은 발행자의 상환능력이 있는 한 반드시 상환해야 하는 상환증권이다. 따라서 일반기업이나 공공단체는 합리적인 재무관리 및 공채관리가 필수적이라 할 수 있다.
■ 용 어
① 액면
채권 1장마다 권면 위에 표시되어 있는 1만원, 10만원, 100만원 등의 금액을 말한다.
② 매매단가
유통시장에서 매매할 때 적용되는 가격으로, 액면 10,000원당 적용 수익률로 계산한다.
③ 표면이율
액면금액에 대해 1년 동안에 지급하는 이자금액의 비율을 나타내며, 채권을 발행 할 때 결정된다. 이표채의 경우 1회마다 이자를 받을 수 있는 이표(coupon)가 붙어 있다. 할인채의 경우는 할인율로 표시한다. 표면이율을 채권의 경상수익률과 종종 혼동하곤 하는데, 경상수익률은 이자금액을 채권의 현재시장가치로 나눈 비율이다.
④ 잔존기간
채권의 발행일로부터 원금상환일까지 기간을 원금상환기간이라 하며, 기 발행된 채권을 중도에 매입한 경우 매입일로부터 원금상환일까지 기간을 잔존기간이라고 한다.
⑤ 수익률
투자한 원본금액에 대한 수익의 비율로 보통 1년을 단위로 계산하게 된다. 표면이율, 발행수익률, 만기수익률, 실효수익률, 연평균수익률 등의 개념이 있다. 수익률은 베이시스포인트로 표시한다. 1 베이시스포인트는 1/100%(또는 0.01%, 0.0001)을 의미한다. 즉 100 베이시스포인트는 1%와 같다. 따라서 이자율이 10베이시스포인트 변동하였다면 1%의 1/100만큼 변동한 것을 의미한다.
■ 채권투자의 특성
수익성
채권투자자는 이자소득과 자본이득의 두 가지 소득 원천을 갖는다. 이자소득은 원금에 대한 약정이자이고, 자본이득은 금리하락에 따른 채권가격의 상승으로 인한 소득이다. 반대로 금리가 상승하는 경우에는 자본손실이 발생할 수 있다.
안정성
채권은 정부, 지방자치단체, 금융기관 혹은 신용도 높은 주식회사가 발행하므로 채무불이행 위험이 상대적으로 낮다. 물론 신용도가 낮은 기업도 채권을 발행할 수 있으며, 이 경우 해당채권을 ‘정크본드‘라고 부른다.
환금성(유동성)
채권은 주식과 마찬가지로 유통시장(증권시장)을 통해 즉시 현금화할 수 있다.
■ 채권과 주식의 차이점
① 주식의 소유자는 주주총회에서 주주로서 의사결정에 참여할 수 있으나 채권의 소유자는 의사결정권이 없다.
② 주식의 발행은 자기자본의 증가를 수반하지만 채권은 타인자본 즉 부채의 증가를 수반한다. 따라서 회사의 청산시 채권은 주식에 우선하여 청산 받을 권리가 있다.
③ 주식은 매 결산시 사업이익금에 따른 배당을 받을 권리를 갖지만 채권은 확정이자를 수령할 권리를 갖는다.
④ 증권은 발행회사와 존속을 같이하는 영구증권이지만 채권은 기한부증권으로 만기가 존재한다.
최근 유가증권 발행은 파생상품이 혼합되어 복잡한 구조를 띠고 있고 점점 채권과 주식의 성격이 혼합된 증권이 많아지고 있는 상태이다. 채권이 주식화 되어가는 대표적인 예로써 전환사채, 신주인수권부사채, 교환사채, 이익참가부사채 등이 있는데, 이러한 채권의 투자자는 확정이자보다 주식으로 전환을 통한 소득에 더 관심을 갖고 있다.
반대로 주식이 채권화 되는 예로 이익참가부 우선주를 말할 수 있다. 주식의 특성인 의결권보다 매년 확정 배당금을 지급함으로써 만기가 무한한 채권과 유사하다 하겠다.
■ 채권의 종류
(1) 발행주체별 분류
① 국채
정부가 국회의 의결을 얻은 후 발행하는 채권으로 정부가 원리금을 보증하기 때문에 국가신용도와 동일한 신용도를 지니며, 정부의 재정적자가 클수록 발행 잔고가 커지고 유통시장이 커진다. 국채의 종류는 국고채권, 국민주택채권(1종,2종), 양곡증권, 외국환평형기금채권, 재정증권, 공공용지보상도로채 등이 있다.
② 지방채
지방자치단체인 서울특별시, 광역시, 도, 시, 군 등이 특수목적 달성을 위해 필요한 자금을 조달하기 위하여 발행하는 채권이다. 발행 잔고 및 신용도가 국체에 미치지 못하고 유동성이 낮은 편이다. 지방채의 종류는 서울도시철도공채증권, 지방도시철도공채증권, 지역개발채권 등이 있다.
③ 특수채
한전, LH공사 등 특별법에 의해 설립된 기관이 발행하는 채권으로 공채와 사채의 성격을 모두 지니고 있으며. 안정성과 수익성이 비교적 높은 편이다. 한국전력채권, 지하철공사채권, 토지개발채권, 도로공사채권, 예금보험공사채권, LH채권, 증권금융채권 등이 이에 속한다.
④ 금융채
금융채는 특수채 중에서 발행주체가 은행 및 비은행금융기관인 채권을 말한다. 통화조절을 위해 한국은행이 발행하는 통화안정증권, 산업자금 조달을 위한 산업금융채권, 중소기업지원을 위한 중소기업금융채권 및 시중은행이 발행하는 채권과 카드회사, 캐피탈회사, 리스회사 , 할부금융회사 등이 발행하는 채권이 이에 속한다
⑤ 회사채
상법상 주식회사가빌행하는 지불의무증서로서 일반적으로 매 3개월 후급으로 이자를 지급받고 원금은 만기에 일시 상환받는다. 회사채의 종류로는 보증사채, 무보증사채, 담보부사채, 전환사채, 교환사채, 신주인수권부사채, 옵션부사채 등이 있으며 최근 채권발행시장의 상당한 부분을 차지하고 있는 자산담보부증권(ABS)도 회사채의 범주에 속한다.
(2) 이자지금방법에 다른 채권분류
① 할인채
액면금액에서 상환기일까자의 이자를 미리 할인하여 발행하는 채권으로 통화안정증권, 외국환평형기금채권, 금융채 중 일부가 여기에 해당되며, 대부분 1년 미만의 잔존기간을 갖는다.
② 이표채
채권의 권면에 이표가 붙어 있어 이자지급일에 이표를 떼어 약적이자를 지급받을 수 있는 채권이다. 외국의 경우 6개월마다 지급하지만 우리나라의 경우 보통 3개월 단위로 이자를 지급하고 있다. 회사채 대부분 이표채로 발행되고 있고, 국고채, 산금채, 한전채, 통화안정증권 등도 이표채로 발행되고 있다.
③ 복리채
이자가 단위기간수 만큼 복리로 재투자되어 만기상환시에 원금과 이자가 동시에 지급되는 채권을 말한다. 국민주택채권, 지역개발공채, 금융채의 일부가 이 방식으로 발행된다.
(3) 발행 유형에 따른 분류
채권수익율에 가장 많은 영향을 미치는 것은 발행주체의 신용이나 발행유형도 상대적으로 수익률에 영향을 미친다.
① 담보부채권(상위채권)은 원리금 지급 불능시 발행주체의 특정 재산에 대한 법적 청구권을 지니는 채권이다. 무담보부채권은 발행주체의 신용을 바탕으로 발행하는 채권이다.
② 후순위채권(하위채권)은 발행주체의 이익과 자산에 대한 청구권을 가지나 다른 무담보사채보다 우선권이 없는 채권이다.
③ 이익채권이란 이익이 발생하는 경우에만 이자를 지급하기 때문에 가장 열등하다. 이익채권은 지방채로서 가장 선호되며, 수익채권이라고도 한다.
④ 차환채권은 다른 채권의 조기상환을 위해 사용된 채권이다.
(4) 만기 유형에 따른 분류
채권의 만기까지의 기간은 단순히 채권의 만기라고도 하며 발행주체가 채무증권의 조건을 준수하겠다고 약정한 기간을 의미한다. 만기의 유형은 2가지가 있는데 동시상환채권은 만기일이 동일한 채권을 의미하는 한편, 연속상환채권은 만기일이 다른 여러 조들로 구성된 채권을 이미한다.
① 단기채권
만기가 1년 이하 채권으로 발행주체의 단기 자금과부족을 조정하기 위한 수단의 하나로서 발행되고 일반적으로 중도의 이자지급없이 만기에 액면가액을 일시에 상환하는 완전할인채권의 형태로 발행한다. 통화안정증권, 금융채1년, 양곡증권1년이 있으며, 미국은 MONEY MARKET 이라 한다.
② 중기채권
만기가 1년~5년이하의 채권으로 국고채, 지역개발공채, 외평채, 회사채 등이 있으며 미국에서는 1년~10년미만의 채권으로 NOTES라 한다.
③ 장기채권
만기가 5년초과의 채권으로 국민주택채권 2종, 서울도시철도공채 등이 있으며, 미국에서는 10년이상의 만기로 BONDS라 한다.
채권은 유통시장에서 거래를 통한 시간의 흐름으로 장기채권에서 중기채권으로 다시 중기채권에서 단기채권으로 바뀌게 된다.
채권 (2)에서 계속...
